流量显示 ： 国债流入创纪录但收益率不跌

可访问版本 门上的分数：加密54.4%，股票15.0%，HY债券6.6%，石油5.2%，黄金4.9%， IG债券4.0%，商品3.8%，现金2.8%，政府债券0.0%，美元-1.0%。 磁带的故事：3%CPI，UST年化创纪录的流入量>2060亿美元（图表2），中国通缩但10年期收益率>4%。债务、财政、劳动力、地缘政治…资本成本’在没有严重衰退的情况下下跌，股市突然停滞不前。 每周流量：205亿美元现金，69亿美元债券，15亿美元股票，7亿美元黄金。 流知道: 现金：强劲流入…QTD1450亿美元，流入速度高于第二季度（图表3）； 国债：强劲流入…年初至今1270亿美元（年化创纪录的2060亿美元）； 信贷：HY债券12周内最大流出（12亿美元）； EM：6周内最大的债务流出（12亿美元–图表4），自4月以来最大的股票流入’23（ 60亿美元–图表5); 医疗保健：自4月以来的最大流入’23（14亿美元–图表6)。 美国银行私人客户：$3.2tnAUM…60.6%的股票，21.2%的债券，11.6%的现金；私人客户在3个月内以最快的速度购买国库券，私人客户购买日本，IG，低产量ETF，出售增长，银行贷款，金融，科技ETF。 美国银行牛市和熊市指标：维持在4.1；对冲基金定位自22年12月以来最看涨，多头基金仍然看跌。 图表2：2023年国债流入创纪录的2060亿美元累计年度国债流入量（十亿美元） 2023年8月10日 全球投资战略 MichaelHartnett投资策略师BofAS +16468551508 ElyasGalou投资策略师 BofASE(法国) +33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS +16468553753 225 175 125 75 Myung-JeeJung 2022 2023投资策略师BofAS +16468550389 图表1：美国银行牛熊指标保持在4.1 4.1 4 6 购买 2 8 出售 极限e看跌0 10极端看涨 25 -25 '05'06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 美国银行全球研究 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并且 不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和财务资源的经验，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 来源：美银全球投资策略 上述确定为美国银行牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，未经美国银行全球研究的事先书面同意，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的绩效，或第三方出于任何其他目的而依赖的指标 。创建此指标不是为了充当基准。 美国银行全球研究 流量显示 创纪录的国债流入但收益率不会下降 请参阅第8至10页的重要披露。 图表3：货币市场基金资金流入的QTD步伐强劲货币市场基金累计季度流入（十亿美元） 图表4：6周内最大的EM债务流出 新兴市场债务基金流量（每周和4周移动平均值，十亿美元） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 Q1-20 Q1- Q3- '18'19'20'21'22'23 10 5 0 -5 -10 -15 -20 新兴市场债务流动（十亿美元）新兴市场债务流动4周MA（十亿美元） '17'18'19'20'21'22'23 资料来源：美国银行全球投资策略，EPFR。Q3-23根据QTD流量推断的估计 图表5：4月以来最大的新兴市场股票流入 新兴市场股票基金流量（每周和4周移动平均值，十亿美元） 美国银行全球研究 资料来源：美国银行全球投资战略，EPFR。2023年根据YTD流量推断的估计 图表6：4月以来医保资金最大流入 医疗保健基金流量（每周和4周移动平均值，十亿美元） 美国银行全球研究 医疗保健流量（十亿美元 医疗保健流动4周MA（十亿美元） 12新兴市场股票流动（十亿美元）新兴市场股票流动4周的MA（十亿美元）3 10 82 6 1 4 20 0 -2-1 -4 -6 -8 '17'18'19'20'21'22'23 资料来源：美国银行全球投资策略，EPFR。 美国银行全球研究 -2 -3 '17'18'19'20'21'22'23 资料来源：美国银行全球投资策略，EPFR。 美国银行全球研究 2流量显示2023年8月10日 资产类别流动（表1）股票:15亿美元流入（ETF流入139亿美元，共同基金流出124亿美元） 表1：按资产类别划分的累计YTD流量按资产类别划分的全球流量，百万美元 债券:过去20周的资金流入（69亿美元） Wk%AUM YTD 年初至今%AUM Equities0 85,380 0.5% 贵金属：过去11周的资金流出（7亿美元） ETF0 264,022 3.5% LO- -177,924 -2.1% 债券0 229,345 3.5% 商品- -6,310 -1.8% 货币市场0 897,183 11.9% *2023年08月09日一周：来源：EPFRGlobal 美国银行全球研究 固定收益流动（图表7）IG债券过去3周的资金流入（40亿美元）HY 表2：流入新兴市场股票的资金超过流入DM按区域分列的全球股票流量 YTD的资金 债券过去3周的资金流出（12亿美元）新兴 Wk%AUM YTD 总股本0.0% 85,380 市场债务过去两周的资金流出（12亿美元） 只做多的基金- - ETF0 264 Munis资金流入恢复（10亿美元）政府/Tsy过 总EM0.4%83,683 巴西 - 6 去26周的资金流入（44亿美元）提示过去两 俄罗斯 0 - 周的资金外流（1600万美元）银行贷款过去 印度中国 01 65 两周的资金流入（1300万美元） 总DM 0.0% 1,697 股权流动（表2） USEuropeJapan 0 -0 - -6 US:st3周内流出（16亿美元） 国际 - 4 Japan：过去两周的流入量（25亿美元） Europe：过去22周的流出（35亿美元） EM：过去5周的流入量（60亿美元） 按风格划分：流入量美国小盘股（6亿美元）；流出美国增长 （11亿美元），美国价值（12亿美元），美国大盘股（31亿美元）。 按部门划分：流入量技术（15亿美元），hcare（14亿美元），能源（40亿美元），comsvs（3亿美元），消费者（3000万美元）；流出材料（2亿美元），utils（2亿美元），房地产（6亿美元），财务（9亿美元 ）。 图表7：FICC流入国债、货币市场、IG债券每周FICC流量为%AUM 政府/Tsy 货币市场 总股本=总EM+总DM 来源：EPFRGlobal 美国银行全球研究 公司IG银行贷款提示 黄金和白银商 品公司HYEM债务 -0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6% 来源：EPFRGlobal 美国银行全球研究 流量显示2023年8月10日3 美国银行私人客户流量和分配 图表8：GWIM客户购买了IG，日本，销售增长超过4周美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 图表9：GWIM股权配置比例为61% 美国银行私人客户持股占资产管理规模的百分比 美国银行GWIM私人客户累计4w流量（按AUM百分比计算） -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 日本IG低量城市价值 HYREITsMLP 股息能源必需品美 国珍贵的TIPS 新兴市场债务工业医疗保健公用事业材料缺点。光盘。 科技金融银行贷款增长 -6.0% 4.0% 68% 63% 58% 53% 48% 43% 38% 66% 63% 56% 56% 平均 54% GWIM股权，资产管理规 39% '05'07'09'11'13'15'17'19'21'23 来源：美银全球投资策略 美国银行全球研究 来源：美银全球投资策略 美国银行全球研究 图表10:GWIM债务分配为21% 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 图表11:GWIM现金分配与LT平均值 美国银行私人客户现金持有量占资产管理规模的百分比 35% 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 2月09日的峰值：GWM债务占AUM的百分比 34% 平均 TroughMay08: 26% 17% '05'07'09'11'13'15'17'19'21'23 20% 16% 12% 8% 2月09日的峰值：GWM现金（按AUM计算的百分比） 21% 平均 槽Apr07: 11% '05'07'09'11'13'15'17'19'21'23 来源：美银全球投资策略 美国银行全球研究 来源：美银全球投资策略 美国银行全球研究 图表12：GWIMETF持有量占AUM的百分比 美国银行私人客户ETF持有量占资产管理规模的百分比 18% 16.6% 股权ETF%股权持有量 14.2% '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21 '23 '25 债务ETF%债务持有量 图表13：1年期SPX贝塔GWIM前十大个股 美国银行私人客户持有的前10只股票的1年标准普尔500贝塔指数 相对于标准普尔500指数的十大GWIM股票贝塔系数 1.50 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1.20 0.90 0.60 '08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23 来源：美银全球投资策略 美国银行全球研究 来源：美银全球投资策略 美国银行全球研究 4流量显示2023年8月10日 图表14：美国国债YTD最差回归资产类别自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 总收益的资产类别被子 200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023* 大宗商品 58.2% US 商品39.5% 国债6.7% 摩根士丹利资 本国际新兴市场56.3% REITS32.0% 摩根士丹利 资本国际新兴市场34.5% REITS37.5% 摩根士丹利 资本国际新兴市场39.8% US 美国国债 14.0% 摩根士丹利 资本国际新兴市场79.0% 黄金 29.2% US 国债9.8% REITS23.8% 标准普尔 500指数 32.4% 标准普尔 500指数 13.7% 标准普尔 500指数 1.4% 商品17.5% 摩根士丹利 资本国际新兴市场37.8% 现金 1.8% 标准普尔 500指数 31.5% 黄金 24.8% 商品46.3% 大宗商品 31.1% 标准普尔 500指数 17.5% US 国债13.4% 全球IG4.6%黄金 25.6% 摩根士丹利资大宗商品 大宗商品 33.7% 摩根士丹利大宗商品 本国际 EAFE39.2% 28.7% 资本国际新 兴市场 32.6% 33.0% 黄金 4.3% 全球HY 62.0% 摩根士丹利资 本国际新兴市场19.2% 黄金 8.9% 全球HY 19.3% 摩根士丹利资 本国际EAFE23.3% REITS11.7% US 国债0.8