石化周报：美国经济“软着陆”预期升温，中国需求持续向好

美国经济“软着陆”预期升温，中国需求持续向好。由于美联储7月货币政策会议纪要显示大多数美联储官员继续优先考虑对抗通胀，加息预期的升温使得油价本周有所回落。然而，美国7月失业率3.5%处于历史最低水平附近，且上周美国首次申请失业救济金的人数创下五周以来的最大降幅，表明美国劳动力市场未受到降通胀的过度损害，这对美国整体消费支出的健康增长有较强的支撑，因此，中短期内，美国经济“软着陆”的可能性高于其衰退的可能，从而美国经济的韧性难以再次压制油价回落。此外，美国从8月开始补充SPR，且中国的原油和下游需求持续向好，7月实现原油加工量6313万吨，同比增长17.4%，环比增长3.6%；成品油出口进一步攀升，7月出口量达到531万吨，同比增长55.8%，环比增长17.7%；若从产量中剔除净出口量，7月成品油的需求约为3634万吨，环比增长3.6%。 美元指数上升；油价下跌；TTF价格上涨。截至8月17日，美元指数收于103.42，周环比上升0.55个百分点。原油：截至8月18日，布伦特原油期货结算价为84.80美元/桶，周环比下跌2.32%。天然气：截至8月18日，NYMEX天然气期货收盘价为2.57美元/百万英热单位，周环比下跌7.65%；荷兰TTF天然气远期收盘价为34.35欧元/MWh，周环比上涨5.69%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。原油：截至8月11日，美国原油产量1270万桶/日，周环比上升10万桶/日。成品油：截至8月11日，美国炼油厂日加工量为1675万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为959/172/473万桶/日，周环比-34/-11/-18万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。原油：截至8月11日，美国战略原油储备/商业原油库存为34835/43966万桶，周环比+60/-596万桶。成品油：截至8月11日，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21616/4134/11574万桶，周环比-26/+12/+30万桶/日。天然气：截至8月17日，欧盟储气率为90.41%，较上周上升1.87个百分点。 柴油价差扩大；烯烃价差扩大。炼油：截至8月14日，美国汽/柴/煤油和布伦特原油现货的价差分别为78.52/96.00/35.39美元/桶，较上分别变化-0.49%/+4.95%/+3.67%。化工：截至8月17日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为149/180/324美元/吨，较上周+31.60%/+34.11%/+18.55%；截至8月18日，FDY/POY/DTY的价差分别为1721/1171/2671元/吨，较上周-2.12%/-1.04%/-1.38%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 美国经济“软着陆”预期升温，中国需求持续向好。由于美联储7月货币政策会议纪要显示大多数美联储官员继续优先考虑对抗通胀，加息预期的升温使得油价本周有所回落。然而，美国7月失业率3.5%处于历史最低水平附近，且上周美国首次申请失业救济金的人数创下五周以来的最大降幅，表明美国劳动力市场未受到降通胀的过度损害，这对美国整体消费支出的健康增长有较强的支撑，因此，中短期内，美国经济“软着陆”的可能性高于其衰退的可能，从而美国经济的韧性难以再次压制油价回落。此外，美国从8月开始补充SPR，且中国的原油和下游需求持续向好，7月实现原油加工量6313万吨，同比增长17.4%，环比增长3.6%；成品油出口进一步攀升，7月出口量达到531万吨，同比增长55.8%，环比增长17.7%；若从产量中剔除净出口量，7月成品油的需求约为3634万吨，环比增长3.6%。 美元指数上升；油价下跌；TTF价格上涨。截至8月17日，美元指数收于103.42，周环比上升0.55个百分点。1）原油方面，截至8月18日，布伦特原油期货结算价为84.80美元/桶，周环比下跌2.32%；现货价格为85.94美元/桶，周环比下跌3.01%。2）天然气方面，截至8月18日，NYMEX天然气期货收盘价为2.57美元/百万英热单位，周环比下跌7.65%；IPE天然气期货结算价为90.89便士/色姆，周环比上涨1.64%；荷兰TTF天然气远期收盘价为34.35欧元/MWh，周环比上涨5.69%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至8月11日，美国原油产量1270万桶/日，周环比上升10万桶/日。2）成品油方面，截至8月11日，美国炼油厂日加工量为1675万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油产量为959万桶/日，周环比下降34万桶/日；航空煤油产量为172万桶/日，周环比下降11万桶/日；馏分燃料油产量为473万桶/日，周环比下降18万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至8月11日，美国战略原油储备为34835万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为43966万桶，周环比下降596万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21616万桶，周环比下降26万桶/日；航空煤油库存为4134万桶，周环比上升12万桶；馏分燃料油库存为11574万桶，周环比上升30万桶。 欧盟储气率上升。截至8月17日，欧盟储气率为90.41%，较上周上升1.87个百分点。其中，德国储气率为92.10%，较上周上升1.71个百分点；法国储气率为84.63%，较上周上升4.36个百分点。 汽柴油价差扩大；涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至8月14日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.96、4.38、2.94美元/加仑，较上周分别变化+0.56%、+3.28%、+2.12%，和布伦特原油现货价差分别为78.52、96.00、35.39美元/桶，较上周分别变化-0.49%、+4.95%、+3.67%。2）化工板块，截至8月17日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差为149、180、324美元/吨，较上周变化 +31.60%、+34.11%、+18.55%；截至8月18日，FDY/POY/DTY的价差分别为1721/1171/2671元/吨，较上周分别变化-2.12%/-1.04%/-1.38%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至8月18日，本周中信石油石化板块跑赢沪深300指数，跌幅2.1%，同期沪深300跌幅为2.6%、上证综指跌幅为1.8%，深证成指跌幅为3.2%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至8月18日，本周沪深300跌幅为2.58%，中信石油石化板块周跌幅为2.13%。各子板块中，炼油子板块周跌幅最小，为0.36%；其他石化子板块周跌幅最大，为3.32% 图2：本周炼油子板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周东华能源涨幅最大。截至8月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：东华能源上涨9.27%，ST洲际上涨3.41%，宝莫股份上涨2.35%，道森股份上涨1.95%，ST实华上涨1.76%。 本周昊华科技跌幅最大。截至8月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：昊华科技下跌14.23%，蒙泰高新下跌6.97%，东方盛虹下跌6.22%，博汇股份下跌5.88%，荣盛石化下跌5.39%。 图3：本周东华能源涨幅最大（%） 图4：本周昊华科技跌幅最大（%） 3本周行业动态 8月14日 8月14日，中国石化新闻网援引彭博社报道，根据欧佩克8月10日发布的一份报告显示，由于沙特阿拉伯实施了单方面减产以提振市场，欧佩克7月份的原油产量大幅下降。沙特阿拉伯将按计划在8月和9月维持减产，这意味着欧佩克整个第三季度的平均原油日产量将达到目前的2730万桶。欧佩克的数据显示，这比消费者的每天需求短缺了大约226万桶，这可能导致全球库存两年来最大幅度下降。 8月14日，国际石油网报道，越南计划到2030年拨款约112.5亿美元用于发展石油和天然气供应和储存基础设施，确保国家储备能够相当于90天的净进口。 这项投资主要由企业资本提供资金。根据该计划，越南到2030年将再建设50万立方米的石油储存设施。2030年后，越南计划继续基础设施建设，将原油储罐容量增加到300万吨。 8月14日，国际石油网报道，熟悉阿联酋石油巨头阿布扎比国家石油公司(ADNOC)结构的消息人士称，该公司正在寻求价值500亿美元的交易，以拓展国际市场，并已聘请了一个由交易中间者组成的顶级团队来协助该计划。 8月14日，国际石油网报道，近日，中集来福士与意大利海工巨头塞班（Saipem）公司签约，将一座半潜式钻井平台改造为浮式油气生产平台（FPU）。 这在全球属于首例，对于全球老旧平台的改造极具示范和引导效应，同时标志着中集来福士在气体项目上实现新突破。 8月15日 8月15日，金十数据讯，国家统计局：中国7月份天然气产量184亿立方，同比增长7.6%，增速比6月份加快2.1个百分点，日均产量5.9亿立方米；进口天然气1031万吨，同比增长18.5%，增速比6月份放缓1.1个百分点；7月份原油产量1731万吨，同比增长1%。 8月15日，金十数据讯，美国能源信息署（EIA）：预计9月份美国主要页岩油产区的石油产量将降至2023年5月以来的最低水平。预计美国页岩油产量将在9月份下降2万桶/日至942桶/日，将8月页岩油产量预测从940万/日桶修正至944万桶/日。 8月15日，国际石油网报道，据印度媒体报道，当地时间8月14日，阿联酋阿布扎比国家石油公司和印度石油有限公司根据新实施的当地货币结算系统进行了首次原油交易。这笔交易涉及出售约100万桶原油，印度卢比和阿联酋迪拉姆均被用于这笔交易。 8月15日，格隆汇报道，俄罗斯财政部在声明中表示，将把9月原油和燃料油出口关税上调26.6%，至每吨21.40美元，为今年以来的最高水平。此外，俄罗斯9月汽油出口关税将从8月的每吨5美元上调至6.40美元。根据每吨7.33桶的折算率计算，9月原油出口关税相当于2.92美元/桶左右。关税上调反映了乌拉尔原油均价在7月15日至8月14日的监测期内上涨。 8月16日 8月16日，金十数据报道，据联合石油数据库JODI发布，沙特原油产量在6月份环比下降3000桶/日，至995.6万桶/日。原油库存在6月份增加了145.2万桶，达到1.49693亿桶。原油出口在6月份环比下降了12.4万桶/日，降至680.4万桶/日。石油产品出口在6月份下降了2.6万桶/日，降至134.7万桶/日； 沙特对石油产品的需求在6月份增加了15.1万桶/日，达到262.7万桶/日。 8月16日，彭博社报道，美国原油产量有望出现2022年1月以来的首次两个月下降。西德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地将连续第三个月下降至5.8 MMbpd，为2月份以来的最低水平。油价下跌将加剧全球供应紧张，在沙特阿拉伯及其欧佩克盟友减产后，全球供应正在下滑。与此同时，国际能源署表示，全球石油需求已达到创纪录水平，并警告油价可能进一步攀升。今年迄今为止，石油钻井平台数量已下降15%。 8月16日，中国石化新闻网报道，沙特阿拉伯5月份化工产品及相关产品出口额近71.8亿沙特里亚尔，同比下降27%。与前一个月相比，化学产品出口增长8%，达到5.054亿里亚尔。五月份化学产品出口占非石油出口总额的29%，达251.4亿沙