亚钾国际机构调研纪要

调研日期: 2024-07-10 亚钾国际投资(广州)股份有限公司是一家深交所主板A股上市公司,专注于钾矿开采、钾肥生产与销售一体化。该公司通过近十年的深耕,旗下中农国际钾盐开发有限公司取得了老挝甘蒙省35平方公里的钾盐采矿权,该矿区钾镁盐矿总储量10.02亿吨、折纯氯化钾1.52亿吨,为公司核心资产。公司在钾镁盐固体光卤石开采领域取得了突破性成功,成为全球新生钾盐区域首家实现工业化量产并实现经济效益的企业,也是第一家实现境外钾盐项目工业化生产的中资企业。公司致力于打造亚洲第一大单体钾矿,切实解决钾盐资源短缺带来的粮食安全问题。拟收购的彭下-农波矿区资源量6.77亿吨,收购完成后将拥有合计折纯氯化钾资源8.29亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。 问题1:公司半年度业绩同比下降的原因是什么? 答:公司半年度业绩同比下滑主要受两方面因素影响:一是钾肥市场价格同比下降,2023年上半年受俄乌冲突延续性影响,2023年上半年钾肥市场价格高于2024年上半年,因此公司2024年上半年收入及利润同比下降;二是增加关税计提。老挝政府自2023年10月1日起对于氯化钾出口按7%税率征收出口关税,公司出于谨慎性原则进行了全额计提。目前公司正在积极推进税收减免申请工作,若未来能够实现税收减免,将对于预计提的关税减免部分进行转回。 问题2:公司关税减免工作最新的进展情况? 答:公司已收到甘蒙省计划投资厅《关于甘蒙省工业园区内的钾肥产品出口关税以及相关税金的政策》的回复函,甘蒙省计划投资厅表示 已与相关部委协商关于公司申请减免钾肥出口关税及股东分红税,目前公司正在积极推进税收减免申请工作。 问题3:怎么看待2024年下半年钾肥价格趋势? 答:今年钾肥市场整体呈现供需紧张状态,支持钾肥市场行情积极预期。 从需求端来看,Argus(阿格斯)预计,2023年全球钾肥需求量为6820万吨,2024年全球钾肥需求量将提升至7310万吨。今年受巴西、俄罗斯、美国等全球多区域极端天气的影响,全球粮食价格出现上涨。根据联合国粮农组织发布了5月食品价格指数,5月平均为118.7点,环比上涨7.1点(6.3%)。粮价提升有助于刺激下游农民种植积极性,进而带动农产品钾肥需求提升。 从供应端来看,地缘政治的影响依然存在,导致全球钾肥供给仍存在较大不确定性。白俄罗斯方面,根据2024年USGS报告,白俄罗斯2023年产量和出口量均低于2022年,受制裁影响白俄罗斯虽然转而通过铁路向中国及俄罗斯港口出口钾肥,但其出口量仍受到一定限制。俄罗斯方面,俄乌冲突的影响虽然相较2022年有所减弱,但持续存在。同时,包括加钾、俄钾、白俄钾在内的主要钾肥大厂,近年物流运输成本、供应链采购成本等多项成本大幅增加,整体销售成本显著提升,核心钾肥企业成本中枢上移有望支撑钾肥市场价格中长期上涨。 问题4:公司如何看待今年钾肥大合同,对于钾肥市场会有怎样的影响? 答:本次钾肥大合同签订价格为273美元/吨,与市场此前预期基本一致。 一方面,今年国内市场进一步强化粮食安全保障,加大了粮食种植面积,钾肥相较于氮磷肥的价格具有更高的性价比,今年1-5月钾肥进口 量559.5万吨,同比增加34%,钾肥市场需求整体提升。下半年,国内市场目前逐渐进入秋冬用肥旺季,我们认为钾肥大合同的签订也为国内市场提供了筑底价格,有助于稳定国内市场情绪、进一步刺激钾肥市场整体需求。 另一方面,从国际市场看,往年印度会先于中国签署钾肥大合同,且一般报价会更高,也是东南亚地区报价参考的指标之一。目前印度尚未签署钾肥大合同,中国大合同价格可以为其提供参考依据。根据Argus数据显示,目前东南亚市场的标准粉钾价格为275-305美元/吨CFR,在大合同价格出现之前市场观望情绪较重。中国钾肥大合同价格273美元也为国际市场提供了钾肥筑底价格,有助于提振国际钾肥市场需求,对于后市国际市场价格起到积极影响。 从公司长期发展来看,亚钾作为快速发展规模化的钾肥供应商,我们并不希望市场价格大幅上下波动,市场需求会因为高价而被抑制,对农业种植也不利,这就是前两年我们都在经历的过程,对行业健康发展也不利。在全球人口增长和各国对粮食安全越来越重视的大背景下,相对 合理稳定的钾肥市场价格,有利于钾肥市场需求恢复以及促进需求增长,今年已经显现了这个趋势。亚钾的核心目标是通过扩产提高钾肥产销量水平,通过规模化、技术创新持续推进降本增效,提高公司核心竞争力,提升公司整体盈利水平,为投资者创造长期可持续的价值,为我国粮食安全做贡献。 问题5:公司目前现金流情况能否支撑未来项目建设? 答:公司目前经营现金流稳定,银行融资渠道通畅,可以满足项目建设需要。公司资产负债率水平较低,截至今年一季度末为22.7%。公司今年计划向银行新增申请不超过20亿元综合授信额度,相关工作正在有序推进。 问题6:公司董事会及管理层是否会进一步调整? 答:现阶段公司董事会及管理层稳定,董事会正常运行和履职,公司及下属子公司生产经营各项工作稳步推进。公司各方股东一直高度重视公司治理和公司运营的稳定性,将坚决维护上市公司特别是中小股东的利益最大化。 目前公司董事、副总经理、董事会秘书刘冰燕女士主持日常经营管理工作,公司董事、副总经理郑友业先生统筹负责非钾项目、老挝智慧产业园区及相关老挝政府合作事务,公司副总经理刘永刚先生统筹负责老挝钾肥基地生产经营及建设工作,公司副总经理、财务总监苏学军先生统筹负责公司财务管理及融资工作。 问题7:公司第二个100万吨/年钾肥项目及第三个100万吨/年钾肥项目井下建设进度如何? 答:(1)公司第二个100万吨/年钾肥项目井下现包括2#及3#两条主斜井,目前同步积极推进2#主斜井的治水修复工作及3#主斜井的贯通工作,公司力争3#主斜井在2024年第四季度贯通上矿,同时力争2#主斜井的治水修复工作在2024年内完成,其中任一斜井投入使用都可以实现第二个100万吨/年钾肥项目的正常生产,若进入稳定生产期后,预计公司平均钾肥日产量可达8000-9000吨;(2)小东布矿区目前包括2条风井、1条斜坡道及1条主斜井的建设,其中1条风井的建设工作已完成,其他井建工作都在积极建设中,已建成的井建工程有助于加速井下贯通进度,第三个100万吨/年钾肥项目的井下工程力争2025年一季度贯通上矿,具体情况请以后续披露的相关公告或定期报告为准。