业绩快速增长，乘电改政策东风腾飞

智能电网“小巨人”，维持“买入”评级 公司为智能电网“小巨人”，在配网、调度、智能电表领域份额居于行业前列，有望受益电改政策持续催化，我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为5.37、6.59、8.12亿元，EPS为0.40、0.49、0.61元/股，当前股价对应PE为22.2、18.1、14.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年中报，业绩快速增长 2023年上半年，公司实现营业收入25.18亿元，同比增长15.10%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长21.27%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比增长29.57%；毛利率同比提升0.82个百分点至32.71%，净利率同比提升0.14个百分点至8.44%，盈利能力提升。分业务看，智能配用电业务实现营业收入13.82亿元，同比增长28.30%；综合能源及虚拟电厂业务实现营业收入0.98亿元，同比增长18.20%。单二季度，公司实现营业收入13.68亿元，同比增长10.01%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长18.37 %。 智能电网领先优势不断扩大，长期受益新型电力系统建设 公司加码研发，上半年研发投入2.11亿元，同比增长20.78%，有助于夯实扩大领先优势，持续受益智能电网建设景气。公司在国网平台新中标超18亿元，同比显著提高；南网总部成套设备招标中，环网柜、变压器等产品份额进一步拓展； 子公司威思顿电表市场不断拓展，在国网统招连续第八年位列前三甲。此外，公司在沙特、赞比亚、埃塞俄比亚等海外市场实现新突破，有望打开出海成长空间。 综合能源业务取得新突破，有望乘电改政策东风加速发展 7月11日，中央深改委第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，定调深化电力体制改革。公司在综合能源管理领域具有丰富产品和项目储备，打造粤能投南方电网虚拟电厂典范，落地黄台电厂虚拟电厂、诸城微电网等项目，打造碳资产管理平台，有望乘电改政策东风腾飞。 风险提示：新型电力系统建设不及预期风险；公司技术研发不及预期风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要