股指期货周报：当前时点收益远大于风险

股指期货周报 2023年8月18日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 当前时点收益远大于风险 联系我们 多空逻辑：7月M2同比增速为10.7%，社融同比增速为8.9%；7月居民部门新增贷款为-2007 亿元，新增存款为-8093亿元，居民部门资产负债表衰退；7月基建投资当月同比增速为2.1%，基建已失速；7月房屋新开工面积当月同比增速为-26.5%；7月社会消费品商品零售当月同 独立性声明 比增速为1.0%；美国6月零售商销售额同比增速为0.5%，创本轮新低；美国6月零售商库存同比增速为5.3%，延续主动去库存；至8月9日，美国货币基金总额再创新高； 市场观点：政策面持续利好传导至微观经济需要一个过程，盘面�现反复是正常情况。不要低估中央激活股市政策的决心和意志，当前时点收益远大于风险，全面看多四大股指期货合约。智能驾驶有望成为AI最快落地的领域，空间广阔。AI和机器人的合体，智能人形机器人有望能为新的风口赛道。宁德时代发布超充电池，10分钟充400公里。国内库存周期已进入被动去库存。美国纳指已处于下行状态，美国经济和股市的风险加速暴露。当前时点收益远大于风险，中长线乐观，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。 操作策略：当前时点收益远大于风险，全面看多四大股指期货合约，新兴产业主题ETF轮动。风险提示：美欧经济金融危机。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：市场下行空间有限 中证1000指数日K线 本周主要指数周一低开后剧烈波动，周四大幅回升，周五则再收长阴 中证500指数日K线沪深300指数日K线 本周国内指数和海外指数普跌 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间2023年8月18日） 世界主要指数周涨跌幅（%） 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 科创50 印度SENSEX30 沪深300 中证1000指数 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 1.3国内股指复盘对比 本周国内主要指数普跌，科创50指数跌幅最大，上证指数跌幅最小 A股主要指数周涨跌幅（%）（截止到8月18日） -2.58 业板 上证5 证成 证指 0.00 上数深 -0.50 -1.00 -1.50 指沪周深涨30跌0幅% 0创指 0中证500中证1000 45.00 上周PE 本周PE 39.83 34.90 31.00 22.71 22.85 12.87 11.59 9.71 40.00 35.00 30.00 25.00 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -1.80 -3.24 -2.39 -3.11 科创5 -3.68 -2.29 -2.97 20.00 15.00 10.00 5.00 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 创业板指 科创50 中证500 中证1000 0.00 Part2本期分析 市场观点： 两市主要指数遇利空下行，但下行空间有限。本轮经济周期处于底部时房地产市场�清，是正常的经济规律。政策面持续利好传导至微观经济需要一个过程，盘面�现反复是正常情况。不要低估中央激活股市政策的决心和意志，当前时点收益远大于风险，全面看多四大股指期货合约。智能驾驶有望成为AI最快落地的领域，空间广阔。AI和机器人的合体，智能人形机器人有望能为新的风口赛道。半导体即将进入新的周期，光伏产业链恢复正常运行。宁德时代发布超充电池，10分钟充400公里。国内库存周期已进入被动去库存。美国纳指已处于下行状态，美国经济和股市的风险加速暴露。美国货币基金总额再创新高，银行贷款被动下降，加速美国企业经营恶化。当前时点收益远大于风险，中长线乐观，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。 7月M2同比增速为10.7%，继续放缓；7月社融同比增速为8.9%，再创新低； 7月居民部门新增贷款为-2007亿元，新增存款为-8093亿元，居民部门资产负债表衰退； 7月制造业固定资产投资当月值为23957亿元，当月同比增速为4.2%，保持中速增长； 7月基建投资当月值为16814亿元，当月同比增速为2.1%，基建已失速； 7月房屋新开工面积当月值为7089万平米，当月同比增速为-26.5%； 7月社会消费品商品零售当月值为32483亿元，当月同比增速为1.0%； 美国6月零售商销售额同比增速为0.5%，批发商销售额同比增速为-6.7%，创本轮新低；美国6月零售商库存同比增速为5.3%，批发商库存同比增速为1.3%，延续主动去库存； 6月美国货物进口金额为2533亿美元，当月同比增速为-9.8%；6月商品贸易逆差为881亿美元，当月同比增速为-11.1%；至8月9日，美国货币基金总额再创新高，美国商业银行存款导致工商业贷款被动下降，加速美国企业经营恶化； 操作上：当前时点收益远大于风险，中长线乐观，全面看多四大股指期货合约，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。 利多因素1：经济日报：让居民通过股票基金赚到钱是扩大消费必要之举 •做大消费蛋糕，需要让老百姓的“钱袋子”鼓起来，包括想方设法提高居民财产性收入，让居民通过股票、基金等渠道也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力。从这个角度来说，发挥好资本市场的作用，是恢复和扩大消费的必要之举。 •股市上涨带来的财富效应，可以直接增加投资者当期收入，提振收入增长预期，进而转化为切实的消费行动，让老百姓“能消费”。 •我国拥有2亿多股民、7亿多基民，资本市场“潜在购买力”不可小觑。国居民财产性收入占GDP比重不足5%，与欧美发达国家相差较大。 •要多措并举提升市场活跃度，推动股市走🎧“慢牛”格局，不断增强市场财富效应，助力投资者“能消费、愿消费、敢消费”。 利多因素2：减免印花税，降低交易成本，有望成为最快的政策选择 •股权投资要真正成为投资的主流选择，降低交易成本无疑是最直接也最有效的推动方式。。 •印花税处于交易环节之中，对于投资者买卖体验影响很大，但是从目前的税率来看，印花税本身收入并不高，在总体财政收入中占比几乎可以忽略不计。 •财政部数据显示，去年证券交易印花税收入2759亿元。最近十年，证券交易印花税收入占全国财政收入比重均值不足1%。 •如果减免甚至取消印花税，则会带来交易意愿的极大提升，对“点燃”投资者热情，可以起到事半而功倍的效果。 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 利空因素1：7月M2同比增速为10.7%，继续放缓；7月社融同比增速为8.9%，再创新低 M2同比（%） 12.50 11.50 10.50 9.50 8.50 7.50 社融规模存量同比（%） 14.50 13.50 12.50 11.50 10.50 9.50 8.50 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 利空因素2：7月居民部门新增贷款为-2007亿元，新增存款为-8093亿元，居民部门资产负债表衰退 居民部门新增贷款当月值（亿元） 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 居民部门新增人民币存款当月值（亿元） 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 -20,000.00 企业部门新增人民币存款当月值（亿元） 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 -20,000.00 -30,000.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 利空因素3：7月新增企业中长期贷款2712亿元，处于低位 新增企业中长期贷款当月值（亿元） 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06 利多因素3：7月制造业固定资产投资当月值为23957亿元，当月同比增速为4.2%，保持中速增长 35,000.00 制造业固定资产投资当月值（亿元） 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 制造业固定资产投资当月同比增速（%） 20 15 10 5 0 2021-042021-072021-102022-022022-052022-082022-112023-032023-06 基建投资当月值（亿元） 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12