煤炭行业2023年中期策略：需求底部已现，长期价值凸显

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煤炭开采行业中期策略研报显示，煤炭行业需求底部已现，产能库存有望逐步消化。国内生产方面，经过两年国家保供取得成效，产能核增基本落实到位，但安监趋严将进一步抑制产量释放，预计未来煤炭供给回归稳定，短期增速趋于回落。进口方面，海外需求走弱拖累能源价格，进口煤保持较好利润，导致进口数量大幅增长。中长期来看，全球化石能源资本开支增速下滑，海外新建煤炭项目较少且规模不大，未来实际增量或将有限。需求底部已现，产能库存有望逐步消化。受经济弱复苏影响，产业链库存有所提升。下游港口、电厂库存在迎峰度夏时期虽有回落，但仍高于去年同期。政策注入信心，需求有望回升。需求预期提升下，供给优化的焦炭行业格局向好。中长期供需维持紧平衡，高股息催化估值中枢提升。建议关注双焦弹性、长期分红和长期增量三个方向。风险提示包括海外经济衰退幅度超预期、国内经济复苏力度不及预期和原油价格下跌拖累煤化工产品价格。