鸡蛋周报：震荡，留意下方支撑

震荡，留意下方支撑 鸡蛋周报2023/08/19 农产品组王俊 wangja@wkqh.cn028-86133280 从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结 现货端：上周国内蛋价先涨后落，高位反复震荡，整体偏强，一周来看，黑山大码周持平于5.1元/斤，辛集周落0.11元至4.67元/斤，周内最高4.78元/斤，销区回龙观周涨0.18元至5.46元/斤，东莞周落0.15元至4.79元/斤。中小码蛋继续增加，部分冷库蛋有入市计划，天气转凉后产蛋率回升，整体供应略有增多；需求仍受双节和学校开学备货支撑，基本需求仍在，但对高价格接受度有限，整体看下周蛋价主线稳定，局部下跌，幅度或有限。 补栏和淘汰：上半年2-5月补栏量持续偏高，受蛋价回落影响，6月补栏略有回落，7月以来补栏环比重新回升，据卓创资讯，7月份补栏7768万只，同比增加11.2%，环比增加1.8%；展望未来，补栏情绪依旧受蛋价表现和饲料成本的综合影响，长期看维持上升态势。淘鸡方面，当前鸡龄已从年初520天的高位回落，但仍属偏高，延淘过旺季仍是养户的主要选择，下一个淘鸡出栏窗口期或在中秋旺季过后。 存栏及趋势：7月在产蛋鸡11.87亿只，环比小幅回升，新开产增加，延淘加剧，存栏数据略高于预期。趋势上，今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期，加上老鸡延淘，预计未来供应逐步回升，当前至年底，在产存栏维持增加态势，且预测年底存栏将升至近几年高位。 需求端：环比看，当前进入旅游旺季及开学、双节等备货期，且下半年属于鸡蛋消费季节性回升期，消费或环比转好；同比看，由于缺乏去年同期类似于封控等卫生事件的刺激，消费增长幅度或有限。 小结：盘面走势明显弱于现货，提前兑现旺季后的下跌，近月跌幅偏大，同时各合约贴水程度加深，考虑未来存栏的增幅整体有限，且面临高成本和强需求的支撑，成本线附近下跌空间也相对有限，但短线暂时未看到向上的驱动，维持盘面短线震荡整理思路，中线对10及之后合约关注下方支撑，逢低买入。 基本面评估 鸡蛋基本面评估 现货估值 盘面估值（主力合约） 驱动 10年均值同比（%） 养殖利润 （元/斤） 基差 经交割调整后与历史中位同比 淘汰（万只） 补栏（万只） 存栏（亿只） 库存（天） 数据 6% 1.01 1120 2.7% 1544 7768 11.87 1.84 多空评分 1 -1 0 -1 -1 -1 1 1 简评 现货同比偏高但环比回落 利润偏高，吸引补栏 中性 鸡蛋绝对价位偏高 淘鸡出栏量偏低 补栏整体中性，但前期补栏偏低，存栏缓慢恢复 存栏偏低，但环比同比增加 中性略偏低 小结 盘面走势明显弱于现货，提前兑现旺季后的下跌，近月跌幅偏大，同时各合约贴水程度加深，考虑未来存栏的增幅整体有限，且面临高成本和强需求的支撑，成本线附近下跌空间也相对有限，但短线暂时未看到向上的驱动，维持盘面短线震荡整理思路，中线对10及之后合约关注下方支撑，逢低买入。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 11、12关注下方支撑 4050-4100逢低买入 2:1 2-3个月 季节性回升 两星 8-18 套利 无 繁殖效率：1-40-120-480 祖代、父母代、商品代引种、补栏、存栏 鸡蛋产业链图示 供给 疫病 需求 国内蛋鸡存栏鸡蛋产量 鸡蛋价格影响因子 养殖周期交通运输 生产成本 家庭消费餐饮消费 饲料成本70% 鸡苗成本 养殖利润 季节性规律 工业消费 相关商品价格 生猪价格肉禽价格 生猪养殖周期肉禽养殖周期 淘汰鸡价格 2 期现市场 现货走势 图1：鸡蛋现货走势(元/斤）图2：现货季节性走势（锦州，元/500千克） 5.7 6,500 黑山大码 馆陶 辛集 6,000 20192020202120222023 5,500 5.2 5,000 4.74,500 4.2 3.7 3.2 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价先涨后落，高位反复震荡，整体偏强，一周来看，黑山大码周持平于5.1元/斤，辛集周落0.11元至4.67元/斤，周内最高4.78元/斤， 销区回龙观周涨0.18元至5.46元/斤，东莞周落0.15元至4.79元/斤。 2、中小码蛋继续增加，部分冷库蛋有入市计划，天气转凉后产蛋率回升，整体供应略有增多；需求仍受双节和学校开学备货支撑，基本需求仍在，但对高价格接受度有限，整体看下周蛋价主线稳定，局部下跌，幅度或有限。 基差走势 图3：09合约基差(元/500千克） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 11月1日 11月16日 12月1日 JD2009 12月16日 12月31日 1月15日 1月30日 2月14日 JD2109 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 JD2209 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 JD2309 7月29日 8月13日 8月28日 图4：01合约基差（元/500千克） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3月1日 3月15日 3月29日 JD2101 4月12日 4月26日 5月10日 5月24日 6月7日 JD2201 6月21日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 JD2301 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 JD2401 11月22日 12月6日 12月20日 淘汰鸡价格 图5：淘汰鸡价格(元/斤）图6：淘鸡-白鸡价差（元/斤） 7 2019 2020 2021 2022 2023 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1220192020202120222023 11 10 9 8 7 6 5 4 3 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 鸡苗价格 2019 2020 2021 2022 2023 图7：蛋鸡苗价格(元/斤）图8：蛋雏鸡价格（元/斤） 5.5 20192020202120222023 5.5 55 4.5 4 4.5 4 3.5 33.5 2.5 3 2 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3 供应端 蛋鸡补栏 图9：蛋鸡补栏量(万只）图10：大、中、小码蛋占比（%） 12000 11000 10000 9000 8000 大码占比小码占比中码占比 2019 2020 2021 2022 2023 60 50 40 30 20 7000 10 6000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 上半年2-5月补栏量持续偏高，受蛋价回落影响，6月补栏略有回落，7月以来补栏环比重新回升，据卓创资讯，7月份补栏7768万只，同比增加11.2%，环比增加1.8%；展望未来，补栏情绪依旧受蛋价表现和饲料成本的综合影响，长期看维持上升态势。 淘汰鸡出栏 图11：淘汰鸡周度出栏量(万只）图12：淘汰鸡出栏日龄（天） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 540 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘鸡方面，当前鸡龄已从年初520天的高位回落，但仍属偏高，延淘过旺季仍是养户的主要选择，下一个淘鸡出栏窗口期或在中秋旺季过后。 在产蛋鸡和鸡龄结构 图13：全部在产蛋鸡存栏(亿只）图14：鸡龄结构（%） 14 13.5 13 80% 2019 2020 2021 2022 2023 70% 60% 50% 后备鸡占比在产蛋鸡占比待淘鸡占比 12.5 40% 30% 12 20% 11.510% 0% 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 存栏趋势 2021 2022 2023 图15：预期存栏走势（510天鸡龄，亿只）图16：各年存栏对比（含预测，亿只） 1412.5 13.5 12 13 12.511.5 12 11 11.5 1110.5 10.5 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 7月在产蛋鸡11.87亿只，环比小幅回升，新开产增加，延淘加剧，存栏数据略高于预期。趋势上，今年一二季度补栏鸡苗逐步进入开产期，加上老鸡延淘，预计未来供应逐步回升，当前至年底，在产存栏维持增加态势，且预测年底存栏将升至近几年高位。 4 需求端 销区销售量 图17：销区月度销售量(千吨）图18：销区周度销售量（吨） 2019 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 环比看，当前进入旅游旺季及开学、双节等备货期，且下半年属于鸡蛋消费季节性回升期，消费或环比转好；同比看，由于缺乏去年同期类似于封控等卫生事件的刺激，消费增长幅度或有限。 5 成本端 鸡蛋和饲料成本 图19：蛋鸡饲料价格(元/公斤）图20：斤蛋饲料成本（元/斤） 3.9 3.7 3.5 3.3 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.1 3.0 2.9 2.7 2.8 2.6 2.4 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6 利润和库存 利润和库存 图21：蛋鸡养殖利润(元/斤）图22：生产和流通环节库存天数（天） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 7 6 5 4 3 -0.52 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 -11 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 利润回升，库存偏低。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明