整体弱复苏，看好中高端产品放量

研报重点内容总结：

8月17日，公司发布2023年上半年报，2023年上半年公司实现营业收入18.29亿元，同比-0.31%，实现归母净利润2.20亿元，同比-15.97%。公司产品价格和原材料价格均有所回落。光学膜材料业务和新能源业务实现营业收入8.65亿元（同比-1.8%）；光学膜材料业务实现营业收入4.69亿元(同比-9.98%)；电子材料实现营业收入4亿元（同比+10.5%）；环保阻燃材料实现营业收入0.52亿元（同比+4%）。

公司基本情况：

• 公司成立于2000年，总部位于深圳。
• 主要产品包括光学基膜、电子树脂和环保阻燃材料。
• 公司产品主要应用于消费电子、光电、医疗等领域。
• 公司目前拥有MLCC离型膜基膜、高端抗蚀干膜基膜、偏光片离保膜基膜等产品。
• 公司计划进一步拓展光学基膜和电子树脂产能。

盈利预测、估值与评级：

• 原料价格有所回落，需求端有所复苏，修正公司2023-2025年归母净利润分别为4.63（-14.9%）、6.42（-12.05%）和8.47（-13.92%）亿元；EPS分别为0.51、0.70和0.924元，对应PE分别为24.22X、17.47X和13.23X。
• 维持“买入”评级。
• 风险提示：电子树脂产能建设不及预期；电子树脂放量节奏不及预期；光学膜需求不及预期；产品竞争格局恶化。

三张报表预测摘要：

• 2023年半年报，营业收入为4,947百万元，同比增长35.89%；
• 2024年半年报，营业收入为6,790百万元，同比增长37.26%；
• 2025年半年报，营业收入为8,091百万元，同比增长39.31%。

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