业绩基本符合预期，升级及减员加速

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本次报告是关于公司业绩简评的研报。公司在23日和24日分别发布了该报告。公司业绩方面，23H1收入为76.25亿元，同比增长10.38%；归母净利为5.14亿元，同比增长46.57%；扣非净利为4.38亿元，同比增长40.11%。23Q2收入为40.99亿元，同比增长7.65%；归母净利为4.49亿元，同比增长28.47%；扣非净利为3.82亿元，同比增长13.06%。

在经营分析方面，Q2吨价上行提速，U8贡献提升。23H1量229万吨，同比+6.4%；啤酒吨价同比+2.9%、吨收入同比+3.7%。单Q2量增2.3%；吨收入同比+5.3%，好于预期。分档次来看，H1中高档/普通收入同比+12.8%/+3.9%，中高档占比同比+1.9pct至64.8%。H1预计U8增速约40%多；Q2 U8增速40%左右，预计除U8外其他产品合计或有下滑，结构加速上移。

在分区域方面，H1华北/华东/华南/华中/西 北 地区 收 入 同 比+8.5%/+35.8%/+16.7%/-7.6%/+2.0%，华东低基数下增速领先系；华南去年受天气、疫情影响，今年已恢复。

在分子公司方面，漓泉/赤峰/惠泉23H1收入同比+17%/12%/10%，净利同比+34%/-10%/+41%。漓泉收入已基本恢复（对比21H1增长2.6%），漓泉、惠泉净利率同比+2.0/1.4pct，赤峰或受减员一次性影响+成本制约盈利。吨成本涨系原料、包材压力，员工安置费扰动。

在吨成本方面，23H1毛利率同比+1.4pct，啤酒吨成本+1.6%，吨原材料/包材/能源同比+7%/2%/4%，预计系大麦涨幅偏大，包材投入节奏