汽车行业跟踪研究：绝对销量仍处高位，自主品牌市占率创新高

行业研究 汽车行业 绝对销量仍处高位，自主品牌市占率创新高 汽车行业跟踪研究 7月乘用车销量仍处于高位 中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年7月乘用车销量完成210万辆，同比下滑3.4%，环比下滑7.4%。产量方面，7月乘用车生产211.5万辆，同比下滑4.3%，环比下滑7.4%。 2023年8月10日行业研究·点评报告 基础信息 所属行业汽车 评级跑赢大市 7月份乘用车产销同比均出现下滑，我们认为主要原因在于去年同期基数相当 高。按照绝对数来看，今年7月销量仍处于高位，且显著高于2017-2021年的平均水平。 2023年1-7月，乘用车累计销量录得1336.8万辆，同比增长6.7%。另根据乘联会的数据，7月广义乘用车零售销量录得179.3万辆，同比下滑2.6%，环 恒生指数近52周走势 24000 23000 比下滑6.1%，1-7月广义乘用车累计零售销量964.5万辆，同比增长1.7%。 2100020000 自主品牌月度市占率创历史新高 19000 根据中汽协的数据，2023年7月自主品牌乘用车市场占有率录得57.2%，创 17000 下单月自主品牌市占率历史新高。1-7月，自主品牌乘用车市占率录得53.8%，16000 22000 18000 较去年全年的水平提升3.9个百分点。 车企方面，绝大多数销量较大的自主品牌车企7月销量同比都实现了正增长。 与此同时，中端主流合资车企几乎全部录得下滑。其中，一汽大众7月销量同比下滑17%，上汽大众同比下滑23.6%，上汽通用同比下滑25.9%，广汽丰田同比下滑16.7%，广汽本田同比下滑44.3%。 鉴于目前自主品牌车企整体产品力与性价比优势十分突出，且在新能源领域持续领先，我们认为未来中端主流合资车企份额继续下滑，自主品牌份额持续走高仍将是大势所趋。 插混车型继续保持高速增长 新能源车方面，根据中汽协的数据，2023年7月新能源车销量录得78万辆，同比增长31.6%。分类型看，7月纯电动车销量54.1万辆，同比增长18.2%，插电混动车销量23.9万辆，同比增长77%。 2023年1-7月，新能源车累计销量452.6万辆，同比增长41.7%。其中，纯电动车326万辆，同比增长29.5%，插电混动车126.3万辆，同比增长87.4%。渗透率方面，根据中汽协的数据，2023年7月新能源车市场渗透率达32.7%，创下近7个月的月度渗透率新高。 随着插混车型的持续高增，其在新能源车销量中的占比也持续提升，2023年7月销量占比达30.6%，创下近年来新高。随着越来越多具备相当竞争力的自主品牌插混车型上市，我们认为未来中短期，插混车销量仍将保持高增速。 投资策略及重点关注公司 我们认为在供给端推动、政策促消费、居民消费能力与意愿回升、出口市场高速增长等因素的作用下，未来中短期车市产销两端景气度有望维持在相对高位。新能源车方面，我们认为自主品牌传统车企在PHEV车型方面持续发力，将有效带动该细分市场销量继续高增。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注：销量增长表现稳健，PHEV车型销量有望持续爆发的吉利汽车（00175.HK） （买入评级）；新能源转型成效显著，且新增车型众多，后续销量有望持续走高的长城汽车（02333.HK）（买入评级）；新能源车市场地位稳固，销量持续高速增长的行业龙头比亚迪股份（01211.HK）（买入评级）。新势力车企当中，建议关注车型竞争力相当突出，销量持续走高且率先实现盈利的理想汽车 （02015.HK）（买入评级）。 15000 14000 数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理 韩卫东 SFCCENo.:BCH669 +85228998300 hanwd@guosen.com.hk 相关研究报告 《新能源车与出口销售带动行业增长：汽车行业跟踪研究》（2023-07-11） 《汽车行业2023年中期投资策略：激烈竞争将延续，下半年产销有望维持高位》（2023-06-20） 《乘用车月度销量有望继续维持高位：汽车行业跟踪研究》（2023-06-09） 《3月产销有所好转，二季度或恢复正增长：汽车行业跟踪研究》（2023-04-12） 《价格战蔓延，行业竞争烈度升级：汽车行业跟踪研究》（2023-03-13） 《新能源车份额之争或将显著升级：汽车行业专题研究》（2023-02-23） 《2023车市开局或相对平稳：汽车行业跟踪研究》 （2023-01-12） 《汽车行业年度展望（2023）：分化延续，自主品牌加速进击》（2022-12-27） 《疫情反复或影响短期产销节奏：汽车行业跟踪研究》（2022-11-10） 《下半年PHEV车型份额有望继续提升：汽车行业专题研究》（2022-08-11） 《产销同比继续大增，PHEV或延续超高增速：汽车行业跟踪研究》（2022-08-11） （注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理） 风险提示 车市价格战继续升级； 促汽车消费政策力度及效用有限；宏观经济好转不及预期。 港股主要整车上市公司估值对比 公司名称证券代码总市值 （亿港元） 流通市值 （亿港元） PE(2023E) PBPS2023H1销量 （万辆） 2023H1新能源车销量（万辆） 新能源车销量占比 比亚迪股份01211.HK7552284826.15.71.1125.6125.6100.0% 吉利汽车00175.HK1032103216.71.30.569.415.822.7% 长城汽车02333.HK86023512.71.20.451.99.318.0% 广汽集团02238.HK4841434.50.40.4116.323.620.3% 小鹏汽车09868.HK1176126-3.03.04.14.1100.0% 理想汽车02015.HK3581297079.56.82.813.913.9100.0% 蔚来汽车09866.HK17841627-8.01.95.55.5100.0% 零跑汽车09863.HK480387-5.21.64.54.5100.0% 数据来源：上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部；数据日期：2023年8月10日收盘 图12017年以来国内乘用车月度销量走势（单位：万辆） 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 图22018年以来国内乘用车销量月度同比增速 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 图32005年以来国内乘用车年度销量与增速（单位：万辆） 52.9% 29.6% 22.3% 33.2% 14.9% 7.3% 5.2%7.1% 15.7% 9.9%7.3%1.4% 6.5%9.5%6.7% -4.1% -9.6%-6.0% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 年度销量同比增速 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 图42014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（年度）图52018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（月度） 55% 53% 51% 49% 47% 45% 43% 41% 39% 37% 35% 38.4% 41.3% 43.2% 43.9% 42.1% 39.2%38.4% 44.4% 53.8% 49.9% 中国品牌乘用车市占率（年度） 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 图62013年以来国内新能源车年度销量情况（万辆） 800 688.7 536.5 452.6 352.1 291.6 326.0 1259.86.4 27.1 1209.76.2 13161.71.5 151.8 126.3 1.81.50.37.54.53.0 332.14.7 8.49.812.5 504.70.9 776.75.2 23.225.1 60.3 700 600 500 400 300 200 100 0 新能源车纯电动插电混动 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 图72016年以来国内新能源车销量增速 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 20162017201820192020202120222023前7月 新能源车纯电动插电混动 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 图102020年以来国内新能源车月度渗透率情况 2018年1月 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 新能源车合计 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 纯电动 2020年9月 2020年11月 2021年1月 插电式混动 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2018年1月 图82018年以来国内新能源车月度销量情况（万辆） 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 图92018年以来国内新能源车月度销量增速情况 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 纯电动 2020年3月 2020年5月 2020年7月 插电式混动 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 行业研究：汽车行业 韩卫东,+85228998300,hanwd@guosen.com.hk 数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部 5 国信证券（香港） 请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 InformationDisclosures Stockratings,sectorratingsandrelateddefinitions StockRatings: TheBenchmark:HongKongHangSengIndexTimeHorizon:6to12months BuyRelativePerformance>20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorable.AccumulateRelativePerformanceis5%to20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorable.NeutralRelativePerformanceis-5%to5%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutral.ReduceRelativePerformanceis-5%to-20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavo