业绩符合预期，进入加速发展期

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这份研报是对同庆楼公司半年报的点评。公司报告显示，2023年1-2季度公司实现营收10.8亿元/YOY+45.2%，归母净利润1.5亿元/YOY+589%，而2023年2季度公司实现营收5.4亿元/YOY+68.8%，归母净利润为0.7亿元，同比扭亏，恢复至19Q2的178%。尽管业绩符合预期，但公司的收入延续靓丽，尤其是食品业务增势亮眼。同时，公司的费用率环比略上行，盈利能力未完全释放。此外，公司新开酒楼、婚宴会馆和宾馆的数量不断增加，轻资产扩张开启。公司预计2023-2025年营业收入分别为23.3/30.6/39.0亿元，同比增速分别为39.6%/31.2%/27.6%，归母净利润分别为2.8/3.8/5.0亿元，同比增速分别为201.8%/35.0%/30.1%，EPS分别为1.1/1.5/1.9元/股，3年CAGR为74.3%。鉴于公司餐饮、宾馆和食品三轮联动构筑业务增长飞轮，轻资产业务快速连锁规模化复制开启公司新增长极，参照可比公司估值，我们给予公司2024年28倍PE，目标价41.16元，维持“增持”评级。但同时，也提醒投资者存在消费复苏不及预期、门店扩张不及预期、食品安全风险等风险。