纺织服装行业周报：本周汇率突破7.3，纺织制造迎来热炒

证券研究报告|行业研究周报 2023年08月19日 本周汇率突破7.3，纺织制造迎来热炒 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 今年以来人民币持续贬值，23H1人民币汇率同比贬值6.5%，本周突破7.3、最高达到7.3494，每轮加速贬值期纺织制造板块均迎来热炒；但我们也分析，对于贬值仍需分析： （1）公司套保操作的比例、时点；（2）公司境外收入和采购的比例；（3）公司境外资产和负债的比例，这些均可能削弱贬值对业绩的利好贡献。除此之外，尽管海外库存最严重时候可能已过，但需求改善仍需时日，最早的订单拐点我们判断可能在24Q1。因此综合基本面和贬值受益等情况，推荐健盛集团、牧高笛、浙江正特。 我们分析目前市场主要担心服装端Q3基数进一步高企、终端放缓，但目前8月较7已有改善，且Q4仍将进入低基数阶段，目前较多服装公司已跌至24PE10X。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐浙江正特、兴业科技。 本周较多公司发布中报，我们总结要点： 港股方面：（1）361度当天下跌我们分析主要由于分红及现金流，但短期来看，三四线运动仍有渗透率提升空间；（2）李宁剔除剔除其他收入（补贴1.1亿）后净利同比实现正增长；（3）中国利郎：分销商仍在去库存中、上半年收入增长7%、低于全年流水10%以上目标。 A股服装方面：（1）锦泓集团：TW加盟端上半年净开44 家，符合预期，销售费用率上半年同比下降贡献利润；（2）三夫户外：XBIONIC上半年收入增长50%，下半年旺季更值得期待。 A股制造方面：（1）健盛集团：短期来看，海外去库存下半年有望降幅收窄，预计有望迎来拐点；（2）华利集团：Q2贬值贡献净利率新高，我们认为Q3在客户去库存背景下销量反转的概率不大；（3）新澳股份：羊绒毛利率大幅改善，毛纺纱线则受益于内销增长17%、外贸则下滑2%；（4）百隆东方：Q2产能利用率已恢复正常，但价格承压导致盈利恢复不达预期，我们下调全年净利至8亿元左右；（5）南山智尚：收入下滑主要受服装业务拖累，新材料如期贡献。 ►行情回顾：跑赢上证综指2.69PCT 本周，上证指数下跌1.80%，创业板指下跌3.11%，SW纺织服饰板块上涨0.89%，跑赢上证综指2.69PCT、跑赢创业板指4.00PCT，其中，SW纺织制造上涨1.30%，SW服装家纺上涨 1.22%，SW饰品下跌0.61%。其中涨幅前三的板块为内衣、皮鞋、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.61倍。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.59% 截至8月18日，中国棉花328指数为18012元/吨，区间 下跌0.59%。截至8月18日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为16757元/吨。截至8月17日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16708元/吨，下跌1.58%。整体来看，国内外棉价差扩大，截至8月18日，外棉价格低于内棉价格1255元。 ►行业新闻：On跑公布2023上半年业绩；迪桑特二季度中国 市场销售强劲；美国运动装备品牌Vuori于上海开设亚洲首店；FILA韩国第二财季总收入大跌29.7%；SweatyBetty母公司Q2营收大跌17.4%；美国最大瑜伽品牌YogaSix签署超600份特许经营协议。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑赢上证综指2.69PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.59%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：8月棉花总产预期同比下降3.53%，期末库存预期同比提升0.60%8 3.1.4.7月新疆棉商业库存同比下降27.1%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.7月纺织服装出口271.15亿美元，同比下降18.3%9 3.2.2.出口帐篷：1-6月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为162.43亿元，累计同比下滑4.87%，降幅环比扩大10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台7月运动鞋品类仍拥有较为良好的韧性11 3.3.2.7月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.6%12 3.3.3.7月服装行业线上销售额313.01亿元，同比下滑12.7%13 3.3.4.7月服装社零同比增长2.3%，累计同比增长11.4%14 3.3.5.7月全国房屋竣工面积累计同比提升20.50%15 4.行业新闻16 4.1.On跑公布2023上半年业绩16 4.2.迪桑特二季度中国市场销售强劲17 4.3.美国运动装备品牌Vuori于上海开设亚洲首店17 4.4.FILA韩国第二财季总收入大跌29.7%17 4.5.SweatyBetty母公司Q2营收大跌17.4%18 4.6.美国最大瑜伽品牌YogaSix签署超600份特许经营协议18 5.风险提示18 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年5-7月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年3-7月全国50家重点大型零售企业销售同比增速13 图162023年5-7月纺织服装线上销售同比增速13 图172023年7月纺织服装线上销售情况14 图18社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）14 图19限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）15 图20网上实物零售额同比增速15 图21房屋竣工面积及同比增速（万平方米）16 图22房屋新开工面积及增速（万平方米）16 表12023年8月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年8月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年7月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台5-7月纺织服饰公司销售同比（%）12 表5重点跟踪公司18 表6各公司收入增速跟踪20 1.本周观点 今年以来人民币持续贬值，23H1人民币汇率同比贬值6.5%，本周突破7.3、最高达到7.3494，每轮加速贬值期纺织制造板块均迎来热炒；但我们也分析，对于贬值仍需分析：（1）公司套保操作的比例、时点；（2）公司境外收入和采购的比例； （3）公司境外资产和负债的比例，这些均可能削弱贬值对业绩的利好贡献。除此之外，尽管海外库存最严重时候可能已过，但需求改善仍需时日，最早的订单拐点我们判断可能在24Q1。因此综合基本面和贬值受益等情况，推荐健盛集团、牧高笛、浙江正特。 我们分析目前市场主要担心服装端Q3基数进一步高企、终端放缓，但目前8月较7已有改善，且Q4仍将进入低基数阶段，目前较多服装公司已跌至24PE10X。 （1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐浙江正特、兴业科技。 本周较多公司发布中报，我们总结要点： 港股方面：（1）361度当天下跌我们分析主要由于分红及现金流，但短期来看，三四线运动仍有渗透率提升空间；（2）李宁剔除剔除其他收入（补贴1.1亿）后净利同比实现正增长；（3）中国利郎：分销商仍在去库存中、上半年收入增长7%、低于全年流水10%以上目标。 A股服装方面：（1）锦泓集团：TW加盟端上半年净开44家，符合预期，销售费用率上半年同比下降贡献利润；（2）三夫户外：XBIONIC上半年收入增长50%，下半年旺季更值得期待。 A股制造方面：（1）健盛集团：短期来看，海外去库存下半年有望降幅收窄，预计有望迎来拐点；（2）华利集团：Q2贬值贡献净利率新高，我们认为Q3在客户去库存背景下销量反转的概率不大；（3）新澳股份：羊绒毛利率大幅改善，毛纺纱线则受益于内销增长17%、外贸则下滑2%；（4）百隆东方：Q2产能利用率已恢复正常，但价格承压导致盈利恢复不达预期，我们下调全年净利至8亿元左右；（5）南山智尚：收入下滑主要受服装业务拖累，新材料如期贡献。 2.行情回顾：跑赢上证综指2.69PCT 本周，上证指数下跌1.80%，创业板指下跌3.11%，SW纺织服饰板块上涨0.89%，跑赢上证综指2.69PCT、跑赢创业板指4.00PCT，其中，SW纺织制造上涨1.30%，SW服装家纺上涨1.22%，SW饰品下跌0.61%。其中涨幅前三的板块为内衣、皮鞋、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.61倍。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 5.07% 1.90% 1.62% 0.99%0.86% 0.45% 0.04% -0.68% -1.79% -2.39% -3.66% 内衣 皮鞋 男装 纺织 家纺 休闲高端女装运动户外电商 母婴纺织机械 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 20% 0% 15.29% 15% -2% 10.97% 10% 8.82% 8.14% -4% 5% -6% -5.88%-5.46% -8% -7.33% 0% -10% -8.59% 上海三毛 棒杰股份 聚杰微纤 跨境通 欣龙控股 -9.18% ST贵人 玉马遮阳爱玛科技壹网壹创遥望科技 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10.83% 0.00% -0.50% -0.53%-0.53% -1.00% -0.64% -0.84% 3.79% 3.66% -1.50% 2.60% 1.77% -2.00% -1.99% -2.50% 上海三毛跨境通跨境通*ST美盛 泰慕士 ST贵人遥望科技爱玛科技万里马探路者 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所