品种展望丨集运指数(欧线)期货合约解读

摘要： 集运指数（欧线）期货合约具体条款见下表。针对此份标准合约，解读主要分为合约规则解读、套保案例介绍与期货上市意义三个部分。 合约规则解读 一 合约标的物：上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）。该指数（SCFIS欧洲航线）为上海集装箱出口运价指数(SCFI)的衍生。SCFI是即期运价的参考指标，包括欧洲、美西、地中海等15条航线，单位为$/TEU；而SCFIS（欧洲航线）则是以2020年6月为基期，所开发的交易性指数，单位为点。 合约乘数：每点50元；报价单位：指数点；最小价格变动单位：0.1点。从合约挂牌价780点来看，一手集运指数（欧线）期货合约对应39000元人民币；价格每变动0.1点，合约价值变动5元。 合约月份：2、4、6、8、10、12月（偶数月）。基于流动性以及集装箱海运季节性考虑，目前合约均安排在偶数月。其中4月合约通常对应淡季，而8、10以及12月则为出口海运旺季。 交易时间：上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。目前集运指数 （欧线）期货尚未引入夜盘交易。 涨跌停板幅度与最低保证金：合约设置的涨跌停板幅度为10%，最低保证金要求为12%。根据在上期能源风控管理细则中补充道：集运指数（欧线）期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准按照下表执行： 最后交易日与交割方式：最后交易日为合约交割月份最后一个开展期货交易的周一（上海国际能源交易中心可以根据国家法定节假日等调整最后交易日）；交割日期与最后交易日相同。交割方式为现金交割。 套保案例 二 集运产业链中，产业链的上中下游分别面对不同的风险。以上游航运企业为例，其主要面临运价下行的风险，可以在期货市场上开空头仓位。对于中游货运代理企业而言，则由于可能已经购入集运舱位但未销售，或以向下游企业做出承运承诺但还未定入集运舱位，导致中游企业面临双向风险，可以在期货市场建立双向仓位。而下游制造、商贸企业则主要面临运价上行风险，可以在期货市场建立多头仓位。 以下游某制造业企业为例，假设2023年8月，该企业计划2024年4月从上海发运100TEU货物至欧洲鹿特丹港，面临运价上行风险。8月14日，上海出口集装箱结算运价指数为1110.02点，即合约价值约为55500元，保证金规模6660元/手。而现货市场中，SCFI（上海出口集装箱运价指数）中上海-欧洲航线运价为926 美元/TEU（截至8月11日），按照美元兑人民币汇率7.2000折算，则对应运价为6667.2元/TEU。综上，期现折算系数约为8.3，一手SCFIS交易合约对应20英尺上海-欧线运价比例为8.3TEU。则根据计算，该企业可以通过在期货市场上购买12手合约，以锁定运价上行风险。 假定2024年4月，现货市场价格为1000美元/TEU，按照美元兑人民币汇率7.2000折算，则对应运价为 7200元/TEU，则现货市场上企业共亏损（7200-6667.2）*100，即53280元。而EC2404合约收于 1200点，期货市场上的收益为(1200-1110)*50*12,即54000元，企业维持了926美元/TEU的成本。 意义 三 集运指数期货（欧线）是我国首个航运期货品种，首个服务类期货品种，首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种，其上市有以下三个方面的意义： 集运指数（欧线）期货的上市，可以有效满足集运企业和外贸企业风险管理需求。对于相关企业而言，近年来集装箱运价波动剧烈，为产业链上下游的企业正常经营造成了巨大的冲击，带来了较大的风险敞口。集运指数 （欧线）期货上市，为相关企业提供了必要的价格风险管理工具，以更好地帮助集装箱运输产业链企业、外贸企业应对价格波动风险和行业周期风险。 集运指数（欧线）期货的上市是重要的金融创新，为未来指数类期货提供范例。集运指数（欧线）是我国第一个商品类指数期货，为我国未来探索和推广商品指数衍生品提供了范例，尤其是在指数编制、交易规则制定等方面提供了宝贵经验和有益指导。在未来，或许可以从其他领域开展类似创新，以便更好地反映市场整体情况，也为投资者提供更多选择，有利于提高我国期货市场容量和活跃度。 集运指数（欧线）期货的上市，有助于国家建设海洋强国、航运强国。党的二十大报告作出“加快建设海洋强国”的重大部署。集运指数（欧线）期货的上市有助于促进金融和航运两个市场的有效连接，有助于提升航运资源配置能力，助推我国航运业高质量发展，促进现代海运体系建设和健康发展。