早间评论

早间评论2023年8月18日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：10 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月17日以利率招标方式开展了1680亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放1630亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.9bp报1.842%，7天期上行3.7bp报1.868%，14天期上行3.3bp报1.871%，1个月期下行0.2bp报1.874%。 宏观政策面上，央行发布第二季度中国货币政策执行报告称。下阶段，央行将把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展；发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，保持物价水平基本稳定。因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。 政治局常务会议研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作。会议指出，要用好救灾资金，加快恢复重建，抓紧抢修交通、通讯、电力等受损基础设施。金融机构要优化简化相关程序，加强对受灾地区的信贷支持和保险理赔，同时持续做好风险隐患排查，努力帮助受灾群众和经营主体渡过难关。要认真排查总结，抓紧补短板、强弱项，进一步提升我国防灾减灾救灾能力。 2 近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，经济下行压力可能促使更多支持政策出台，有望 扭转经济下行压力和市场悲观预期，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货触底反弹，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.27%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.11%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.52%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.64%。 8月17日，大盘全天探底回升，三大指数均小幅上涨，创业板指早盘一度创出年内新低。盘面上，机器人、减速器概念股大涨，军工股迎来反弹，充电桩概念股开盘拉升，券商股全天反复活跃。下跌方面，医药股集体调整，圣诺生物跌超5%。总体上个股涨多跌少，两市超3800只个股上涨。沪深两市今日成交额7398亿，较 上个交易日放量356亿。板块方面，减速器、军工、啤酒、高压快充等板块涨幅居前，减肥药、银行、医疗器械、创新药等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.61%，创业板指涨0.66%。北向资金全天净卖出15.19亿元，其中沪股通净卖出7.66亿元，深股通净卖出7.53亿元。 当前，最新公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。7月政治局会议后，一系列落地政策力度弱于市场预期，前期博弈政策资金转而离场，股指期货反弹乏力，向下调整。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，经济下行压力加大，可能促使更多强有力的政策出台。在盈利和估值底部区域过于悲观没有意义，建议保持信心和耐心。因此，此时不建议做空，建议逢低做多，多单可继续持有。 3 策略方面：建议逢低做多，多单可继续持有。 4 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价457，涨幅-0.05%；沪银主力合约收盘价5629，涨幅-0.19%。美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期的0.4%，为 2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。 美国联邦公开市场委员会（FOMC）的7月会议纪要显示，多数委员继续认为通胀存在显著上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情。对贵金属中长期维持看涨观点不变，但美国经济韧性仍强，且通胀基数效应开始减弱，上涨行情预计延后。逢低做多依然是核心，不推荐高位做空策略。 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元吨，上海螺纹钢现货价格在3650-3700元吨，上海热卷报价3860- 3880元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货价格在近两个月震荡区间下沿附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格强势反弹。PB粉港口现货报价在857元吨，超特粉现货价格720元吨。全年粗钢平控的政策将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，我们可以继续跟踪全国高炉产能利用率来观察铁矿石需求变化；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存也处于历年同期常见水平；当前铁矿石供需格局基本平衡但可能将向供大于求转变。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货经历一波回调后出现止跌反弹迹象。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约出现反弹。焦炭方面，焦炭现货采购价格经历连续四轮上调，累计涨幅300-340元/吨，独立焦化厂利润状况有所改善，焦炭供应量或环比上升；而高炉产能利用率环比下降意味着焦炭需求环比缩减；焦炭供求格局的变化对价格构成利空。而焦煤最明显的利空因素也并未消失，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。综合来看，随着前期利多消息的淡化，煤焦走势重归弱势。从技术面来看，双焦期货短期内或延续弱势震荡态势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 5 上一交易日国内原油主力合约震荡整理。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至9月，同时俄罗 斯表示从5月开始将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油小幅反弹为主。策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。8月份国内甲醇供应预计整体维持增量节奏，7月底8月初重启项目略显集中，而当前统计8月份计划内检修量不多，且内蒙古阿拉善沪蒙焦化、山西梗阳、内蒙古广聚新材料及华鲁恒升荆州等新装置提负及投产节奏仍需关注。另目前中国甲醇价格处于全球最高水平，叠加欧美需求仍一般，且在中东地区开工尚可、发货平稳等支撑下，8月进口量预计呈增量表现。需求面来看，8月烯烃类需求或存缩量可能，除延安能化、中煤陕西榆林检修影响外，另关注天津MTO后续检修落实、港口部分停工项目重启与否，以及宁夏宝丰三期烯烃进展节奏等；传统需求方面，甲醛、醋酸类增减或有限，MTBE、BDO因存装置检修预期，需求量大概率呈现缩减。短期反弹主要宏观面因素所致，在供需偏弱的背景下，甲醇震荡偏弱为主。 6 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约大幅反弹。8月17日华北地区聚乙烯现货价格报价8200元/吨，相较于期货主力价格（8137元/吨）升水63元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）七月底开车，兰州石化新全密度装置（30）8月初开车，独山子石化老全密度装置（10）在7月24日停车检修，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力，主要在于价格上涨后下游采购积极性减弱，毕竟仍在需求淡季，终端更多的买跌不买涨，而上游低库存和期货拉涨促使上游调价，因此成交价格跟进不足出厂价格略有跟进，期现货基差呈现弱势，结构为正向结构，相应也拖累了期货价格的上行节奏。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡下行。8月17日华东地区聚丙烯现货价格报价7400元/吨，相较于期货主力价格（7409元/吨）贴水9元/吨。近期PP主力合约反弹主要因为原料端原油上涨和宏观情绪偏好的推动，在目前供需双弱背景下PP上行空间预计有限。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，但8月份检修的装置集中重启，后续供应压力有所增加。需求端方面，目前处于积极性淡季，整体仍维持偏弱，综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下游刚需备货，薄膜需求季节性回升但同比偏弱。原料方面，原油近期仍维持强势，成本段仍存在支撑，内地随着煤炭日耗冲高回落，煤炭价格预期转弱。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 7 上一交易日，天胶主力合约收涨0.47%，现货小幅下调，基差走弱。本周盘面震荡偏弱，但后市供应端预计仍有扰动，且成本端存在支撑，重点跟踪后市需求恢复程 度，建议逢低分批做多01合约。供应端来看，东南亚泰国地区降雨增多影响割胶工作，原料小幅走低，相对抗跌，加工厂利润小幅修复；云南、海南产区同样受近期南方降水影响割胶作业，但产量继续提升，原料价格偏软，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏