金融、金融科技行业周报：证监会多措提振资本市场，央行货币政策再加码

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——证监会多措提振资本市场，央行货币政策再加码 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060523070003（证券投资咨询）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年8月20日 核心观点 证监会多措提振资本市场，央行货币政策再加码 1、证监会多措提振资本市场，政策利好持续。8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答 记者问。同日，沪深北交易所进一步降低证券交易经手费。证监会从投资端、融资端、交易端、机构端等多个方 面提出一揽子政策，目前多数政策尚处于研究阶段，但此次回应明确政策方向、彰显监管决心，对资本市场建设与券商各项业务均有一定意义：一方面，交易成本下降，同时中长期资金加速引入、优化资产端质量等资本政策利好政策预计将持续推出，均有望提振市场信心，增强市场交易活跃度，同时进一步完善我国资本市场基础制度、优化市场生态，资本市场长期向好趋势明确。另一方面，券商及证券信息服务商直接受益于资本市场景气度提升，提高中长期资金权益投资比例、扩大两融标的、拓宽公募基金投资范围和策略、研究推出更多场内外金融衍生品等政策也将提升券商机构业务需求；此外，证监会明确“适当放宽对优质证券公司的资本约束”，有助于头部优质券商充分发挥专业能力、扩大资金类业务规模、提升ROE。 2、央行非对称降息，货币政策再加码。8月15日，央行1年期MLF中标利率下调15bp至2.50%，此前为2.65%；7天逆回购操作（OMO）中标利率下调10bp至1.80%，此前为1.90%，促使8月LPR继续下调概率上升。7月政治局会议明确“加强逆周期调节和政策储备”，同时7月金融数据与经济数据不及预期，货币政策加码预期增强。此次 非对称降息一定程度上回应了8月4日四部委新闻发布会中提及的“防止资金套利和空转”，更好支持实体融资。 后续仍需关注地产风险化解、存量房贷利率调降等方面的配套稳增长政策的出台与落地。 3、央行发布Q2货币政策执行报告，重视商业银行利润水平。8月17日，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》。此次报告明确当前“国民经济有望持续好转”，但“也面临新的困难挑战”。在此背景下，央行 货币政策或将更为积极，从一季度报告中“总量适度，节泰平稳，搞好跨周期调节”转变为“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展”。此外，本次报告新增“合理看待我国商业银行利润水平”专栏，明确“商业银行需保持合理利润和净息差水平”，去年以来多家银行下调人民币存款挂牌利率、协定存款和通知存款自律上限下调，银行负债端压力有所缓解，将有助于银行持续稳健经营。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •证监会多措提振资本市场，政策利好持续 •央行非对称降息，货币政策再加码 •央行发布Q2货币政策执行报告，重视商业银行利润水平 行业新闻 •银行：上半年商业银行累计实现净利润1.3万亿元同比增长2.6% •证券：证监会召开证券基金私募机构座谈会 •保险：上半年保险公司原保费收入3.2万亿元 •金融科技：上海出台推动数据要素产业创新发展行动方案 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.81%、-0.68%、-2.77%、-3.42% •银行：公开市场操作实现净投放7570亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周减少4.60% •保险：十年期国债到期收益率环比下降7.42bps 证监会多措提振资本市场，政策利好持续 事件：8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。同日，沪深北交易所进一步降低证券交易经手费。 （ 交易端 投资端 资产端 资料来源：证监会，平安证券研究所） 制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。 强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。 修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。 深化上市公司并购重组市场化改革：1、适当提 高对轻资产科技型企业重组的估值包容性；2、 优化完善“小额快速”等审核机制，延长发股类重组财务资料有效期；3、出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则，丰富并购重组支付方式；4、推动央企加大上市公司并购重组整合力度。 进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。 统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资 节奏，完善一二级市场逆周期调节 研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF 期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者 风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。  大力发展权益类基金：1、是放宽指数基金注册 降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按 成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025％双边收取下调至按成交金额的0.0125％双边收取。 进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的。 完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式” 减持的监管，同时严惩违规减持行为。 优化交易监管，增强交易便利性和畅通性，提升交易监管透明度 研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时 间，更好满足投资交易需求。 支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度：1、持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台；2、在香港推出国债期货及相关A股指数期 权；3、支持在美上市中概股在香港双重上市。 条件，提升指数基金开发效率；2、推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；3、引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例；4、引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度；5、建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制；6、拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。  持续优化市场投资生态。  加大中长期资金引入力度：1、支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；2、支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；3、制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；4、优化投资交易监管；5、丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。  大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市。 证监会多措提振资本市场，政策利好持续 事件：8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。同日，沪深北交易所进一步降低证券交易经手费。 券商端 T+0：T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限；目前A股市场以中小投资者为主，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险；现阶段实行T+0交易的时机不成熟。 印花税调降：从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具 体情况建议向主管部门了解。特别是在中长期资金入市、资本市场税收政策等方面，需要有关部委协同支持。 IPO节奏：没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥；终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分 考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节。 坚持集约化、差异化、功能化、国际化发展方向，建设高质量投资银行。优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证 券公司的资本约束，提升资本使用效率。 实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。 落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，进一步推进私募股权创投基金实物分配股票试点。 （资料来源：证监会，平安证券研究所） 回应热点 点评：证监会从投资端、融资端、交易端、机构端等多个方面提出一揽子政策，表示将加快推出一批可落实、有实效的政策举措。目前多数政策尚处于研究阶段，但此次回应明确政策方向、彰显监管“活跃资本市场、提振投资者信心”的决心，对资本市场建设与券商各项业务均有一定意义：一方面，交易成本下降，据wind统计的2022年沪深北交易所成交额测算，此次证券交易经手费下调将每年向市场让利约66亿元；同时，中长期资金加速引入、优化资产端质量等资本政策利好政策预计将持续推出，均有望提振市场信心，增强市场交易活跃度，同时进一步完善我国资本市场基础制度、优化市场生态，资本市场长期向好趋势明确。另一方面，券商及证券信息服务商直接受益于资本市场景气度提升，提高中长期资金权益投资比例、扩大两融标的、拓宽公募基金投资范围和策略、研究推出更多场内外金 融衍生品等政策也将提升券商机构业务需求；此外，证监会明确“适当放宽对优质证券公司的资本约束”，有助于头部优质券商充分发挥专业能力、扩大资金类业务规模、提升ROE。 央行非对称降息，货币政策再加码 事件：8月15日，央行1年期MLF中标利率下调15bp至2.50%，此前为2.65%；7天逆回购操作（OMO）中标利率下调10bp至1.80%，此前为 1.90%。 2020年以来宽货币政策变化汇总 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 时间 中小型银行 存款准备金率（%） 大型银行存款准备金率（%） 1年期MLF（BP） 1年期LPR（BP） 5年期LPR（BP） 7天 OMO（BP） 2020-01 -0.5 -0.5 2020-02 -10 -10 -5 -10 2020-03 -20 2020-04 -0.5 -20 -20 -10 2020-05 -0.5 2020年总计 -1.5 -0.5 -30 -30 -15 -30 2021-07 -0.5 -0.5 2021-12 -0.5 -0.5 -5 2021年总计 -1.0 -1.0 -5 2022-01 -10 -10 -5 -10 2022-04 -0.25 -0.25 2022-05 -15 2022-08 -10 -5 -15 -10 2022-11 -0.25 -0.25 2022年总计 -0.5 -0.5 -20 -15 -35 -20 2023-03 -0.25 -0.25 2023-06 -10 -10 -10 -10 2023-08 -15 -10 2023年截至目前总计 -0.25 -0.25 -25 -10 -10 -20 点评：本周央行接续下调了OMO和MLF利率，促使8月LPR继续下调概率上升。7月政治局会议明确“加强逆周期调节和 政策储备”，7月金融数据与经济数据不及预期，货币政策加码预期增强。此次非对称降息一定程度上回应了8月4日四部委新闻发布会中提及的“防止资金套利和空转”，更好支持实体融资。后续仍需关注地产风险化解、存量房贷利率调降等方面的配套稳增长政策的出台与落地。 央行发布Q2货币政策执行报告，重视商业银行利润水平 事件：8月17日，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》。 《2023年第二季度中国货币政策执行报告》货币政策趋势主要内容 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 主要内容 总基调 稳健的货币政策要精准有力，