亚钾国际机构调研纪要

亚钾国际机构调研报告 调研日期:2023-04-03 亚钾国际投资(广州)股份有限公司是一家深交所主板A股上市公司,专注于钾矿开采、钾肥生产与销售一体化。该公司通过近十年的深耕,旗下中农国际钾盐开发有限公司取得了老挝甘蒙省35平方公里的钾盐采矿权,该矿区钾镁盐矿总储量10.02亿吨、折纯氯化钾1.52亿吨,为公司核心资产。公司在钾镁盐固体光卤石开采领域取得了突破性成功,成为全球新生钾盐区域首家实现工业化量产并实现经济效益的企业,也是第一家实现境外钾盐项目工业化生产的中资企业。公司致力于打造亚洲第一大单体钾矿,切实解决钾盐资源短缺带来的粮食安全问题。拟收购的彭下-农波矿区资源量6.77亿吨,收购完成后将拥有合计折纯氯化钾资源8.29亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。 2023-04-05 董事、副总经理、董事会秘书刘冰燕,证券事务代表姜冠宇,投资者关系部经理张显婷 2023-04-032023-04-04 特定对象调研,路演活动线上交流 交银施罗德 基金管理公司 何雄 鹏华基金 基金管理公司 李韵怡 华安证券 证券公司 万宣宣 广发证券 证券公司 吴鑫然 华泰柏瑞基金 基金管理公司 和磊 诺安基金 基金管理公司 赵森 海通资管 资产管理公司 刘彬,汪毅 华创证券 证券公司 杜臻 兴业银行 股份制商业银行 许嘉林 上海胤胜资产 其它 平开明 淡水泉 投资公司 张汀,谢兵,罗怡达 汇添富基金 基金管理公司 陈潇扬 华福证券 证券公司 魏征宇 太平养老保险 寿险公司 邱培宇 中信建投 证券公司 刘岚 长信基金 基金管理公司 黄振华 HelVed 其它 DanielGuo 永赢基金 基金管理公司 黎一鸣,于航 高润资本 其它 翟继承 太平资产StillbrookCapital 保险资产管理公司其它 窦萍华 JonahChen 红土创新基金 基金管理公司 郑伟佳 信泰人寿 寿险公司 林相宜 中天证券资管 - 王一 益民基金 基金管理公司 陈江威 红土创新投研 - 鄢祝兵 东吴人寿保险 寿险公司 徐麟 涌津投资 投资公司 汪凯 兴聚投资 投资公司 刘力 国寿安保 基金管理公司 撒伟旭 招银国际 证券公司 郭彦君 平安养老 寿险公司 王晓林 泰康基金 其它 刘少军 融通基金 基金管理公司 李文海 博道基金 基金管理公司 王伟淼 华夏久盈资管 资产管理公司 张伟光 弘康人寿 寿险公司 王东 交银康联 寿险公司 王耀永 新华基金 基金管理公司 吴裕 国联安基金 基金管理公司 王栋 国华人寿 寿险公司 石亮 华泰保险资管 资产管理公司 杨林夕 财通资管 资产管理公司 毛鼎 中邮人寿 寿险公司 赵扬 摩根士丹利华鑫 基金管理公司 施同亮,司巍 建信保险资管 保险资产管理公司 班培琪 上海益理资产 资产管理公司 陈加栋,陈晨 甬兴证券 证券公司 吴濛旸 上海聚鸣投资 投资公司 周南 太平洋资管 保险资产管理公司 施隽,曹子寒 上海明河投资 投资公司 耿玮笙 长江养老保险 寿险公司 马睿 领骥资本 资产管理公司 尤加颖 上海证券 证券公司 沈晨云 国投瑞银基金 基金管理公司 王鹏 天弘基金 基金管理公司 刘智超,梁辰 红思客资管 资产管理公司 孙磊 睿远基金 基金管理公司 朱璘 西部证券 证券公司 章海默 弘毅远方基金 基金管理公司 章劲 华夏财富 投资公司 程海泳 四川发展基金 其它 张立平 国金证券 证券公司 杨翼荥 信诚基金 基金管理公司 温阳 银华基金 基金管理公司 石磊 国信证券经济研究所 其它 杨林,薛聪,刘子栋 兴证全球基金 基金管理公司 陈红,李楠竹 财通基金 基金管理公司 张玉龙 问题1:公司第二个及第三个百万吨项目最新的进展情况? 答:公司第二个100万吨/年钾肥项目还在达产过程中。公司2023年制定了力争实现200万吨的产量目标,按照全年333天的 生产日计算,日单产应为6006吨。目前,通过不断地对第一个百万吨产线进行技改提效和第二个百万吨选厂试运行,公司日产量已7日超过5000吨,最高日产量已达5384吨,达到200万吨产能的80%以上。公司将继续尽全力同步推进建设达产和产量提升工作。 目前第三个百万吨项目正在有序建设中,力争今年年底建成投产。问题2:未来是否进一步扩大持有农钾资源的股权比例? 答:目前上市公司持有农钾资源71.17%股权。如条件具备,未来公司不排除通过增资或收购等方式进一步提高对农钾资源的权益占比 。 问题3:公司未来成本优化的措施? 答:1、人力成本下降。公司持续优化精细化管理,与华为合作开展智慧矿山建设,逐步实现少人化、无人化矿山,并同步引入大功率机械化设备,可进一步降低人力成本。 2、原矿采掘成本下降。公司通过建立外包采矿竞争机制,并逐步搭建公司自有采矿团队,进一步降低原矿采掘成本。 3、采矿权摊销成本下降。公司采用产量法进行采矿权摊销,公司35矿采矿权每吨原矿年摊销额约6.39元/吨,179矿采矿权每吨 原矿年摊销额预计仅为1.43元/吨,48.5矿摊销额预计可进一步降低。 4、能源成本下降。公司正在组织专业团队进行老挝煤矿资源的考查,未来电力成本和供热(蒸汽)成本有望通过获取潜在的煤矿资源等方式进一步降低。 5、扩产提效的规模化效应。公司产能扩建规划清晰,公司计划在2027年前实现500万吨产量,未来根据市场需要,可进一步扩建至 700-1000万吨。随着公司产能、产量的不断递增和释放,进一步降低边际生产成本,实现规模化效应。问题4:48.5矿探矿的进度? 答:公司48.5矿的详勘打孔工作已经接近尾声,同步在做取样、化验,分析等工作,预计最快可在7月初编制《可行性研究报告》并提交 老挝政府进行下一步探矿权转采矿权的审批工作。与此同时,公司也在积极发掘其他具备协同开发的优质钾盐矿,为公司后续钾肥产能扩建提供有力支撑。 问题5:74.2矿收购的进度? 答:目前,公司正在积极申请沙湾拿吉省74.2平方公里钾盐区块探矿权(公司目前仍是该钾盐区块唯一一家获得老挝沙湾拿吉省同意项目报批申请受理的公司)。 问题6:后续钾肥价格的看法? 答:自2022年初开始,钾肥价格因白俄罗斯受制裁及俄乌冲突上涨至历史高位,但也抑制了下游钾肥需求,并不可持续,价格暴涨暴跌也 不利于行业健康可持续发展。从去年三季度开始钾肥价格开始回落调整,市场处于观望状态,截至到目前价格已稳定在一定区间内震荡波动 。未来钾肥价格会根据供需关系维持稳定运行,主要如下: 1、在钾肥供给端:一方面,由于地缘政治冲突的不确定性,预计全球钾肥供应紧张格局将持续。加拿大钾肥公司Nutrien预计,与202 1年相比,2023年白俄罗斯钾肥出货量预计将下降40%至60%,俄罗斯钾肥出货量将下降15%至30%。2023年3月,据俄罗斯资讯网站fertiliserdaily数据,2023年2月俄罗斯钾肥产量较2022年同期下降了35.2%,2023年1-2月,俄罗 斯企业生产钾肥110万吨,较2022年同期相比下降35.6%,更印证了俄钾及白俄钾受制裁影响导致产量、出口量锐减的情况。另 一方面,加钾、俄钾等国际钾肥寡头企业钾盐矿山开采年限较长,逐渐进入边际矿开采阶段,开采难度增加、开采成本提升。新增产能如必 和必拓公司(BHP)在加拿大Saskatchewan省的Jansen矿项目以及Nutrien计划中的扩建项目等,即使是在最理想的情况下,也可能最早要到2025或2026年才能投入运营,在短期内也无法弥补钾肥供需缺口,加钾、俄钾钾盐矿埋藏深度在700-2000米,钾盐矿开 发资本开支、折旧摊销巨大,新增产线运营成本较高,预期会提高钾肥生产成本,进而支撑国际钾肥价格中枢上移。但是中国地区可能能通过中欧班列或边贸铁路接收部分来自于俄钾、白俄钾的货源,使得国内市场钾肥供应相对充裕,国内钾肥价格相对于国际市场价格较低。 2、在钾肥需求端:根据IFA的预测,钾肥需求从2020年至2024年仍将保持年均3.3%的增长。而公司主要销售区域亚洲地区作 为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家,其钾肥需求增速也超过全球平均水平,根据Argus的统计,东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计3,000万吨,过去10年亚洲地区钾肥需求复合增速为4.35%,随着该地区经济快速发展带来的消费升级以及人口增加,未 来亚洲地区钾肥需求增速仍有望继续保持在4%-5%。在钾肥供给受限的情况下,需求的增长有利于支撑钾肥价格增长,维持中长期高景气。 问题7:面对国内和国际有价差的情况,公司为什么会进行国内销售布局? 答:我国钾肥消费量居于全球第一位,钾肥消费量占全球消费量的25%左右,长期是国际钾肥寡头供应商必争之地,加钾、俄钾、白俄钾销售优势区域主要为南美地区,但在我国进口占比中依然在30%、20%、20%左右。公司以发展成为“世界级钾肥供应商”为目标 ,作为亚洲具有区位优势的企业,不断深化“国内布局+国际深耕”销售布局,实现境内外联动的弹性多元化销售战略。问题8:公司规模化扩产,是否会导致未来产能过剩?和国际钾肥供应商相比公司具有什么竞争优势? 答:公司主要销售区域亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家,其钾肥需求增速也超过全球平均水平,根据Argus的统计 ,东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计3,000万吨,过去10年亚洲地区钾肥需求复合增速为4.35%,随着该地区经济快速发展带来的消费升级以及人口增加,即使在现有高价格的基础上,未来亚洲地区钾肥需求增速仍有望继续保持在4%-5%。 与其他区域的供应商相比,公司地处老挝,在亚洲钾肥市场有得天独厚的区位优势和物流优势,靠近亚洲核心农业市场,并可以采用小、零、快的发货方式,满足东南亚地区多样化的需求。公司近年进行快速扩产,抢占白俄受制裁、俄乌冲突及新旧产能切换导致供应不足的窗口期 ,充分积极布局国内市场、深耕国际市场。 问题9:到老挝拿矿的企业越来越多,公司怎么看待这个竞争的关系? 答:这是对公司老挝找钾成功经验的认可。我国是钾资源稀缺的国家,但年钾肥需求量在1600-1700万吨,进口依存度约50%。 周边东南亚、东亚和南亚国家的钾肥年需求量也巨大,约为1600万吨,且年需求增长率4-4.5%,目前主要依靠进口。因此,我公司制定了2023年底实现300万吨、2025年底实现500万吨产能快速扩建的发展规划,以满足亚洲地区巨大的市场需求。公司作 为一家深耕老挝钾盐矿十余年的中资企业,欢迎其他国内有实力的公司一同来老挝发展、合作共赢,不仅可以更好地满足亚洲市场巨大的钾肥需求,也能共同为钾肥反哺国内、保障我国农业生产和粮食安全做出积极贡献。 问题10:非钾业务的进展及后续规划? 答:溴素是公司非钾业务首个重点推进的项目,公司首个年产能1万吨溴素项目预计将在2023年上半年投产。 目前,公司在筹划非钾工业园项目,非钾工业园是利用钾盐矿伴生资源、煤矿资源、铝土矿资源等,通过招商引资方式,推进产业链的延伸拓 展。公司通过深度整合老挝优质矿产资源,未来将实现自给自足的全产业链闭环的核心竞争力,进一步增强上市公司盈利能力。问题11:后续产能扩建的资本开支计划? 答:公司第二个、第三个100万吨/年钾肥项目建设,依托第一个百万吨/年钾肥项目的协同开发效应,因此将会减少整个项目建设的资 本开支,后续公司靠自身经营的滚动资金可以满足项目的建设需要。未来第四个、第五个100万吨/年钾肥项目建设,将继续遵从协同开发,降低资本开支,公司将结合经营及融资环境状况,研究制定多种渠道的资金筹措计划和资金使用计划,提高资金使用效率,降低资金成本 ,保障公司战略目标顺利达成。 问题12:请问氮肥、磷肥能否替代钾肥? 答:氮肥、磷肥不能够替代钾肥。氮肥的施用主要是促进光合作用,能促使树木枝叶更繁茂;磷肥的施用可以使树木茎枝坚韧,果实早熟,增加作物产量;农作物施用钾肥可以增强作物的抗病、抗寒、抗旱、抗倒伏及抗盐能力,改善作物产品品质,增强作物口感。