Q2收入增速超27%，软件业务毛利率提升

二季度恢复快速增长，各经营指标积极。公司发布 23H1 中报，上半年公司实现收入 56.77 亿元（+14.40%），归母净利润 11.62 亿元（+17.27%），扣非净利润 11.05 亿元（+17.29%）。单 Q2 来看，公司实现收入 31.54 亿元（+27.99%），归母净利润 6.63 亿元（+23.73%），扣非净利润 6.18 亿元（23.30%）。二季度增长恢复明显，q2 净现金流也呈现较大反弹。公司毛利率达到 39.46%，同比提高约 3.3 个百分点；存货、合同负债保持健康。 研发投入持续加大。公司销售、管理、研发费用同比增长 9.89%、31.24%、35.57%。其中，管理费用主要系本期公司实施第三期股权激励以及去年 5 月非同一控制收购山西宝信所致；研发费用增长也包括第三期股权激励，同时加大对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入。 软件业务毛利率提升是积极信号。公司软件开发及工程服务营业收入为39.98 亿元（+14.98%），毛利率达到 36.03%，同比提升约 4.2 个百分点； 服务外包营业收入为 16.21 亿元，毛利率 48.44%，同比提升 1.4 个百分点； 系统集成营业收入为 0.48 亿元。软件业务毛利率提升，进一步验证自动化领域的高速增长，PLC 国产化进程有望加快。 机器人和 PLC 两大成长动能助力，公司有望打开新空间。公司不断提升高端自动化能力，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入。机器人方面，宝武万台保罗目标明确，公司积极探索 RaaS（Robot as a Service）服务模式，通过 BOO 模式快速实现了马钢机器人上岗，该模式有望推动公司收入持续稳定增长。PLC 方面，公司实现了大型 PLC 的突破，迭代优化宝信新一代多核 PLC 主控产品，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力。除了宝武体系的国产 PLC 替代之外，公司在钢铁行业如湖南宏旺的智能集控中心也应用了其大型 PLC，未来有望进一步向其他行业应用。工业互联网方面，公司发布工业互联网平台“宝联登 4.0”，五大组件进一步能力升级，在 AI、低代码领域持续加强。 风险提示：钢铁行业 IT 支出下降；IDC 拓展不及预期；国产化替代缓慢等。 投资建议 ： 维持 “ 买入 ” 评级 。 预计 2023-2025 年营业收入161.55/197.83/243.72 亿元，增速分别为 23%/23%/23%；归母净利润为26.76/32.87/41.27 亿元，对应当前 PE 为 44/36/29 倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 公司发布 23H1 中报，上半年公司实现收入 56.77 亿元（+14.40%），归母净利润11.62 亿元（+17.27%），扣非净利润 11.05 亿元（+17.29%）。单 Q2 来看，公司实现收入 31.54 亿元（+27.99%），归母净利润 6.63 亿元（+23.73%），扣非净利润 6.18 亿元（23.30%）。二季度增长恢复明显，q2 净现金流也呈现较大反弹。 公司毛利率达到 39.46%，同比提高约 3.3 个百分点；存货、合同负债保持健康。 图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 投资建议：预计 2023-2025 年营业收入 161.55/197.83/243.72 亿元，增速分别为23%/23%/23%；归母净利润为 26.76/32.87/41.27 亿元，对应当前 PE 为 44/36/29倍，维持“买入”评级。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明