聚烯烃周报：远端投产压力逐渐显现，建议盘面不要跟随油价过度追高

聚烯烃周报 远端投产压力逐渐显现，建议盘面不要 跟随油价过度追高 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月20日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 在油价震荡为主，对于聚烯烃成本支撑影 整体看，盘面驱动力量围绕成本和宏观因素影响市场。成本端短期内可能有所弱化，但长期来看，油价仍 响有所降低，预计聚烯烃有高位回落可能， 聚烯烃 存在偏上预期。降息政策对市场有利，关键政策的落地将对制造业产生后续的带动影响。供应端，检修损失量的减少与新增扩能的预期形成对参比，对市场有利有弊。需求端，高估值正处于修复阶段，但短期内 但建议空单左侧仍需谨慎，需跟随基本面节奏，而多单建议LL低位补仓持有为主， 下游可能会承受压力，总体看盘面存在高位松动的风险。仅供参考。 PP上边际预计[7550-7650]；LL上边际预计[8500,8700]，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 原油、乙烷价格小涨，成本支撑价格难有深跌。 油制成本支撑增强，国际油价基本面利好犹存，短期全球经济疲软抑制油价涨势。PDH制成本高位略有松动，顺应油价跌势，丙烷高价松动。甲醇及丙烯支撑相对稳定。 生产端 下周检修量预估在5.47万吨，较本期-1.73万吨，产量随之增加，预计环比增加3.39%。生产企业库存继续垒库，预计环比0.5万吨。 PP供应较上周缩量，新增检修企业增多为供应端缩量提供利好支撑。近期新增扩能装置空窗期，市场供应端压力尚未显现。 进出口 PE进口量：103.5万吨（-4.2）出口量：5.9万吨（-1.5）净进口量：97.7万吨（-2.7） 进口量：32.8万吨（+1.0）出口量：9.6万吨（-2.3）净进口量：23.2万吨（+3.3） 库存端 线型分企业类型库存来看，煤制线型库存涨幅明显，环比+21.15%，其次是两油线型库存，较上期+2.70%。本周华北市场油煤线型价差缩窄，是导致煤制线型库存垒库的主要因素。 中国聚丙烯商业库存环比+2.40%，其中生产企总库存环比+2.09%样本贸易商库存环比+4.73%；样本港口仓库库存环比-0.45%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-2.93%；纤维级库存环比+29.18%。 需求端 聚乙烯下游企业开工环比+1.20%，其中棚膜开工率周环比+2.44%，PE包装膜样本企业开工环比+1.11%。 终端需求变动不明显，部分下游企业为9月生产提前适量补仓。注塑及BOPP需求相对稳定，塑编及管材表现偏弱，由于塑编盈利水平偏低又处于订单淡季，面对高价原料抵触情绪居多。管材因大环境影响，房地产周期制约管材消费量。预计短期下游硬性消费为主，整体需求偏弱。 ； 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价高位震荡，聚烯烃盘面强支撑仍存 数据来源：Wind，文华财经6 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 9,500 9121 8215 8138 8079 8162 8020 7260 7100 6887 5974 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 8884 8372 8451 7670 73707399 7376 7434 7466 6296 5634 6,500 6,000 5,500 油制成本支撑增强，国际油价基本面利好犹存，短期全球经济疲软抑制油价涨势。PDH制成本高位略有松动，顺应油价跌势，丙烷高价松动。甲醇及丙烯支撑相对稳定。 CFR远东线型膜料收盘价格上涨10美金/吨，在958-960美元/吨；CFR东南亚线型膜料收盘价格稳定，在968-970美金/吨；CFR南亚线型膜料收盘价格上涨10美金/吨，在1018-1020美金/吨。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6,500 6,000 5,500 5,000 7 PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 PE需求无明显转好，成交维持偏弱局势 •下游企业开工环比+1.20%，其中棚膜开工率周环比+2.44%，PE包装膜样本企业开工环比+1.11%。农膜方面，逐渐进入棚膜淡旺季转换期，高端膜订单略有增加，企业按单采购，原料略有增加；食品包装膜、饮料瓶外收缩膜、复合膜袋需求连续性较好，终端采买有序，规模企业目前开工维持八成左右，缠绕膜、工业基材膜等开工整体较为稳定，维持五六成左右。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 8月5日 8月14日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 •农膜需求仍然处于储备阶段，企业开工率提升缓慢，周环比在+3.0%左右；包装膜企总体开工预计环比变动幅度1%左右，主要领域为物流用的缠绕膜、气泡膜等包装制品需求或有一定提升，部分日化包装膜表现偏强。 PE下游开工情况 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 8 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 1,000 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 L-P价差回落后企稳 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 10 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/8/18 7,574 7,574 7,529 7,599 2023/8/17 7,450 7,409 7,374 7,450 2023/8/16 7,375 7,331 7,309 7,375 2023/8/15 7,418 7,379 7,357 7,418 2023/8/14 7,376 7,339 7,328 7,376 2023/8/11 7,423 7,391 7,380 7,423 2023/8/10 7,400 7,368 7,354 7,400 11 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 LL跨月价差变动情况：01-05价差呈现扩张趋势,09-01价差呈现收缩趋势 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 指标名称 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 期货收