23Q2财报点评：流量端高质量增长，亏损幅度进一步收窄

研报重点内容总结：

哔哩哔哩-W(09626.HK)是一家专注于互联网软件与服务的公司。2023年8月19日，该公司发布了2023年第二季度财报，收入为53亿元，同比增长8%，环比增长5%；净利润为-9.6亿元，同比收窄51%，环比收窄6%。

公司认为，尽管2022年第四季度以来，公司已通过减亏幅度超过预期，但2023年公司的亏损率将收窄，重点关注亏损率收窄斜率的边际变化。公司围绕用户增长和游戏研发进行重点调整，以实现收入端与减亏幅度均超彭博一致预期。

在游戏方面，公司2023年第二季度实现游戏收入8.9亿元，同比下滑15%，环比下滑21%，主要原因是产品周期波动导致缺乏新品上线以及部分老产品流水自然衰减。此外，公司核心二次元产品《碧蓝航线》在2023年5月的六周年庆典期间取得了畅销榜第六的成绩，体现了公司核心二次元产品的长期生命力。

在广告业务方面，公司广告业务实现收入15.7亿元，同比增长36%，环比增长24%，超彭博一致预期。其中，效果类广告收入同比增长超过60%，品牌和花火广告同比双位数增长。公司认为，广告业务受益于当前以DAU为核心的学生增长策略，以及广告主分行业的精细化运营。

此外，公司在增值服务业务、IP衍生品及其他业务方面也有相应的增长。其中，公司直播业务同比增长较快，主要得益于直播业务的用户增长和广告业务的收入提升。

综上，公司认为，随着重点游戏产品上线、流量端维持高质量扩张以及广告业务的行业精细化运营，公司游戏业务有望在下半年恢复增长趋势。同时，公司也面临宏观经济波动风险、产品上线进度不及预期风险以及行业竞争加剧风险。

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