中兴通讯半年报点评报告：2023年08月21日
一、研报重点内容
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公司发布2023年中报，上半年实现营收607.05亿元，同比增长1.48%，归母净利润54.72亿元，同比增长19.85%，扣非净利润49.09亿元，同比增长31.78%。二季度归母净利润28.30亿元，同比增长20.46%，扣非净利润24.55亿元，同比增长38.46%。
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2023年上半年5G基站超预期，公司盈利能力持续提升。根据工信部数据，上半年累计建成5G基站293.7万个，而截止2023年3月底，5G基站为254.6万个，二季度新建5G基站39.1万个，超市场普遍预期，也为公司亮眼业绩作出贡献。
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公司毛利率43.22%，对比去年全年37.19%进一步提升，我们判断主要是上半年高盈利能力的主设备业务占比较高，且成本控制进一步优化，公司作为新基建龙头充分受益数字化进展。
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公司持续聚焦研发投入，上半年研发费用127.91亿元，其中第二季度研发费用率达21.73%，是2006年以来历史最高水平，在当前算力网络大融合时代，公司在通信和算力两大领域有着充分布局，持续聚焦的研发投入有助于帮助公司巩固优势，在算力时代厚积薄发。
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公司“三步走”战略的第三步：发力第二曲线业务。经历过恢复、发展期后，公司迈入超越期并重点发展以服务器及存储、5G行业应用、汽车电子、终端、数字能源等为代表的第二曲线业务。
二、财务指标
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公司2021年归母净利润为6,813百万元，同比增长59.9%；2022年归母净利润为8,080百万元，同比增长18.6%；2023年中期净利润为11,328百万元，同比增长40.2%。
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公司2021年净资产为165,498.34百万元，自由流通股为84.19百万股，总股本为4,783.19百万股，其中自由流通股为30日日均成交量的3.1倍。
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公司2021年营业收入为114,522百万元，同比增长12.9%；2022年营业收入为122,954百万元，同比增长7.4%；2023年中期营业收入为129,195百万元，同比增长5.1%。
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公司2021年归母净利润同比增长59.9%，净资产收益率为13.2%，P/E为24.3倍，P/B为3.1倍。
三、投资
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