23Q2业绩前瞻：B端需求复苏不及预期，静待市场回暖

2Q23公司业绩预计落在指引区间内，下调全年盈利预测：我们预计2Q23公司实现营收14.6亿元，同比增长31.6%；Non-GAAP净利润2.89亿元，同比增长12%；Non-GAAP净利率20%。但由于宏观经济及供需不平衡等影响，我们下调公司2023-2025年收入和利润预测。 C端用户增长态势良好，预计Q2 MAU将环比提升：随求职需求提升，公司C端用户增长良好，市占率持续提升。6、7月份毕业季来临，大量应届毕业生为寻找工作，注册成为平台用户；且8月份为服务业招聘高峰期。考虑到求职需求旺盛，我们预计23Q2及Q3，MAU数及MAU市占率将进一步提升。 B端需求复苏不及预期，预计下半年业绩趋缓：受宏观经济影响，6、7月B端需求疲软。考虑到中小企业需求更为实时，大企业招聘需求恢复滞后于经济恢复，我们预计23年全年综合ARPU将随中小企业贡献提升有所下降。总体来看，我们预计23Q2现金收款环比下降2%；全年现金收款65亿，同比增长41%。 营销投放预计以常规流量购买为主，将保持稳定：1Q23为传统市场投放旺季，我们预计后续投放力度将减弱，且以常规流量购买为主，预计2023年将少有大额广告支出。净利率将略有回升，预计2023年全年NonGAAP净利率为23%。 盈利预测与投资评级：我们依然看好公司的盈利模型韧性、商业模式的效率及难以被复制的竞争力，考虑到宏观经济影响，我们将公司2023-2025年收入预测由60/86/107亿元下调至57/76/89亿元 ， 同比27%/33%/18%；将2023-2025年Non-GAAP净利润由13/23/33亿元调整至13/22/28亿元，同比增速为63%/64%/29%；对应2023-2025年Non-GAAPPE为36/22/17x，维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期风险，企业数增长不及预期风险，企业付费不及预期风险。