非银行金融：上市险企7月保费数据点评：寿险保持较快增长，产险业务有所承压

上市险企7月保费数据点评 寿险保持较快增长，产险业务有所承压 非银行金融 2023年08月20日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*非银行金融*6月保费数据：寿险新单高增，产险保费分化*强于大市20230728 【平安证券】行业点评*非银行金融*税优政策优化，助健康险需求释放*强于大市20230707 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 主要上市险企2023年7月保费数据发布完毕，寿险保费维持较快速增长、产险保费持续回落。 平安观点： 寿险业务：主要上市险企紧握定价利率下调前的重要窗口期，持续大力推动储蓄险产品销售，7月单月寿险保费维持较高增长。7月主要上市险企 寿险业务累计原保费增速走高——太平（+11.7%）>人保（+10.0%）>太保（+9.7%）>平安（+9.0%）>国寿（+6.8%）>新华（+6.7%）；单月原保费显著高增——太保（+89.8%）>太平（+39.0%）>新华（+21.9%）>平安（+14.9%）>人保（+12.8%）>国寿（+4.7%）。监管要求险企7月底下架预定利率高于3%的人身险产品，8月起普通型人身险产品预定利率上限为3%，主要上市险企6月和7月集中销售预定利率3.5%的产品，加速居民储蓄需求释放，预计新单保持大幅增长——7月单月人保人身险业务 长险首年保费同比+56.8%，其中期交同比+71.5%、趸交同比+32.6%。总 体来看，上市险企前7月寿险新单和NBV大概率实现高增，全年业绩增长具备坚实基础。短期来看，产品预定利率下调、客源提前消耗，产品切换后或将面临客需释放不足和代理人销售适应期等问题，23Q3新单修复具有一定不确定性。但居民保本储蓄需求旺盛，预计长期影响总体有限。主要上市险企8月起已完成产品切换，新产品包括增额终身寿险（保额按3.0%复利增长）、分红险、年金险+万能险。目前险企工作重心主要聚焦于队伍建设和养客蓄客，有望提前备战2024年“开门红”，为来年增长筑基。 产险业务：车险与非车险保费增速均有回落。7月主要上市险企财险业务累计保费保持增长，但增速自3月起持续回落——太保（+13.1%）>人保 （+7.6%）>平安（+3.9%）；7月主要上市险企财险业务单月保费显著承压，增速滑坡明显——太保（+4.5%）>人保（-2.3%）>平安（-2.5%）。分险种来看，人保责任险和意健险7月单月保费降幅较深，分别达-70.7%、 -16.4%；车险单月保费增速自2月起持续下滑，7月仅同比+3.3%。 投资建议：竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，预计2023年寿险新单和NBV增长。近期资本市场利好政策不断、流动性保持合理充裕、市场情 绪有所修复，长端利率低位震荡，保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍处历史底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。建议关注板块长期配置价值，个股建议优先关注中国太保和新华保险。 风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）产品切换带来的负面影响超预期，代理人数量持续下滑、质态提升不及预期， 新单与NBV不及预期。3）长期利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 图表1人身险累计保费增速图表2财产险累计保费增速 平安太保 国寿新华 15%太平人保（人身险） 10% 5% 0% -5% -10% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 平安太保人保 资料来源：公司公告，国家金融监督管理总局，平安证券研究所资料来源：公司公告，国家金融监督管理总局，平安证券研究所 图表3人身险单月保费增速图表4财产险单月保费增速 平安太保 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 国寿新华 太平人保（人身险） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 平安太保人保 资料来源：公司公告，国家金融监督管理总局，平安证券研究所资料来源：公司公告，国家金融监督管理总局，平安证券研究所 图表5人保财险7月单月分险种保费增速图表6人保财险7月累计保费结构 34.8% 20.7% 3.3% 2.2% 5.5% 8.5% -2.3% -16.4% -70.7% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 车险意健险农险责任险企财险 4% 3%1%1% 7% 14% 48% 23% 信用保证险 货运险其他 资料来源：公司公告，平安证券研究所资料来源：公司公告，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/3 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层