工业金属周报：转折前夜，铜铝可期

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本研究报告围绕工业金属的周期表现、电解铝和铜的价格波动以及相关行业的基本面分析等方面展开讨论。工业金属的周期表现在本报告中被重点关注，由于7月份国内工业、服务业、消费、投资等经济数据同比低于前值，市场对此前的乐观情绪形成了冲击。而美国7月零售数据韧性超预期，叠加联储会议纪要释放鹰派信号，降息预期延后，内外政策预期博弈下，工业金属价格短期震荡加剧。 电解铝方面，虽然价格本周下跌1.77%至2137/18400元/吨，但供给端云南铝厂复产接近尾声，电解铝开工产能增加6.5万吨，同时下游成交活跃度增加带动铝锭去库。盈利端虽然受铝锭价格回落影响，吨铝盈利降至1711元左右，但国内实际消费韧性带动的去库在持续，或对价格形成较强支撑。 铜方面，受鹰派预期扰动，铜价承压运行，尽管7月份国内电解铜产量同比增长1%,但冶炼厂大量检修结束后，国内精炼铜产量或在8月份有所增长。全球显性库存合计27.43万吨，环比减少1.37万吨，但市场对铜的需求端较为疲软，铜价仍受到一定程度的支撑。 维持行业增持评级，受益于紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、洛阳钼业、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等企业。但需要注意的是，下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等因素，都可能对工业金属的价格产生不利影响。