电力设备新能源行业周报：围绕电改的储能及数字电网布局时机临近

2023年8月21日 电力设备新能源 围绕电改的储能及数字电网布局时机临近 ——电力设备新能源行业周报20230820 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S09305200800050755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -15% -23% 07/2209/2212/2204/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： 围绕电改投资方向的储能、数字电网投资布局机会临近。从细分方向来看：储能细分中，工商业储能、主业较好的转型储能公司、内卷程度较低的赛道（如压缩空气、飞轮、SVG等）更佳；数字电网方向，虚拟电厂、综合能源服务、电力巡检等更优。 电改：中报季即将结束，市场关注点将从业绩转移到其他方面，电改的细则政策有望形成新的催化。新能源波动性引发的新型电力系统变革正在发生，电改也将是未来2年的政策和投资主线。持续看好数字电网方向，建议逢低布局。 快充：8月16日宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4C超充电池，短期市场呈现一定的获利了结的交易形态。但我们认为，快充电池-车-桩-网端将形成快速协同升级的态势，对新能源车渗透率的提升将起到更大的促进作用，有望开启未来2-3年的投资机会。下一阶段市场或将不断轮动，该板块有望在轮动中反复表现。 氢能及燃料电池车：海外蒂森克虏伯、康明斯、NEL、普拉格等公司电解槽订单开始快速增长，表明海外需求较好；同时国内23H1燃料电池车销量增速也较好，叠加国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南建立，氢能产业有望提速，持续关注后续行业共振点。 建议关注：金盘科技、苏文电能、安科瑞、盛弘股份、威胜信息、智洋创新、海兴电力、信德新材、威迈斯、永贵电器、通合科技、华明装备、华光环能、通灵股份 快充： 宁德时代发布“神行”超充电池发布会，实现磷酸铁锂电池4c超充。为了解决电动车用户群体从先锋用户转向大众用户，以及需求重心从续航里程转向补能效率，新产品的定位为实现普通大众的快速补能。2023年8月16日，宁德时代发布全球首款磷酸铁锂4c超充电池，实现充电10min，神行800里（400km）。超充电池不再是高端用户选配，而成为电动车的标配产品，预计2023年底量产，2024年一季度上市。 材料、结构、体系全方位创新实现4C超充，负极改性及包覆受益弹性大。超电子网正极、石墨快离子环、超高导电解液配方、超薄SEI膜、高孔隙率隔离膜等技术创新共同为4C超充的实现打下基础。我们认为，负极是实现快充的核心环节。石墨快离子环技术对石墨表面进行改性、多梯度分层极片设计，实现快充与续航的平衡。负极包覆材料用量提升是受益于超充电池的重要方向。 高压快充需要电池-车-桩-网端协同升级，电池及材料端渗透率有望首先看到快速提升。我们认为，电池超充快充技术虽具备技术基础，但过去一直作为高端车型的选 配，宁德此次发布会的意义更在于使得4C超快充电池成为搭载在普通车型上的标 配产品。高压快充作为解决当前消费者补能焦虑的技术趋势，电池及材料端的落地是第一步，渗透率有望首先看到提升，后续充电桩端大功率化、车端800V高压化将是下一阶段重点。 快充电池-车-桩-网端将形成快速协同升级的态势，对新能源车渗透率的提升将起 到更大的促进作用，有望开启未来2-3年的投资机会。下一阶段市场或将不断轮动，该板块有望在轮动中反复表现。建议关注：信德新材（负极包覆材料用量提升）、黑猫股份（正极导电网络对导电剂要求提升）、天赐材料（LiFSI用量提 升）等。 电力电网： 近期我国新电改重要政策情况梳理：（1）5月19日，国家发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。（2）7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议上通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（3）7月13日，国家能源局提出：全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定“1+N”基础规则制度，深化辅助服务市场机制。 投资角度来看，中报季即将结束，市场关注点将从业绩转移到其他方面，电改的细则政策有望形成新的催化。新能源波动性引发的新型电力系统变革正在发生，电改也将是未来2年的政策和投资主线。电力现货、灵活性资源整合、数字电力电网、统一电力市场是新电改的关键词。持续看好数字电网方向，建议逢低布局。 氢能： 1、国内绿氢产业通过各地风光氢一体化项目的开展，需求不断向上，同时各地方在交通领域也相继加速示范应用，法规方面以示范城市群为主，不断松绑氢气危化品身份；此外，国内氢能产业链快速增长，未来有望直接或间接参与海外氢能市场，如出口氢气衍生品或者电解槽等产品。海外蒂森克虏伯、康明斯、NEL、普拉格等公司电解槽订单开始快速增长，表明海外需求较好，同时国内23H1燃料电池车销量增速也较好，叠加国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南建立，氢能产业有望提速，持续关注后续行业共振点。 电解槽建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技；燃料电池端建议关注：亿华通、京城股份、雪人股份。 2、氢能二轮车市场：氢能在小型燃料电池应用场景上可以不依赖补贴，二轮车是很好的场景。氢气能量密度较锂电更高，在二轮车等小型储能单元领域，氢能更具优势，核心在于储能单元较小，总成本占比较低。氢能二轮车领域既面对B端运营，又有C端高端消费群体，同时投资成本较低，不依靠补贴就为氢气推广提供了良好的应用场景。 氢能脚踏车有望在共享领域大量应用，C端有望进军海外e-bike市场：燃料电池系统最大的优势在于安全性较高，有望在共享电单车禁止的一二线城市进行推广，三四线城市不限制共享电单车，从经济性上考虑共享电单车更适合应用。氢能脚踏车由于采用小型固态储氢瓶，使用方便。C端主打海外高端出行市场，优势在于环保，储能单元能量密度更高。缺点在于相比于锂电e-bike，氢能脚踏车需要购买额外的制氢设备，提升了购置成本。 外卖配送场景有望替代电动二轮车：外卖配送场景特点在于要求车辆续航长，速度快。相比锂电池，采用氢能换电模式有安全性高、能量密度高、低温性能好等优势，长期而言，价格有望比锂电池更加低廉，目前雅迪等二轮车公司积极布局这块业务。 建议关注积极布局氢能二轮车的企业：永安行、攀业氢能（未上市）、协氢新能源（未上市）。 锂电： 当前顺周期政策支持度较高，看好具备消费属性的锂电板块的投资机会。建议从2年维度，回归制造业本源进行投资决策。锂电板块龙头23H1业绩展现持续回升的态势；除快充之外，复合集流体、隔膜设备国产化、固态电池等均需持续关注进度。 （1）PET铜箔：我们认为复合集流体是23年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1细分方向之一。建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。 （2）半固态：半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。 储能： 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）量：市场对于国内消纳空间紧张的情况基本已经达成了共识，在此背景下，国内储能行业未来几年的高增速具备一定保障。 （2）利：随着储能中标价格的一路下行，市场对于国内储能市场的盈利情况愈发担忧。得益于2022Q4高价订单的交付，储能公司中报业绩普遍较好，且基本上已经反映在股价中。下半年的盈利情况是当前市场关注的核心。 2、投资层面：储能全行业的努力正在加速光储平价到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023年投资的核心。 分市场来看，海外市场盈利确定；分应用领域来看，工商业储能蓬勃发展；分环节来看，大储PCS环节供给相对紧张、储能电芯寿命成为重要指标、液冷温控渗透率提升；具体到标的上，关注储能订单快速放量的弹性标的。重点关注阳光电源、宁德时代、盛弘股份、苏文电能、华自科技、金盘科技、同飞股份。 光伏： 根据InfoLinkConsulting数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：硅料价格维持反弹趋势，本周均价为73元/kg，较上周涨幅约2.8%。硅料 价格经过此前一轮下跌后，在短期内有所反弹，后续仍具有一定下降空间。（2）硅片：受上游硅料价格反弹以及下游电池厂利润相对饱满的影响，硅片厂家涨势显现，本周硅片价格均有所反弹。（3）电池片：本周主流尺寸电池片价格基本 保持平稳，虽具备较好的盈利能力，但后续电池厂或将持续承受来自组件厂的价格压力。（4）组件：本周组件跌势放缓，从盈利角度来看，成本受到挤压之下，组件后续价格调整空间较为有限。 观点：N型电池渗透率快速提升，逐渐成为主流。虽行业整体略有产能过剩的倾向，但从结构上来看，N型硅料、银浆、POE胶膜仍有可能成为供需相对偏紧的环节。光伏新技术依然值得重点跟踪，可持续关注TOPCon的PECVD路线、异质结降本及钙钛矿叠层的投资机会。光伏TOPCon（PE路线、POLY技术等）、HJT技术持续发展，但市场对于其具体进展情况存在较强信息差；另一方面，阶段性需求、电池环节动态价差的跟踪较为容易，也会形成重要的数据支撑，建议从多方面进行综合分析。 建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）钙钛矿：京山轻机、迈为股份；（4）HJT：帝科股份、捷佳伟创。 风电： 8月17日，中广核嵊泗7#海上风电项目、嵊泗3＃、4＃海上风电场项目、华润新能源岱山2＃海上风电项目获核准。 （1）中广核嵊泗7#海上风电项目：建设单位为中广核（嵊泗）新能源有限公司。项目位于嵊泗县小洋山岛北侧、东海大桥东侧海域，拟安装21台单机容量为12MW风电机组，装机规模252MW，配套送出海缆约50km（其中陆上段约 2619m，敷设方式为定向钻敷设）等。 （2）嵊泗3＃、4＃海上风电场项目：建设单位为中规（舟山）新能源有限公司。该工程位于嵊泗县大衢洋海域，拟安装34台单机容量为12MW风电机组，装机规模408MW，配套六回66kV海缆约79km、二回220kV海缆约87km。 （3）华润新能源岱山2＃海上风电项目：项目建设单位为华润新能源（岱山）有限公司。位于舟山市岱山县七姊八妹列岛北侧海域，拟安装36台单机容量为8.5MW风电机组，装机规模306MW，配套35kV海缆约72km、一回220kV海缆约39km。 关注海风项目推进情况以及风电出海所带来的反弹催化。当前海风板块估值已有一定回落，投资性价比显现。此前海风已具备一定的招标规模，后续项目开工建设的推进以及国管海域项目的开发是重点。风电出海方面，此前国内企业已在欧洲获得大额订单，且天顺风能加速推进德国50万吨风电海工基地建设项目。国内塔筒、管桩企业出海持续推进，有望进一步打开业绩增长空间。 投资建议：风电板块估值已有一定回落，关注反