股指期货周报：市场缺乏明确交易主线，考虑风险收益比高的期指

股指期货周报 市场缺乏明确交易主线，考虑风险收益比高的期指 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-06-23 股指观点 主要观点上周策略总结下周策略总结 消息方面 本周，国家统计局发布5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，5月房地产开发投资同比下降10.1%，固定资产投资同比增长4.0%，制造业投资增长9.6%。政策面，陆家嘴金融论坛上，央行行长表示逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。证监会同日发布科创板八条，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，共六项、十七条细则，涵盖募、投、管、退等全链条，支持创业投资高质量发展。本周A股市场回调探底，三中全会前市场缺乏明确交易主线，成交不振。资金仍在流出。IF、IH贴水相对处于历史较深位置，风险收益比较高，可以考虑应用多头替代策略做多IF或IH。海外方面，美国国会预算办公室 （CBO）将2024年美国预算赤字预估从1.5万亿美元上调至1.9万亿美元；预测美国2025-2034财政赤字将达到22.083万亿美元，比二月预测增加2.067万亿美元；上调美国2024年的经济增长和通胀预测。 本周A股市场继续下挫，北向资金连续卖出，本轮回调尚未见底，资金活跃度仍然偏低，日均成交7000亿元左右。参考100日均线，指数可能在沪指3000点，沪深3500点左右企稳，若资金面情绪有所恢复，可考虑在附近低位轻仓试多IF。 本周A股市场回调探底，三中全会前市场缺乏明确交易主线，资金仍在流出，成交不振。当前市场底部待确认，确定性来看，以蓝筹龙头股更高，并且IF、IH当前贴水程度处于历史较高位置，可以考虑应用多头替代策略做多IF或IH。 期货方面 期指方面，本周四大期指主力合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌1.98%、2.08%；IC、IM分别累计下挫2.95%、3.36%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2534手、IH净持仓空头减少1942手、IC净持仓由多头变为空头，净卖出557手、IM净持仓空头增加4108手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为2.10%、2.06%、4.45%和9.05%。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下跌1.30%，上证50指数下跌1.14%，中证500指数下挫2.12%，中证1000指数下挫2.42%。本周四大期指主力合 约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌1.98%、2.08%；IC、IM分别累计下挫2.95%、3.36%。 期现价差方面，本周四大期指06合约到期，主力切换为07合约，基差全部贴水加深，IF主力合约期现价差从贴水7.93点走阔至贴水32.62点，IH主力合约期现价差从贴水6.91点走阔至贴水30.36点，IC主力合约期现价差从贴水1.49点走阔至贴水41.73点，IM主力合约从贴水1.85点走阔至贴水60.73点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-36.8点变化至-36.6点，IH跨期价差（远月-当月）由-29.6点收敛至-24.6点，IC跨期价差 （远月-当月）-100.2点扩大至-113.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-214点走阔至-228.4点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值均下降。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2534手、IH净持仓空头减少1942手、IC净持仓由多头变为空头，净卖出557手、IM净持仓空头增加4108手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为2.10%、2.06%、4.45%和9.05%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3600 3400 3200 3000 3,463.0000 2600 2500 2400 2300 2,368.6000 2800 2024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-01 2200 2024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-01 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5,060.6000 5700 5300 4900 4500 2024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-01 6,500 4994.6000 6,100 5,700 5,300 4,900 4,500 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 2.0 1.37 -0.16 -0.64 -0.77 -1.23 -1.25 -1.84 -2.08 -2.53 -3.92 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -5.70 -8.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数板块大部分下挫，其中仅通讯服务累计上涨1.37%；下跌板块中，房地产、日常消费、医疗保健分别下挫5.70%、3.92%、2.53%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 45004300 6040 2800 -10 41003900 20 0 2600 -50-90 370035003300 -20-40 2400 -130 3100 -80 2200 2023/5/232023/8/232023/11/232024/2/23 2024/5/23 2023/5/232023/8/23 2023/11/23 2024/2/23 2024/5/23 次月-当月季月-当月远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 100 6600 50 50 0 -50 -100-150-200-250-300-350 2023/5/23 2023/8/23 2023/11/23 2024/2/23 2024/5/23 62005800540050004600 0-50 -150-200-300-350 2023-09-22 2023-11-22 2024-01-22 2024-03-22 2024-05-22 710066006100560051004600 -60 -100 -250 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 2023/6/162023/9/162023/12/162024/3/162024/6/16 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/6/162022/6/162023/6/162024/6/16 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.72 3700 0.58 2550 0.70 3600 0.56 2500 0.68 3500 0.54 24502400 0.66 3400 0.52 2350 0.64 3300 0.50 2300 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.88 0.86 0.84 0.82 0.80 5600 5400 5200 5000 0.82 0.80 0.78 0.76 6200 5900 5600 5300 5000 4700 4400 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 10% 6% 2% -2% -6% 17.0% 12.0% 7.0% 2.0% -3.0% -8.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 12.0% 7.0% 2.0% -3.0% -8.0% 16% 11% 6% 1% -4% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周上升了447.99万平方米。成交价格方面，本周，成交土地楼面均价降低183元/平 方米；成交土地溢价率下降2.47%。 房地产开发投资来看，1-5月固定资产投资累计增速为4.2%，较前仍放缓，房地产开发投资累计同比下降10.1%降幅扩大，房屋施工面积累计下降11.6%，房屋新开工面积累计下降24.2%，房屋竣工面积累计下降20.1%。本周30大中城市商品房成交面积较上周增加5.80万平方米；房屋成交面积本周分城市来看，一二线城市成交面积上升。住宅价格方面，5月百城住宅价格指数同比上升1.33%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44123、15116与9708.91元/平方米，较上月分别回升0.25%、0.21%、下降2.97%。 消费高频数据看，菜篮子产品批发价格200指数较上周下降1.5点，CRB现货指数较上周下降1.19点，生产资料价格指数环比下降0.7%，猪肉平均批发价每公斤较上周下降0.05元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升6.32%、3.42%。5月中汽协汽车销量较上月增加5.80万辆，同比上升1.5%， 环比上升2.5%；5月乘联会汽车销量较上月上升18.01万辆，同比下降1.79%，环比上升11.76%。 2024年5月