盈利环比改善，新材料项目稳步推进

2023年上半年，公司实现归母净利润30.5亿，同比-62% 公司上半年实现营业收入1094.57亿，同比-8.15%；二季度经营情况环比大幅改善，实现归母净利润20.29亿，环比+99%，实现营业收入533.03亿，环比-5%；分子公司来看，恒力炼化上半年实现净利润20.72亿，恒力石化（大连）净利润-1.06亿，恒力化纤净利润6.25亿，恒力化工净利润6.11亿。 重点项目有序推进，新产能陆续放量 锂电隔膜首条生产线全线贯通：公司规划锂电隔膜基膜产能34.4亿平方米/年，其中湿法系列设计产能28.4亿平米/年，干法系列设计产能6亿平米/年。下属子公司康辉新材营口厂区于今年6月初实现了首条生产线全线贯通，公司正式踏入锂电池隔膜领域，实现了在新能源、新材料领域的重要布局。 惠州500万吨/年PTA项目实现全面投产：公司现已建成投产1660万吨/年PTA，是全球产能规模最大的PTA生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司，公司PTA产能的进一步扩充有利于进一步强化在聚酯化纤产业链上游PTA行业的技术、规模与成本竞争优势，优化全产业链结构，夯实上游产能领先优势，提升公司综合竞争实力。 160万吨/年高性能树脂及新材料：该项目是公司“平台化+新材料”发展模式升级的重要载体，主要产品包括20万吨/年电池级DMC、30万吨/年ABS、23.18万吨/年双酚A产能及其下游的26万吨/年聚碳酸酯（PC）等。 推进康辉新材拆分上市 为优化业务架构，聚焦主业发展，同时提高康辉新材的融资灵活性及估值合理性，6月20日，恒力石化（持有康辉新材66.33%股份）与下属子公司恒力化纤（持有康辉新材33.67%股份）与大连热电、大连洁净能源有限公司签署《重大资产重组意向协议》，公司拟向大连热电出售公司直接及间接持有的康辉新材100%股权，大连热电拟通过发行股份方式购买康辉新材100%股份，康辉新材拟通过与大连热电进行重组的方式实现重组上市。 盈利预测与评级：维持公司2023/2024/2025年归母净利润预测79/119/163亿，2023年8月22日收盘价对应PE分别为13/9/6倍，维持“买入”评级。 风险提示：原料价格波动风险；市场需求不及预期风险；项目进度不及预期风险；交易被暂停、被终止风险 财务数据和估值