持续拓展海外市场，臂式及电动化产品打开增量空间

业绩稳步增长，盈利能力持续提升 浙江鼎力2023H1实现营业收入31.0亿元，同比增长5.2%；实现归母净利润8.3亿元，同比增长44.9%；每股收益1.64元。公司2023H1毛利率为34.4%，同比提升6.4个百分点；净利率为26.8%，同比提升7.3个百分点。 公司23Q2实现营业收入18.0亿元，同比增长6.23%；归母净利润5.1亿元，同比增长35.4%。23Q2毛利率为32.1%，同比提升5.1个百分点；净利率为28.5%，同比提升6.1个百分点。公司盈利能力大幅提升，主要由于公司加强成本管控，以及收入结构优化、境外高毛利收入占比提升。 持续加码海外市场，提升高毛利业务占比 公司持续完善海外渠道建设，继续组建海外本土化销售团队，充分发挥地域优势，持续扩大海外市场销售规模。2023H1公司实现海外市场收入18.6亿元，同比增长12.9%，销售占比达62.9%。公司海外业务毛利率显著高于国内市场；随着公司未来持续开拓海外市场，我们预计高毛利业务占比将不断提升，带动整体业务毛利率上行。 逐步完善产品矩阵，持续推进产品电动化智能化 公司臂式、剪叉式、桅柱式及差异化等全品类产品型谱已全面完善。公司加大臂式产品销售力度，23H1公司臂式产品销售收入占比达38.0%，毛利率达26.3%，其中臂式产品中电动款销量占比达76.6%。目前国内高空作业平台起步较晚，臂式高空作业平台保有量占比约为25%，远低于成熟市场，且行业渗透率较低、电动化水平较低。公司凭借高度前瞻性，早在2016年开始布局电动新产品矩阵，2020年推出新款电动臂式产品，未来将进一步推出更多全新系列高米数、大载重、拥有差异化等性能的新能源高空作业平台。随着行业电动化、绿色化、智能化趋势的不断推进，公司臂式电动化产品将为公司打开新的增量空间。 维持“增持”评级 公司综合毛利率改善，汇兑收入较多，我们随之上调公司23-25年净利润预测13.3%/7.6%/7.9%至15.5/17.3/20.1亿，对应23-25年EPS3.06/3.42/3.96元。 高空作业平台市场成长空间广阔，公司产品交付量持续增长，境外市场快速开拓，臂式电动化产品有望打开增量空间，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、美国“双反”调查风险 公司盈利预测与估值简表