广东豆粕调研纪要–20230815

调研背景 行程：广州——东莞——深圳 2023年上半年以来，豆粕现货价格经历多重波折，先是受政策影响导致大豆到港延迟，现货价格随之走高，政策影响逐渐消退，接踵而来的又是美豆主产区的天气炒作。 广东是我国大豆压榨产能最集中、畜禽水产养殖最重要的省份之一。本次调研走访广东油厂、饲企、贸易商，就当前市场关心的问题与走访企业进行交流，并探讨短期及中期豆粕期现货价格走势。 图1：行程路线 调研内容 一、大型饲料养殖企业A1、公司简介： 公司位于广东省广州市，主要做水产饲料为主，全国共有8个工厂，饲料产量 年产48万吨。其中湖南1个，湖北3个，广东3个，广西1个。水产饲料占比60­70%左右，普水料，特水料、猪料和禽料都做。 2、原料采购 原料采购是公司总部集采，年度植物蛋白原料采购占饲料产量40%左右，其中70%为豆粕、30%为菜粕。菜粕年用量5­6万吨，平均月均2000吨左右。 3、原料库存 目前工厂豆粕物理库存12­15天左右，加上已点价合同一个月出头，蛋白原料备货相对充足。因为其认为接下来的消费旺季，现货库存比价格更重要，特别是8­10月这段时间。 4、饲料配方 华南当地饲料配方中菜粕刚需需求7%，一般正常10­11%，菜粕性价比高的时候可以用到13%及以上。鱼粉在特种水料中也是刚需存在，因为气味对鱼类有吸引力，但是由于价格高，叠加公司特水料占比不高，用的不算很多。此外，在两湖地区，由于当地国产菜籽的供给，当地饲料厂会使用青饼。颗粒粕也会使用，一般找建发采购，从华东用运到湖北。 5、豆菜粕价差 企业认为豆菜粕价差在650­700元/吨左右就比较有性价比，800元/吨及以上的价格则大规模使用菜粕。他认为当前菜粕相比已经有一些性价比了，但是公司配方还没调；目前采购菜粕现货的话，要考虑好不好提货。 6、后市展望 表示近期猪价上涨之后，催生一些二育需求，所以认为8­10月的豆粕消费需求不会差，看好消费。 国庆节以后，菜粕消费需求将明显下降，因此菜粕流动性逐步变差，导致价格波动比较大。相比目前菜粕比较好的消费阶段，如果菜粕价格合适，会考虑继续采购。 二、饲料原料贸易企业A1、公司简介 公司位于广东省广州市。最早经营氨基酸维生素添加剂，从2008年开始做大宗原料贸易，目前蛋白原料贸易主要是豆粕、菜粕；油脂主要是豆油棕榈油。豆粕年贸易商20万吨左右，一个月接近2万吨。兄弟公司还有4家饲料厂，主要是 禽料（鸡料，少量鸭料），年产能20万吨，分布在佛山、东莞、惠州、江门。饲料厂原料采购在价格一样的情况下，优先采购自家贸易公司的。 2、原料库存 目前公司豆粕库存采购完毕，8­1月共计采购几万吨，基本上买满。 3、饲料配方 鸡料中豆粕添加比例为22%左右，谷物添加比例为65%左右，包括薏米（占50%以上）、高粱、大麦，其次是添加剂、填充料、次粉、石粉、水等。豆粕每月消耗量几千吨左右。豆粕一个月1万吨左右的贸易量，主要卖给贸易商，三成卖给饲料厂。 4、替代使用情况 性价比高的时候菜粕在鸡料中添加比例4%。目前主要使用豆粕，没有使用菜粕，认为性价比还不够高。认为菜粕/豆粕比值在0.8左右开始有性价比，低于 0.8则加大菜粕使用比例，0.75的时候猪料中也可以使用。 5、后市展望 看好10­11月豆粕基差，认为可以实现m01+1000元/吨。原因就是在于供需，叠加生猪涨价后，二次育肥进一步刺激豆粕消费。认为华南近期饲料厂将对饲料进行涨价；并且目前饲料消费处于旺季，销售没啥太大压力。 认为8月份开始豆油需求比较好，油厂豆粕库存拐点就在未来两三周。 三、饲料原料贸易企业B1、公司简介 公司为某国企下属公司，以蛋白原料和能量原料贸易为主。蛋白原料主要是豆粕、菜粕和葵粕，其中豆粕月销量5­6万吨，菜粕月均0.2­0.3万吨，葵粕月均 0.3万吨左右。客户群体主要是贸易商和饲料厂、终端；其中贸易商占比40%；饲料、终端占比60%，华南大中型饲料厂大多有合作。 2、后市展望 看好M9­1和9­10月份的豆粕基差价格。主要从供需角度来看，认为大豆库存最高在8月份，9­10月将明显去库存，他认为9­10月大豆到港量不超多1300万吨，而猪料需求和禽料需求都属于旺季，而水产料因为今年投苗时间晚，也仍然处于需求旺季，在需求比较好的情况下，所以将出现大豆去库存，并且豆粕也将去库存，有利于豆粕基差价格的上涨。而9月锚定9月底的现货，当现货基差处于上涨的过程中，M9­1甚至是可以享受溢价的，因此认为M9­1价差有希望达到700­800元/吨。 菜粕方面，认为8­9月供给偏紧，并且目前豆粕现货坚挺，让菜粕逐步又开始体现出性价比了，所以也认为RM9­1还有上涨空间，短期的下跌是受到的盘面资金进出的影响。 四、大型油厂A1、公司简介 公司位于广东省东莞市。该公司为压榨厂，目前有两条压榨产线，一条专门压榨大豆，设计产能3500吨/日，最高压榨4000吨/日；一条豆菜双榨线，涉及产 能2500吨/日，最高压榨3000吨/日。此外，精炼线3条，分提3条线（3000吨/日）。暂无停机计划。 2、原料来源 进口或者轮换都有。出油率看产地，一般来说大于19%，巴豆出油率高于20%，今年出油正常偏低。 3、压榨量 8月压榨量100万吨左右。消费旺季金九银十，其预估若油厂正常开机，9月的压榨量在108万吨以上。 4、销售情况 工厂豆粕销售客户群体中贸易商占比80%，饲料厂占比20%左右。主要因为该厂不做赊销。定价由总部定价，工厂可以根据实际情况申请。目前9月豆粕销售50%左右；10­1月销售30­­40%；24年5­9月销售仅10%左右。 5、行情展望 看好9­10月豆粕基差价格，认为价格下跌空间有限，主要因为9­10月大豆到港量下降，大豆去库存，而豆粕消费处于旺季，叠加中秋国庆双节备货，预计后面豆粕基差价格将保持坚挺。 五、大型油厂B1、公司简介 该企业在广东有3个压榨厂，东莞两个工厂，大豆压榨产能2000吨/日和3000 吨/日；阳江工厂大豆压榨产能3800吨/日。暂无扩产能计划，三个工厂在广东市场算开机率比较高的，之前广东市场豆粕供给量占比高的时候约23%，近年来因为中粮产能提高，令其市场占有率下降至20%左右，排名第2。此外，公司这边还有做一部分菜籽葵花籽的贸易，贸易量合计20万吨左右自己工厂不加工。未来会考虑做进口菜粕业务，也在申请菜粕交割库资质。 2、菜粕 8­9月广东当地菜粕可售量也很少，目前饲料厂并没有积极买菜粕，一方面是因为菜籽压榨厂开机时间不定，菜粕可售量少；另一方面是菜粕相比豆粕的性价比不算明显，如果豆粕价格继续涨价，菜粕性价比凸显后，预计饲料厂会采购菜粕，包括葵粕等其它蛋白杂粕替代一部分豆粕。 今年菜籽供给很少，却没什么驱动。公司菜籽是做贸易，卖给其他工厂压榨。菜粕在普水料配方中占比7%­10%。小厂在配方调整上灵活一些。认为11月底新作菜籽才能形成供应。 3、销售情况 客户群体分为三类，贸易商、中小饲厂、其他企业。销售进度快，豆粕8­10月基本上销售完毕，10月份还剩下20%左右。 4、下游需求 2023年水产的饲料需求同比减少，企业认为8、9月的水产饲料需求消费环比增加，但是达不到去年的水平，生猪饲料需求较去年提高10%左右。 5、后市展望 关于后期大豆到港，预计9月全国大豆到港量620/630万吨左右，所以9­10月豆粕供给相对偏紧，所以也认为价格不好下跌。 六、大型油厂C1、公司简介 公司位于广东省东莞市，为压榨企业，目前大豆压榨产能5000吨/日，菜豆双 榨线压榨产能2000吨/日。广东省内还有两个在建的新厂，其中潮州工厂预计 2023年10月份开机，设计大豆压榨产能3000吨/日；茂名工厂预计2024年底 开机，设计大豆压榨产能3000吨/日。 2、开机率 由于到港数量少，因此开机率调低，但没有停机。 3、销售情况 销往贸易商相对少，饲料厂多一些，因为企业可以赊销。整体销售进度偏慢。目前豆粕8月销售完毕，10­1月销售10%左右。卖一口价卖的多。大豆+菜籽的贸易量一年100­300万吨左右，最近不压榨菜籽，菜粕目前只有几千吨库存，要到11月底才有菜籽新作，目前基本无销售压力。 七、大型饲料企业A1、公司简介 公司位于广东省东莞市。调研企业是该集团的贸易板块，国内豆粕贸易量一流。豆粕年贸易量300多万吨，全国各区域均有布局，其中豆粕占80%，杂粕占20%，客户群体主要是饲料厂和贸易商，能够给到下游账期。在广东的贸易量月均3­5万吨（不包含粤西)，客户群体贸易商饲料厂的比例为4:6，其中饲料企业客户以大集团为主。 2、大豆到港预估 8­11月大豆到港量预计920万吨，610万吨，600万，810万吨，认为9­10月国内豆粕供给偏紧，豆粕基差将保持坚挺。 3、替代情况 企业认为豆菜性价比主要考虑单位蛋白差，相同情况下的话，豆菜价差越大，菜粕越有性价比。目前水产料中的极端情况下甚至可以不使用菜粕，菜粕的刚需属性减弱。猪料，禽料中基本无菜粕刚需，菜粕特别有性价比就会考虑用。并且菜粕颜色偏深，自用料中菜粕有性价比可以多用点，商用料考虑成色，豆粕做出来的饲料颜色更鲜亮。 4、下游需求 广东省饲料需求最差的时候一般在2月，需求最好的时候一般在9月，因广东地区水产的饲料需求季节性比较强，2月份鱼塘清塘，需求减少，9月份气温高，水产正值旺季。下游还有少量客户8月9月没有点价，9­1移仓的也有，但是现在也不多。 八、大型饲料养殖企业B1、公司简介 企业位于广东省深圳市，在全国共有16家工厂，年产量120万吨。主要做水产料，畜禽为辅助。其中水产料占比70%（特水料60%、普水料40%），畜禽料20­30%。 2、进口大豆到港预估 8­10月大豆到港量预计850万吨，600万吨，620万，认为9­10月国内豆粕供应仍旧偏紧，豆粕基差将保持坚挺。 3、原料来源与库存 原料来源油厂和贸易商。目前豆粕物理库存7天左右，加上合同40天左右，因下游担心高价豆粕重演，普遍提高安全库存，现在和一季度相比，华南豆粕物理库存从2­3增至7­10天。旺季库容满足一周左右，淡季可能十几天。 4、产能利用率 80%的产能利用率，企业主要做水产料，因此开停机有非常明显的季节性，水产淡季也做做其他的饲料。9月水产旺季是满产，今年饲料厂没有限电。去年饲料产量120多万吨。广东地区水产饲料500­600吨。预计今年产量增5%。 5、水产中蛋白添加比例 特水料中豆粕添加比例较稳定，占比20%左右，杂粕添加较少，动物蛋白鱼粉等用量较大；普水料中杂粕用的多，蛋白粕（豆粕、菜粕、其它杂粕）30­40%。水产料中菜粕添加比例最低可以不添加，当菜粕价格较高的时候，但是一般添加比例在7%，性价比高的时候可以达到15%，普水料如草鱼，罗非鱼料中可高达30%，豆菜性价比，主要看单个蛋白的价差。企业水产料添加油的比例2­3%，豆油作为能量使用。 6、下游需求 今年水产料全国范围同比下降15%左右，特别是普水料下降明显，下降了20­30%。