2023Q2货政报告释放多重积极信号

本文是关于2023年第二季度货政报告的宏观研究报告。报告指出，当前国内问题挑战并存，央行针对这些问题已经采取了更加积极的政策基调。在下一阶段货币政策基调中，央行将加强逆周期调节和政策储备，扩大内需，提振信心，防范风险。

在物价方面，报告指出，物价涨幅已经处于年内低位，微观主体通胀预期有望企稳。央行正面回应了通缩问题，未来CPI和PPI均有望回升。全年温和的国内通胀水平，也对应货币政策有较大发力空间。

关于汇率风险，报告强调，央行稳汇率工具储备充足，有能力对冲汇率贬值压力。同时，贷款和存款利率可能都有进一步下调的空间。贷款利率方面，预计8月21日1年、5年期LPR可能对称下调15bp，实际贷款利率有望继续下行。存款利率方面，保持合理利润和息差水平对于商业银行来说具有重要意义。当前多项因素造成银行资产端收益下行，对应存款利率可能再度下调。

此外，报告还提到，央行将统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。对于地方化债，货币政策能提供的金融支持一是降低利率中枢，为债务发行节约成本。二是保持流动性合理充裕，对冲地方债展期、新增债发行造成的流动性收紧。以上两点都可能触发央行动用总量工具，未来降准、降息可期。同时，风险因素包括国内政策力度不及预期，美联储超预期紧缩，地缘政治风险等。

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