【光大电新】政策需求共振，氢能电解槽快速增长——氢能与燃料电池产业前沿系列九

【光大电新】政策需求共振，氢能电解槽快速增长——氢能与燃料电池产业前沿系列九氢能具有能源和原料双重属性，国内外政策驱动绿氢快速渗透。 作为能源，氢能主要应用在燃料电池技术路线上，下游对应燃料电池车、储能等场景。作为原料，氢能主要应用于合成氨、甲醇、以及冶金等领域。 欧洲设定2030年本地生产+进口各1000万吨绿氢的目标，国内通过风光氢储一体化示范项目和能耗双控推动绿氢发展 【光大电新】政策需求共振，氢能电解槽快速增长——氢能与燃料电池产业前沿系列九氢能具有能源和原料双重属性，国内外政策驱动绿氢快速渗透。 作为能源，氢能主要应用在燃料电池技术路线上，下游对应燃料电池车、储能等场景。作为原料，氢能主要应用于合成氨、甲醇、以及冶金等领域。 欧洲设定2030年本地生产+进口各1000万吨绿氢的目标，国内通过风光氢储一体化示范项目和能耗双控推动绿氢发展。预计22-25年对国内释放3000-3200台电解槽订单。 目前国内绿氢渗透率约2%，碱性电解槽成为绿氢技术路线主流。 我国2020年氢气消耗量3342万吨，绿氢渗透率约2%，氢气主要来自煤制氢和天然气制氢。 2021年，全球氢能需求达到9400万吨，欧美制氢主要来自天然气重整。碱性电解槽具有成本优势，2021年国内出货量占比99%。 碱性电解槽国内市场空间预计2025年达到176亿，2022-2025年CAGR为150%。全球2030年电解槽累计需求有望达到79860台，每年绿氢需求约3993万吨。 价格是各个场景氢气替代的关键，电价对绿氢成本影响最大。 绿氢成本中电费占比高达70%以上，当电价低于0.2元/kWh时，由于灰氢和蓝氢需要CCUS费用和提纯费用，绿氢在经济性上有望与之竞争。 车用领域，氢气的优势在于其高能量密度，对于长途运输车辆而言，当氢气的枪口价格低于25元/kg，并且考虑到补贴因素时，燃料电池重卡可以在经济性上超过柴油车。 燃料电池船舶目前处于发展初期，谈论经济性还为时过早。 海内外各公司积极布局电解槽技术，各企业转型进入电解槽领域。 国内主要有以下几类企业：光伏、风电企业转型做电解槽，通过光伏风电设备配套项目拿下订单；传统电解槽企业，实力稳定，产品验证较多；电气、重工、压力容器类企业转型，有压力容器制造经验。 电解槽本身制造技术壁垒不高，主要在于下游的渠道以及长期的运行稳定性，拥有早期装机经验的企业有望快速获得订单，形成规模效应。 投资建议：电解槽行业进入“0-1”阶段，产品性能及下游渠道是决定后续企业销量以及项目配套的关键所在，有光伏、风电配套项目以及大客户合作背景的企业有望拿到大量订单。 建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技。