农林牧渔：猪价上涨乏力，7月能繁母猪小幅去化

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月18日 行业研究报告 农林牧渔（801010） 猪价上涨乏力，7月能繁母猪小幅去化 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员投资咨询证书号电话邮箱研究助理电话 邮箱 顾诗园S0620521120001025-58519167sygu@njzq.com.cn黄逸慧025-58519167huangyihui@njzq.com.cn 生猪养殖：猪价持续上涨乏力 根据农村农业部数据，2023年第32周（08/05-08/11）全国商品猪均价为17.14元/公斤，周环比提升4.90%。根据钢联数据，第33周猪价上涨停滞，8/18全国均价为17.07元，周环比基本持平，猪价持续上涨乏力；下游猪肉均价26.57元/公斤，环比上涨4.73%。根据博亚和讯数据，15kg仔猪第33周全国均价32.92元/公斤，随猪价环比小幅上涨 4.73%。第33周商品猪出栏均重为121.37公斤，伴随猪价上涨，出栏均重增加。第33周日屠宰量较上周下降1.71%，需求疲软，库容率周环比略有下降，需求进入季节性淡季。短期因极端天气影响生猪调运，二次育肥入场，以及价格上涨养殖户惜售情绪增强，生猪阶段性供不应求，价格上涨。整体来看，当前出栏对应22年下半年能繁母猪存栏，持续增长中，且叠加生产效率提升，年初疫病影响较小，生猪整体供应充足，6月生猪存栏量43517万头，同比提升1.07%，同时屠宰缩量明显，需求疲软，猪价持续上行动力不足，产能去化仍为主要逻辑，阶段性价格上涨或打断产能去化节奏。 根据农村农业部数据，2023年7月全国能繁母猪存栏量为4271万 头，环比下降0.58%，产能再次转为去化。自1月开始行业超6个月处于亏损状态，8/11当周自繁自养扭亏为盈，8/18当周盈利缩小，自繁自养盈利37.55元/头，外购仔猪亏损增大为33.59元/头，接近盈亏平衡，行业处于磨底期，等待产能加速去化。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：鸡苗价格大幅上涨 本周（08/12-08/18）白羽鸡均价8.95元/公斤，较上周环比下降 4.38%，鸡苗价格回落，均价3.63/羽，环比下降12.53%。土鸡价格8.18元/公斤，环比上涨3.91%；817肉杂鸡均价9.17元/公斤，周环比下降0.54%。白羽鸡养殖盈利收缩，盈利1.96元/羽，父母代种鸡养殖盈利收缩，盈利0.93元/羽，白羽鸡屠宰持续亏损0.32元/羽。 去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比 较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出现下滑，在产父母 代存栏仍在历史高位，后备父母代存栏2023年以来持续下降，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023年7月，白羽鸡祖代更新量合计12.5万套，环比增加15.96%，其中国外引种量占比40%。美国主要供种州自2月起未再有商业养殖禽流感案例，预计供种能力可逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。 风险提示：猪价不达预期，相关鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模 发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期。 一、行情回顾 本周（2023/08/12-2023/08/18）农林牧渔（申万）指数收于2904.37点（-2.78%）， 跑输上证指数0.98pct。 图表1：行情回顾； 指数 8/11收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 2,987.34 -2.56% -9.33% 沪深300 3,884.25 -3.39% 0.33% 深证综指 2,002.29 -3.35% 1.35% 上证指数 3,189.25 -3.01% 3.24% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 从一级行业来看，大部分行业均有不同程度下跌，涨幅前五名为环保（1.27%），纺织服饰(0.70%)，轻工制造(0.54%)，国防军工（0.47%)，建筑材料（0.02%）。农林牧渔排名第23位。 图表2：一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块中，饲料与渔业有正涨幅，其余板块均下跌。 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所、 图表4：农业板块涨幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要数据概览 项目（价格为周平均） 单位 2023-33 2023-32 2022-33 环比 同比 生猪 生猪价格 元/公斤 17.14 21.52 4.90% -20.94% 仔猪价格 元/公斤 32.92 30.37 49.27 8.43% -33.17% 猪肉价格 元/公斤 26.57 33.75 4.73% -21.65% 自繁自养利润 元/头 37.56 69.55 468.72 外购仔猪利润 元/头 -33.59 -19.02 675.59 育肥猪饲料价格 元/公斤 3.89 3.86 0.26% 0.78% 肉鸡 白羽肉鸡价格 元/公斤 8.95 9.36 9.43 -4.38% -5.09% 肉鸡苗价格 元/羽 3.63 4.15 2.82 -12.53% 28.72% 土鸡价格 元/斤 8.18 7.87 9.93 3.91% -17.71% 817肉杂鸡价格 元/公斤 9.17 9.22 10.86 -0.54% -15.56% 鸡肉价格 元/公斤 - 23.99 24.20 0.97% -0.46% 白羽鸡养殖利润 元/羽 1.96 2.25 2.73 父母代种鸡养殖利润 元/羽 0.93 1.45 0.12 白羽鸡屠宰利润 元/羽 -0.32 -0.63 -1.17 农产品 玉米 元/公斤 - 3.01 2.99 0.33% 0.67% 玉米CBOT 美分/蒲式耳 - 481.30 622.63 -1.94% -19.83% 小麦 元/吨 2,911.78 2,841.00 3,086.89 2.49% -5.67% 小麦CBOT 美分/蒲式耳 - 642.58 796.42 -0.15% -17.55% 大豆 元/吨 4,936.32 4,891.47 5,855.58 0.92% -15.70% 大豆CBOT 美分/蒲式耳 - 1,417.70 1,675.88 -1.47% -10.84% 豆粕 元/公斤 - 4.61 4.41 1.77% 4.77% 豆粕CBOT 美分/蒲式耳 - 434.39 513.60 -3.65% -12.08% 中晚稻 元/吨 2,812.00 2,812.00 2,730.00 0.00% 3.00% 豆油 元/吨 8,628.00 8,382.40 10,632.00 2.93% -18.85% 棉花 元/吨 18,071.67 18,098.10 15,654.37 -0.15% 15.44% 菜籽 元/吨 6,484.00 6,487.20 6,900.00 -0.05% -6.03% 鸡蛋 元/公斤 10.67 10.42 9.65 2.42% 10.60% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.1生猪相关数据 图表7：生猪、仔猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标9：能繁母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能繁母猪存栏量环比 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：自繁自养与外购仔猪养殖利润（元/头）图表12：育肥猪饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.2肉鸡相关数据 图表13：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表14：鸡肉价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表15：肉鸡苗价格（元/羽）图表16：白羽肉鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽）图表18：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表19：肉鸡饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表20：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表21：小麦价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表22：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表23：豆粕价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表24：中晚稻价格（元/吨）图表25：棉花价格（元/吨） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表26：豆油、菜籽价格（元/吨）图表27：鸡蛋价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周要闻 【非洲猪瘟疫苗新策略研究获进展】本报讯近日，中国科学院广州生物医药与健康研究院和广州实验室等，在腺病毒载体非洲猪瘟疫苗研制及免疫策略研究方面取得新进 展。本研究通过对9种不同亚型的腺病毒载体进行筛选，发现人2型复制缺陷型腺病毒可高效感染猪源细胞，并基于此载体构建了携带优化设计的多抗原组合的腺病毒载体非洲猪瘟疫苗，通过肌注联合鼻喷方式免疫小鼠和猪，不仅能够诱导产生特异性系统抗体免疫与细胞免疫，而且能有效诱导黏膜免疫，多个抗原同时免疫没有发现抗原竞争现象。该研究为新一代安全有效的非洲猪瘟疫苗设计提供了参考，并提出了诱导黏膜免疫可为研发非洲猪瘟疫苗的新方向。 【益生股份】山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称“公司”）2023年07月白羽肉鸡苗销售数量5962.68万只，销售收入22011.30万元，同比变动分别为18.74%、 78.28%，环比变动分别为-1.66%、3.44%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量659.63万只，销售收入835.25万元，同比变动分别为20.28%、4.74%,环比变动分别为20.68%、7.44%。公司2023年07月种猪销售数量87头，销售收入44.85万元，同比变动分别为-72.90%、-61.15%，环比变动分别为-27.50%、-34.04%。 【金龙鱼】发布半年度报告，报告期内，公司实现营业收入1,187亿元，同比下降0.64%；归属于上市公司股东的净利润9.7亿元，同比下降51.13%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.14亿元，同比下降99.40%。 【乖宝股份】经深圳证券交易所审核同意，乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称“本公司”、“公司”或“发行人”）发行的人民币普通股股票将于2023年8月 16日在深圳证券交易所创业板上市。股票简称为乖宝股份，股票代码为301498，首 次公开发行后总股本为4.00亿股，首次公开发行新增股份4000.45万股，本次发行全部为新股，无老股转让。 四、本周观点 生猪养殖板