点评报告：“一揽子”活跃资本市场举措，提振A股市场信心

核心要点： 证监会出台“一揽子”举措：继7月24日中央政治局会议和7月31日国务院常务会议之后，8月18日，为了进一步“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会出台重磅组合拳，有助于激发市场活力， 提振A股市场。当前，国内总需求明显不足，金融数据与经济数据总体偏弱，此次“一揽子”举措亦是提升上市企业高质量发展的重要环节，公司经营状况持续改善，有助于中长期资金入市，加大直接融资比重，长远看，利于活跃资本市场、提振投资者信心。本次旨在助力资本市场活跃度提升的一揽子方案可谓意义深远，可持续高质量 发展的闭环效应突出，主要体现在加快投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化完善交易机制、激发市场机构活力、统筹提升A股、港股活跃度和形成活跃资本市场合力六个层面。 证券交易经手费进一步下调：证监会指导上海证券交易所、深圳证 分析师 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 相关研究 券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手 费。自2012年以来，上海证券交易所和深圳证券交易所的A股经手费 收费标准先后经历了2012年4月、2012年8月及2015年7月三轮下调，本轮A股经手费进一步下调为按成交金额的0.0341‰双向收取，降幅30%。北京证券交易所在2022年12月首次降费50%的基础上，继续降低50%，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.25‰双边收取下调至按成交金额的0.125‰双边收取。回顾上述时期的发展环境、政策动态等因素，我国经济发展不断取得阶段性成果，发展质量持续提升，但在这一过程中也面临着不少的困难和挑战。降低证券交易经手费有助于降低资本市场投资者成本，激发市场活力，进而推动经济向好发展。 历次降费后市场表现复盘：（1）指数表现：一般情况下，沪深交易所降费对于短期内A股市场表现有提振效果。但2015年7月，受股市 整体下跌态势影响，该轮降费对于指数的提振效果并不明显。（2）行业表现：由于2022年11月18日仅北交所公告降费，而北交所体量较小，市场反响不足，不适用于为本轮三大交易所同步降费后的市场表现提供参考。因此，综合2012年4月、2012年8月以及2015年7月这三轮降费，总结行业表现。短期内可关注有色金属、环保、煤炭行业，以及美容护理、医药生物、食品饮料等大消费细分板块。 风险提示：国内经济复苏不及预期风险，国内政策落实不及预期风险，海外加息及经济衰退风险。 2023-08-12，7月通胀及金融数据解读：降准降 息预期升温，坚守A股市场投资主线 2023-07-25，7月中央政治局会议解读：提振A 股市场，把握主线投资机会 2023-07-22，国内“稳预期”政策密集出台，基金加仓“大主线” 2023-07-16，策略周观察：A股市场蓄势上行，美国通胀超预期降温 2023-07-03，2023年A股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本 2023-06-19，投资环境的边际变化与多重政策合力催化A股市场颠簸上行 2023-5-21，可持续高质量发展专题：中国特色估值体系重塑“中国元素”与投资逻辑再审视2023-5-21，房地产行业专题：周期未变，市场竞争格局在动 2023-5-16，可持续高质量发展专题：谁主沉浮？专注制胜—兼顾选股策略 策略研究●点评报告 2023年08月19日 “一揽子”活跃资本市场举措，提振A股市场信心 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、证监会出台“一揽子”举措3 二、证券交易经手费进一步下调4 三、历次降费后市场表现复盘7 （一）2012年4月降费7 （二）2012年8月降费8 （三）2015年7月降费9 （四）2022年11月降费10 （🖂）总结展望11 四、风险提示11 插图目录12 一、证监会出台“一揽子”举措 继7月24日中央政治局会议和7月31日国务院常务会议之后，8月18日，为了进一步“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会出台重磅组合拳，有助于激发市场活力，提振A股市场。当前，国内总需求明显不足，金融数据与经济数据总体偏弱，此次“一揽子”举措亦是提升上市企业高质量发展的重要环节，公司经营状况持续改善，有助于中长期资金入市，加大直接融资比重，长远看，利于活跃资本市场、提振投资者信心。本次旨在助力资本市场活跃度提升的一揽子方案可谓意义深远，可持续高质量发展的闭环效应突出，主要体现在以下几个层面。 图1.证监会“一揽子”举措概览 资料来源：新华社,中国银河证券研究院 首先，助力公募基金行业高质量发展，持续优化市场投资生态，加大中长期资金引入力度，明确了加快投资端改革，大力发展权益类基金。在居民财富配置向权益资产倾斜的背景下， 权益类基金将是居民入市的重要途径。放宽指数基金注册条件、引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例等举措的推出，有助于丰富产品种类和提升产品数量，从供给端引导更多居民入市。推进公募基金费率改革全面落地等措施，则有助于进一步提高投资者的收益和激发投资者的积极性，促进资本市场活力的提升。 其次，一揽子举措中，最重要的环节是提高上市公司投资吸引力，提升上市公司质量，更好回报投资者。“活跃资本市场，提振投资者信心”不是一句口号，须形成一个健康可持续发展的闭环。即，上市公司是根本，是资本市场的基石。制定实施一揽子行动方案，符合国家发展的战略要求，既有利于推动科技型企业突破关键核心技术，又可以切实助力实体经济的发展。 同时，进一步深化国有企业改革，推动中国特色估值体系建设，有助于更好地顺应我国产业体系的特点与现状，提升市场整体估值水平，对于我国资本市场的健康发展具有重要意义。整体来看，上市公司投资吸引力的提高，也有助于引导外资流入我国资本市场，增量资金的进入将更好地活跃市场。 再者，对交易机制进行了再次优化，有助于提升资本市场交易的便利性，起到了充分催化市场活跃度的作用。本次的亮点之一是降交易费用，也是资本市场期待已久的。继2012和2015年沪深交易所实施降费后，本次证监会再度提出降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率，向投资者让利，有助于降低投资门槛，增加A股市场的流动性。与海外市场横向比较来看，当前A股市场交易时间较短，研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，有 助于更好满足投资交易需求，激发投资者的参与热情。同时证监会充分考虑中小投资者的利益，致力于保护市场的公平交易，谨慎提出现阶段实行T+0交易的时机不成熟的看法。 接下来，就是市场环节，为了激发市场机构的活力，多措并举促进行业的高质量发展目标。主要体现在两个方面，一是从券商的管理角度，优化证券公司风控指标计算标准，提升优质证券公司资本使用效率，其次在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。上述举措均可有效提升资本市场参与者的活跃度，促进证券行业健康高质量发展。二是从产品角度，未来将推出深证100股指期货期权，中证1000ETF期权等产品，同时简化优质私募股权创投基金登记备案，大力发展中国特色指数体系和指数化投资。增加资本市场中产品数量，能更好满足投资者风险管理的需要，提高参与市场交易的期望，达到活跃投资市场的目的。 另，首次提出统筹提升A股、港股市场活跃度，支持香港市场发展。从下一步举措来看，将优化A股与港股市场的互联互通机制，使投资者参与跨市场交易更为便利，提升投资者参 与意愿。同时，在港股通增设人民币股票交易柜台，拓展互联互通标的范围，在香港市场推出国债期货与A股指数期权等，增加了投资者可选投资标的范围，能更好地满足不同投资者多元化的需求，提升更多投资者在资本市场中的活跃度。而支持在美上市中概股在香港双重上市则将有效增加优质上市公司数量，吸引更多投资者回归到A股与港股投资市场中。 最后，为保证一揽子政策能够得以顺利实施，特别强调了跨部委协同，形成活跃资本市场合力。从政府监管方面看，多个部委进行联合，在“活跃资本市场，提振投资者信心”涉及到的方方面面形成政策合力，既可使政策覆盖范围更为全面，又能减少单项政策实施过程中可能遇到的阻力，落地更为顺畅。相关政策利好信号的释放，将有力提振投资者信心，激发资本市场的活力。。 二、证券交易经手费进一步下调 为了进一步活跃资本市场，提振投资者信心，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。同时，证监会将引导证券公司稳妥做好与客户合同变更及相关交易参数的调整，依法降低经纪业务佣金费率，切实将此次证券交易经手费下降的政策效果传导至广大投资者。 自2012年以来，上海证券交易所A股经手费收费标准先后经历了四轮下调。2012年4月 30日公布，自6月1日起由按成交金额的0.11‰双向收取调整为按成交金额的0.087‰双向收 取，降幅20.91%。同年8月2日公布，自9月1日起下调至按成交金额0.0696‰双向收取， 降幅20%。2015年7月31日公布，自8月1日起降低为按成交金额的0.0487‰双向收取，降幅30%。本轮上交所将A股经手费进一步下调为按成交金额的0.0341‰双向收取，降幅30%。 表1.2012年以来历次降低证券交易经手费 公布日期 上海证券交易所 深圳证券交易所 北京证券交易所 2012/4/30 2012年6月1日起，A股经手费收费标准由按成交金额的0.11‰双向收取调整为按成交金额的0.087‰双向收取，降幅20.91%。 从2012年6月1日起，A股经手费收费标准由按交易额的0.122‰收取降为按0.087‰收取。 -- 2012/8/2 从2012年9月1日起再次降低A股证券交易经手费收费标准，由目前按成交金额0.087‰双向收取下调至按成交金额0.0696‰双向收取。 自2012年9月1日起，深圳市场A股交易经手费收费标准由现行的按交易额0.087‰收取下调为按交易额0.0696‰收取。 -- 2015/7/30 — 自2015年8月1日起，深交所收取的A股交易经手费由按成交金额0.0696‰双边收取调整为按成交金额0.0487‰双边收取；B股交易经手费由按成交金额0.301‰双边收取调整为按成交金额0.0487‰双边收取。 -- 2015/07/31 自2015年8月1日起，A股证券交易经手费标准由原按成交金额的0.00696%向买卖双方收取，下调至按成交金额的0.00487%向买卖双方收取；大宗交易的A股交易经手费仍执行下浮30%优惠，即按新标准的70%收取。B股证券交易经手费标准由原按成交金额的0.026%向买卖双方收取，下调至按成交金额的0.00487%向买卖双方收取；大宗交易的B股交易经手费仍执行下浮30%优惠，即按新标准的70%收取。 -- -- 2022/11/18 -- -- 自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。 2023/08/18 自2023年8月28日起，将A股交易、B股交易经手费标准由原按成交金额的0.00487%双向收取，下调至按成交金额的0.00341%双向收取；大宗交易经手费收费标准仍执行下浮30%优惠，即按成交金额的0.002387%双向收取。 自2023年8月28日起，深交所A股、B股交易经手费收费标准由按成交金额的0.0487‰双边收取下调至按成交金额的0.0341‰双边收取。A股、B股大宗交易按照本次下调后的标准费率分别下浮30%、50%收取。 自2023年8月28日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.25‰双边收取下调至按成交金额的0.125‰双边收取。 资料来源：证券交易所官网,中国银河证券研究院 深圳证券交易所A股经手费收费标准同样经历了四次下调。2012年4月30日公布，从6月1日起由按交易额的0.122‰收取降为按0.087‰