建筑材料行业研究周报：华东需求不弱，关注区域水泥龙头

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2018年05月13日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 盛昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110517120002 shengchangsheng@tfzq.com 黄顺卿 分析师 SAC执业证书编号：S1110517040002 huangshunqing@tfzq.com 武浩翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518010003 wuhaoxiang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:水泥价格环比继续上涨，水泥龙头公司业绩向好》 2018-05-06 2 《建筑材料-行业点评:2017年年报及2018年一季报综述：景气持续向上》 2018-05-01 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥继续涨价，关注业绩优质公司》 2018-05-01 行业走势图 华东需求不弱，关注区域水泥龙头 本周观点：本周内江西省发布了首批总投资超300亿元的18个传统基础设施领域内的PPP示范项目；浙江省发布了“4+1”重大项目建设计划（2018-2022年），该省交通网络、生态环境和公共设施等方面的建设将得到加强。我们认为，这两项计划的推出中长期将为华中、华东区域内水泥需求提供一定保障，区域内水泥龙头公司有望受益，建议关注水泥板块的投资机会。 部分地区发布二季度水泥窑停产计划，水泥价格继续上调。根据数字水泥网，近期重庆、山东、河南公布水泥窑停产计划，停窑20-150天不等，叠加前期其他省市公布的停窑计划，目前停窑计划共涉及539条水泥生产线，水泥供给有望继续收缩，需求端有各地基础设施建设计划托底，需求不悲观，看好需求好于全国平均水平的华东、华南地区全年水泥价格高位运行。根据数字水泥网，本周内各地水泥价格继续上调，涨幅0.4%。河南部分地区受停窑计划影响，水泥价格上调50元/吨，浙江、安徽和湖北价格上涨10-30元。需求与价格均好于全国平均水平的华东地区水泥龙头有望持续受益，建议继续关注海螺水泥、华新水泥、万年青。 消费建材板块，行业各细分龙头有望淡化周期，业绩实现平稳持续增长。重点推荐五月金股石膏板龙头北新建材，中长期公司市占率具备提升潜力，盈利中枢有望趋势上移，建议继续关注。同时继续关注防水材料龙头东方雨虹、板材龙头兔宝宝、涂料优质品牌三棵树、塑料管材龙头伟星新材等。玻纤行业目前需求旺盛，建议继续关注玻纤龙头中国巨石。 一周市场表现：本周申万建材指数上涨0.97%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌0.92%，玻璃制造上涨1.10%，耐火材料上涨3.72%，管材上涨2.38%，玻纤上涨5.06%，同期上证指数上涨2.34%。 建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.4%。价格上涨区域集中在浙江、安徽和湖北，幅度10-30元/吨，河南、甘肃两地公布上调50元/吨；无下跌区域 。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1629元，环比上月下跌11元，同比去年上涨132元。月末浮法玻璃产能利用率为70.89%；环比上周下降0.00%，同比去年下降1.28%。玻纤全国均价5058.33元/吨，与上周相同，同比去年上涨498.33元/吨。；能源和原材料：本周末环渤海动力煤(Q5500K)672元/吨；pvc均价6670.67元/吨；沥青现货收盘价为3200元/吨；11#美废售价205美元/吨；国废到厂价3100元/吨。 重要新闻：河南省发布《关于征求2018年大气污染防治攻坚四大作战计划意见建议的通知》，要求水泥行业实施全年错峰生产，按照“开两停一”原则，共分四个时段实施停产，即6月1日至30日、9月1日至30日、12月1日至次年1月31日、3月1日至3月31日。（来源：中国建材信息总网） 重要公告：【中国巨石2017年年度权益分派实施公告】本次利润分配及转增股本方案经公司2018年4月11日的2017年年度股东大会审议通过，分派对象为截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体股东。 风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；持续降雨天气降低需求。 -6%-1%4%9%14%19%24%2017-052017-092018-01建筑材料 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周市场表现 本周申万建材指数上涨0.97%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌0.92%，玻璃制造上涨1.10%，耐火材料上涨3.72%，管材上涨2.38%，玻纤上涨5.06%，同期上证指数上涨2.34%。 图1：行业主要子板块周涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 图2：非金属建材类股票周涨幅前五（%） 图3：非金属建材类股票周跌幅前五（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 建材价格波动（0507-0511） 2.1. 水泥 （来源：数字水泥） 【全国】全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.4%。价格上涨地区主要有浙江、安徽和湖北，幅度10-30元/吨，河南、甘肃两地公布上调50元/吨；无下跌区域。5月上旬，在需求稳定、库存偏低支撑下，水泥价格继续走高。5月下旬开始，预计南方地区雨水天气将会增多，除了价格相对偏低区域价格仍会推涨以外，其他高位地区价格将会趋于稳定；北方地区或将继续推涨，考虑到北方地区需求表现一般，价格实际执行幅度有限。整体来看，受益于低库位，以及大部分地区企业已做好淡季限产计划，水泥价格有望在高位稳定至5月底，进入6月后才会出现季节性回落。 【华东】华东地区水泥价格继续上调。江苏苏锡常第五次价格上调基本落实到位，P.O42.5散到位价460-470元/吨，后期价格再上涨的可能性不大，多是平稳为主。扬州、泰州和南通地区水泥价格上调10-30元/吨。南京地区水泥价格保持平稳，但前期价格上调部分企业未能完全执行到位，导致价差拉大，价高企业发货略受影响，目前熟料价格上调后，水泥价格暂稳运行。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 【华北】华北地区水泥价格平稳运行。北京地区水泥价格以稳为主，金隅冀东P.O42.5散出厂价440元/吨，继续与中小企业保持较大价差。河北石家庄地区水泥价格下调后保持平稳，P.O42.5散到位价460元/吨。邯郸和邢台地区水泥价格平稳。 【西南】西南地区水泥价格大稳小动。四川成都袋装水泥价格公布上调30元/吨。 【中南】中南地区水泥价格公布上调。广东珠三角熟料价格上调20元/吨，出厂价由370元/吨上调至390元/吨。考虑到水泥价格处于高位，为防外围低价水泥和熟料进入，后期水泥价格都将以平稳为主。 【西北】西北地区水泥价格局部上调。甘肃兰州地区水泥价格公布上调50元/吨，从到位价格执行情况看，与前期报价区别不大，此次价格上调更多是为巩固前期价格稳定。平凉地区水泥价格上调10-15元/吨。陕西关中地区水泥价格保持平稳，西安P.O42.5散到位价425元/吨。榆林水泥价格以稳为主，P.O42.5散到位价370元/吨。 【东北】东北地区水泥价格以稳为主。辽宁沈阳水泥价格趋稳运行，P.O42.5散主流出厂价300元/吨，据了解，5月16-31日，企业将停窑限产15天。吉林长春水泥价格高位运行。黑龙江哈尔滨地区水泥价格保持平稳。 图4：全国高标水泥价格走势（元/吨） 图5：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图6：华北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图7：东北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图8：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图9：中南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图10：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 2.2. 玻璃（资料来源：中国玻璃信息网） 本周末全国白玻均价1629元，环比上周上涨-11元，同比去年上涨132元。周末浮法玻璃产能利用率为70.89%；环比上周上涨0.00%，同比去年下降1.28%。2018年5月11日中国玻璃综合指数1160.65点，环比上周下跌8.96点，同比去年同期上涨79.76点。 区域：华中和华南地区价格调整的幅度明显大约其他地区，并且出库情况没有明显的改观。沙河地区近期部分厂家的部分产品依旧采取促销措施，总体库存小幅削减。 产线：产能方面，本周没有变化。秦皇岛耀华改造的560吨生产线下旬计划点火，山东德州凯盛晶华的搬迁线600吨近期也有点火的意向。 现市：本周玻璃现货市场总体维持弱势整理的态势，大部分生产企业以增加出库和回笼资金为主，主要区域的现货价格稳中有降，终端市场需求不足。从需求结构看，以外贸出口为主的加工企业订单相对稳定，而国内建筑装饰装修订单并不理想，部分加工企业开工率不足。加之南方地区的雨季因素影响，不利于玻璃原片的仓储和保管，生产企业有意加大削减库存的力度。而各个区域间的价格差异也随着厂家价格的调整进入新的平衡。 后市：月初以来玻璃现货市场呈现弱势整理的态势，现货价格出现一定幅度的回落。尤其是南方地区受到降雨因素影响，不利于现货的仓储和保管，厂家只能尽量削减库存。而北方地区低价玻璃的进入量增加，也是造成近期南方市场价格松动的原因。总体看目前终端市场需求还处于淡季的水平，玻璃加工企业新承接的订单数量不多，部分加工企业开工率仅有八成左右。现货价格的持续松动，也造成贸易商和加工企业对后期市场的谨慎，不愿增加存货量。预计近期现货市场价格难有起色。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图12：全国玻璃均价（元/重量箱） 图13：国内玻璃相关指数走势 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 图14：玻璃实际产能同比和产能总计同比 图15：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 图16：全国重质纯碱价格（元/吨） 图17：燃料油市场价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2.3. 玻纤 玻纤全国均价5058.33元/吨，与上周相同，同比去年上涨498.33元/吨。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图18：2400tex无碱缠绕直接粗砂均价（元/吨） 资料来源：卓创资讯，天风证券研究所 2.4. 能源和原材料 本周末环渤海动力煤(Q5500K)572元/吨，与上周相同，同比去年下跌27元/吨。 图19：环渤海动力煤(Q5500K)价格走势（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周pvc均价6670.67元/吨，环比上周上涨147.37元/吨。 本周沥青现货收盘价为3200元/吨，比上周上涨100元/吨，同比去年上涨400元/吨。 图20：PVC价格（电石法）（元/吨） 图21：沥青现货价格（元/吨）