2023年8月15日OMO和MLF降息点评：“精准有力”稳增长

本次降息政策的特征是长短端非对称调降，短端（7天）政策利率调降幅度小于长端（1年），有助于提升政策效能、节约政策空间。另一方面，本次降息政策也体现了央行“精准有力”的思路，考虑到MLF利率与LPR的内在联系，更大幅调降长端利率有助于“精准”稳地产、稳投资，实现稳增长、降成本、防风险的目标。

在本次降息政策的影响方面，权益类资产的影响较为缓和，当前市场短期利率再创新低，流动性合理充裕，大幅下调短期利率的必要性较小。三季度以来，DR001和DR007利率中枢分别为1.37%和1.78%，环比分别下降9bp和15bp，已接近去年同期的历史极低水平。近期，央行在四部门发布会上曾表示，既要“适时适度做好逆周期调节”，又要“防止资金套利和空转”，本次“非对称调降”正体现了这一政策思路。另一方面，考虑到MLF利率与LPR的内在联系，更大幅调降长端利率有助于“精准”稳地产、稳投资。按照以往规律，1年期和5年期以上LPR大概率会跟随调整15bp，贷款加点也有可能进一步压缩。此轮降息后，人民币贷款加权平均利率或再创历史新低，以实现扩大内需、修复经济。

因此，本次降息政策的目的是为了稳增长、降成本、防风险。通过调降长短端利率，央行在引导市场利率水平的同时，也体现了对于经济形势的精准判断和对于实现经济目标的高度关切。在当前经济内外需求不足、经济运行面临新的困难挑战之下，央行本次降息主要考量因素有四：经济修复动能疲弱、通胀再次触底、房企信用风险再现以及美联储加息周期见顶。

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