黑色商品日报：矿难多发 成本推动成材上涨

期货研究报告|黑色商品日报2023-08-23 矿难多发成本推动成材上涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：检修未有大增，成本推动上移 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约缩量上涨，盘面收于3723元/吨，涨58元/吨；热卷2310合约放量 上涨，收于3917元/吨，涨38元/吨。上海中天螺纹报3720元/吨，涨20元/吨，上海 本钢热卷报3900元/吨，环比涨30元/吨。昨日全国建材成交17.33万吨，量价齐升。 据世界钢铁协会，2023年7月全球粗钢产量为1.585亿吨，同比增加6.6%。中国7月粗钢产量为9080万吨，同比增加11.5%。 整体来看，成材产量偏高，国内需求减量，更多被低价�口对冲，产业链上中下游维持偏低库存，产业结构矛盾不突�。市场从稳经济角度考虑，对粗钢平控政策的落地力度偏悲观，目前钢厂检修未发生大幅增加的情况，受利润压制影响，钢厂今日落地焦炭的第一轮提降，但近期双焦受安全事故频发减产影响，持续提降的过程可能不会太顺利，只要平控不落地，钢厂的补库行为更容易助推弹性较大的原料价格上涨，关注成材价格被原料成本上涨而被动推涨的情况。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：平控预期偏弱，铁矿震荡偏强 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2401合约缩量大涨，收于805.5元/吨，环比涨3.67%。青岛 港PB粉报902元/吨，涨29元/吨，超特报723元/吨，环比持平，高低品价差走扩至 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 179元/吨。 整体来看，今年以来经济压力加大，近期政策不断，预期也常在强弱之间切换，今年受废钢供应减量影响，铁矿供需持续偏紧，各环节库存处于低位，目前市场对粗钢平控政策落地情况悲观，全国钢厂检修情况平稳，未有大幅增加迹象，高铁水日产之下，低原料库存的钢厂补库行为将持续支撑铁矿价格偏强运行。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：部分地区提降落地，期现分化加剧 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭主力合约01合约收于2241.5元/吨，收涨4.96%，环比上涨106元 /吨。现货方面，昨日部分地区焦炭一轮降价落地，期现分化加剧，市场偏弱运行。供应方面，近期日均产量已经达到同期高位，产能面临过剩风险。需求方面，虽长流程钢厂产量处于高位，但由于近期钢价的偏弱，焦炭的回调预期逐渐增加，焦炭本轮提降100元/吨部分地区落地后，焦化利润逐渐下滑，整体以刚需为主。 整体来看，目前焦炭现货市场偏弱运行。长流程原料的价格上升，下游钢厂利润逐渐压缩，对高价焦炭存一定抵触情绪，市场提降意向走强。后期考验政策执行力度，若执行力度不及预期，需要重新研判焦炭的供需平衡。 焦煤方面：昨日焦煤主力01合约收于1490元/吨，收涨5.30%，环比上涨75元/吨。现货方面：昨日整体焦煤下游采购节奏逐渐放缓，现货成交偏弱运行，市场看跌声音不断�现。供应方面，虽然近期煤矿事故影响现货价格，但随着通关的放开，后期的进口有良好的恢复预期。需求方面，受长流程成本的抬升，煤矿�货速度放缓，库存压力逐渐累积，焦煤部分流拍率明显增多，成交进一步转冷。整体来看，焦煤目前供需 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 由偏紧逐步向宽松过渡，但后面需要紧跟粗钢平控政策，如果执行效果不佳，将缓解政策对于焦煤的利空影响，需要重新研判焦煤的供需平衡。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：产地煤价以稳为主，贸易商挺价观望 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交易活跃度有所提升，支撑市场情绪有所好转。鄂尔多斯区域受天气和部分煤矿停产影响，市场供给呈收缩态势，支撑价格持稳运行。晋北地区销售承压，坑口库存积累为主，矿价持稳偏弱。港口方面，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价有小幅上涨，但成交偏弱，市场整体表现僵持。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，进口煤相比国内煤优势不再明显，进口煤市场弱稳运行。运价方面，截止到8月22日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于561.14，相比上一交易日上涨11.30点。 需求与逻辑：随着入秋之后，煤炭即将迎来传统淡季，虽然短期依然面临高温影响和安全事故对于供给的制约，但是考虑到后期日耗将逐步回落，电厂补库力度趋缓，加之进口煤供给充足，煤炭价格已然开始见顶回调，短期煤炭受旺季需求影响仍维持韧性，中长期看，动力煤供给宽松格局难改，迎峰度夏过后，价格或将重新回到合理区间。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃持稳运行，纯碱延续涨势 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 逻辑和观点： 昨日玻璃主力合约2401震荡回调，收于1613元/吨，下跌4元/吨，跌幅-0.25%。现货 方面，昨日全国均价2034元/吨，环比上一日持平。华北华东华中地区交投一般，价格持稳为主，华南市场除个别企业价格松动外，多数持稳，整体�货较缓。综合来看，今年玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动。近期玻璃产销有所转弱，还是会呈现近强远弱的格局，关注近月贴水修复的机会，以及远月高位的空配机会。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401延续涨势，收于1857元/吨，上涨84元/吨，涨幅4.74%。现货方面，昨日纯碱现货走势偏强，大部分企业不报价，纯碱开工率83.36%，环比有所提升，个别企业提负荷。远兴年中业绩交流会反馈：目前负荷70%-90%，以轻碱为主，重碱仍在调试。整体来看，纯碱投产不及预期，供需偏紧的格局依旧，去库幅度较好，短期内需充分重视刚性短缺下的纯碱供需正向错配，及其所引发的各类产业行为和价格表现。同时也更加需要重视远端供应增加带给行业的剧烈价格和利润波动，重视远月被动跟涨带来的向下机会。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日8月21日 昨日8月18日 上周8月14日 上月7月21日 项目 合约 今日8月21日 昨日8月18日 上周8月14日 上月7月21日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3700 3730 3700 3750 上海现货 3870 3900 3890 3920 北京现货 3610 3630 3600 3720 天津现货 3890 3920 3910 3880 广州现货 3920 3940 3910 3890 广州现货 3870 3900 3880 3900 RB10合约 3666 3700 3641 3823 HC10合约 3879 3905 3889 3933 RB01合约 3696 3718 3684 3767 HC01合约 3828 3858 3844 3857 RB05合约 3627 3644 3622 3698 HC05合约 3730 3753 3742 3778 基差:上海 RB10 34 30 59 -73 基差:上海 HC10 -9 -5 1 -13 RB01 4 12 16 -17 HC01 42 42 46 63 RB05 73 86 78 52 HC05 140 147 148 142 基差:北京 RB10 34 20 49 -13 基差:天津 HC10 101 105 111 37 RB10-RB01 -30 -18 -43 56 HC10-HC01 51 47 45 76 RB01-RB05 69 74 62 69 HC01-HC05 98 105 102 79 唐山普方坯价格 3500 3530 3480 3600 长流程即期利润 华北 183 213 226 155 张家港6-8mm废钢 2540 2540 2520 2550 华东 37 74 77 74 唐山生铁即时成本 2512 2506 2483 2518 江苏生铁即时成本 2637 2635 2615 2641 全国废钢到货(万吨) 49.67 42.76 41.37 45.02 长流程盘面利润 近月 199 246 285 207 全国建材成交(万吨) 15.00 14.34 13.82 16.47 远月 297 354 404 256 长流程即期利润 华北 5 17 12 89 超远月 295 334 363 258 华东 -48 -18 -24 -4 卷矿比 现货 4.04 4.12 4.28 4.04 长流程盘面利润 近月 63 117 115 171 10合约 4.46 4.53 4.75 4.65 远月 223 272 303 226 01合约 4.93 5.00 5.30 5.00 超远月 241 275 293 232 卷焦比 现货 1.86 1.88 1.87 1.89 短流程即期利润 华东 -230 -203 -208 -192 10合约 1.73 1.77 1.77 1.72 华南 -252 -245 -244 -251 01合约 1.76 1.82 1.84 1.72 螺矿比 现货 3.86 3.94 4.07 3.86 卷螺差 现货 170 170 190 170 10合约 4.21 4.29 4.45 4.52 10合约 213 205 248 110 01合约 4.76 4.82 5.08 4.88 01合约 132 140 160 90 螺焦比 现货 1.78 1.79 1.78 1.81 焦炭焦煤 10合约 1.64 1.68 1.66 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 2080 2080 2080 2070 01合约 1.70 1.75 1.76 1.68 唐山到厂价 2160 2160 2160 1960 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2390 2170 日青京曹四港最低价 PB粉 872 862 828 884 J09合约 2237 2203 2192 2286 超特粉 722 719 698 745 J01合约 2177 2120 2092 2237 卡粉 960 946 931 980 J05合约 2095 2044 2040 2173 普氏62%美金指数 - 109.35 103.45 115.35 基差:日照港现货 J09 30 64 75 -30 I09合约 870 863 819 847 J01 90 147 175 19 I01合约 777 772 725 772 J05 172 223 227 83 I05合约 735 737 702 736 J09-J01 60 84 100 49 基差:PB粉 I09 66 62 69 103 J01-J05 82 76 52 64 I01 159 153 163 177 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1750 1800