东江环保机构调研纪要

东江环保机构调研报告 调研日期:2023-04-04 东江环保股份有限公司成立于1999年,是一家深港两地上市环保企业。公司控股股东广东省广晟控股集团有限公司及第二大股东江苏汇鸿国际集团股份有限公司均为中国500强企业。东江环保业务涵盖了工业和市政废物的资源化利用与无害化处理、稀贵金属回收领域,并配套发展水治理、环境工程、环境检测等业务。公司自成立以来,凭借先进的技术优势和资深的行业经验,先后被评定为广东省及国家环保骨干企业、“国家资源节约与环境保护重大示范工程”单位、“国家首批循环经济试点单位”和“国家高新技术企业”等。目前,公司在全国危废行业领先优势明显,业务网络覆盖中国珠三角、长三角、京津冀、长江经济带及中西部市场等危废行业核心区域,服务客户超过2.7万家。2021年,公司主营收入约40.15亿元,同比增加21.12%,归属于上市公司股东的净利润盈利约1.61亿元。东江环保将牢牢把握行业发展的历史机遇,重点推进废物资源化和无害化工艺协同处理,以技术创新推动产业转型升级 ,以专业管理提升服务水平,以资本运作提速规模扩张,通过自身不断开拓创新实现跨越式发展,并最终将东江环保打造成“以技术创新为导向,以危废为基础的一站式综合环保服务提供商”。 2023-04-07 总裁余中民,董事会秘书李泽华,财务部部长毛德斌 2023-04-042023-04-04 公司总部11楼会议室及线上方式参会 特定对象调研,现场参会 山东国惠投资控股集团有限公司 投资公司 - 大成基金管理有限公司 基金管理公司 - 广东塔牌创业投资管理有限公司 创业投资公司 - 广州南粤基金集团有限公司 其它 - 南方工业资产管理有限公司南方天辰(北京)投资管理有限公司 资产管理公司投资公司 -- 山东省文化产业投资集团有限公司 投资公司 - 华章投资控股有限公司 投资公司 - 江西大成资本管理有限公司 其它 - 中信证券股份有限公司(资管)证券公司- 中国国际金融股份有限公司(资管)-- 国信证券股份有限公司 证券公司 - 财信证券有限责任公司 证券公司 - 五矿资本控股有限公司 其它 - 北京金塔股权投资有限公司 投资公司 - 山东铁路基金发展有限公司 - - 山东港口基金管理有限公司 基金管理公司 - 广州创钰投资管理有限公司 投资公司 - 南京玄武投资有限公司 投资公司 - 北京理享家私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 宁波仁庆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 国都创业投资有限责任公司 创业投资公司 - 江苏瑞华投资管理有限公司宁波佳投股权投资合伙企业(有限合伙) 投资公司投资公司 -- 维科产业投资管理有限公司 投资公司 - 上海添橙投资管理有限公司 投资公司 - 牟致华,林金涛 - - 北京泰德圣投资有限公司 基金管理公司 - 深圳羿拓榕杨资产管理有限公司东方嘉富(宁波)资产管理有限公司 资产管理公司基金管理公司 -- 深圳市共同基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙江韶夏投资管理有限公司 投资公司 - 新余磐斯达资产管理有限公司 资产管理公司 - 公司于2023年4月4日采用现场结合线上参会方式举行投资者沟通调研活动。主要交流内容如下:一、公司介绍 董事会秘书李泽华对公司基本情况、主要业务、行业情况、定增项目等进行了简要介绍。二、问答环节 问题1:有关危废资质管理的问题,目前国家是如何进行管控的?未来会有什么变化? 回复:国家对危废行业的严格监管不仅是资质问题,加工、运输和处置都是全程监管,行业严格监管不会改变。国家正在发展新型工业制造4.0,很多新品类有关部门也在谋划,行业仍然具备较好增长潜力。 问题2:近年来危废行业发生了哪些变化?未来走势如何? 回复:近年来,危废处理处置行业迎来高速发展。许多新获批的项目大约在2017年开始建设、于2020年前后陆续投产,同时因近两 年上游减产等影响,所以给行业带来冲击。后续随着经济恢复,预计行业内强强联合、上下游整合和产业园整合等模式将会频繁出现。同时 ,上游产废量将会稳步回升,从而支撑现有危废处置能力的生存。此外,新型工业、新制造业和新技术的应用将为危废处置行业带来新的发展机会。 问题3:危废处置技术将朝哪个方向发展 回复:危废处置技术将主要朝着资源化方向发展。当前填埋资源稀缺,很多区域已经提出“零填埋”要求,原先用来填埋的废物必然要走入资源化的方向。从技术角度来说,单纯做无害化的企业生命力有限,未来一定是要走资源化的道路。 东江环保收购雄风环保,打造第二增长曲线,就是针对废物的综合回收利用,争取向资源化方向转变,去年雄风环保业绩也表现优异。再比如 ,垃圾发电厂的飞灰可以用于制作建材,但固化成本高,东江环保正在尝试转窑技术,进行工艺技改升级等,以实现更多的废物实现资源化利用。 问题4:关于业绩方面的问题,年报显示价格方面有下降的情况,导致今年毛利率下降了11%多。目前来看是行业低谷的情况,现在或者 以后还有没有价格向下的趋势? 回复:需要处理的废物量越大,危废处理收费就会越贵。但如果上游产废量少,为保现金流就会打价格战,价格就会下降。2022年因为上游开工减少,危废收运量同比少了16%,量的下降导致价格战加剧,毛利率进一步下滑。 随着工业逐渐复苏,从2023年3月份开始产废量已开始恢复,预计二季度和三季度回升幅度会进一步加大,价格也会有一定幅度提升。问题5:从底部复苏的角度来看,目前毛利率如何变化? 回复:毛利率会缓慢回升,具体水平取决于收到的量和价格议价能力。危废处置行业会有一个合理的毛利水平,如果太高则会对整个危废行 业不利。企业运营经营丰富、成本控制能力较强的,毛利率可能更高一点,目前公司这方面具有优势。问题6:公司目前各个业务板块和资质的产能利用率是多少?募投项目有没有考虑产能利用率的问题? 回复:目前东江环保资质总量已超270万吨,不考虑物化资质,剩余资质约为200万吨。公司资质利用率一般在40%左右。 本次定增的揭阳大南海项目是刚性填埋场,建成后年处理能力达5万吨,是广东省内稀缺的刚性填埋资源。预计四月份可以取得危废资质。刚性填埋场面对的高盐废物填埋费较高,对公司利润也有积极贡献。 荆州污水处理厂项目是BOT项目,不涉及资质问题。当地产业园污水处理需求增大,由于公司一期项目运营效果良好,所以二期项目也由公司 运作。水处理业务稳定,能为公司持续贡献稳定收益。 问题7:除了资源化以外,危废处理这一块,现在化工企业退城进园以及未来产生危废的化工企业扩产的情况,主要分布在什么区域?从退城进园有没有拿到处理量的机会? 回复:从全国的工业结构看,目前是进行园区整理。退城进园的企业可能不一定进老的园区,有可能难以在原有区域新增园区。我们始终关注国家关于西部发展的政策,可能会有产业转移的趋势。老的园区将会进行改造和扩展,技术进步使得在缩减排放量的情况下危废产量仍可增加。产业园区将以打造“无废园区”为目标,实现废物不出园,废水、废气、危废等都要在源头进行集中处理,也会由此出现新的增长空间。 问题8:公司有什么具体的措施来降低费率吗 回复:公司期间费用整体保持在合理水平。管理费用增加是因为雄风环保并表的因素,财务费用是因为有增加带息负债这个因素。期间费用包括生产成本都有下降空间,当前的重点工作就是降本,公司目标是力争降低可变的成本和费用,主要是通过优化工艺、技术改造、以废制废等手段,也包括人员精简这些措施。 问题9:公司的战略方向和规划是怎么样的? 回复:第一,做精做强现有的工业危废行业,作为刚需保障性行业,工业危废处置一定会回归到正常处置价格和处置利润。所以我们只有做精,提升核心竞争力。另外是做强,保持行业龙头企业地位,从结构性做精做强工业危废。 第二,公司打算做大第二个增长极——围绕着金属回收利用,特别是稀贵金属的综合回收,再到能源金属的综合回收。它的成长性相对确定 ,有色金属特别是能源金属,一定会有低位和高位,而且是震荡上行。公司围绕雄风的有色金属,同时聚焦能源金属业务,我们也在做这方面的技术储备和论证,力争项目尽快落地。 第三,作为国有企业,围绕着城市的生态环境、新固废、水污染治理等需求,充分发挥我们在这些领域的优势去服务城市。问题10:关于市场开拓这一块,公司有什么策略? 回复:从量这一块来看,过去几年一些工业企业暂存了一些废物,这是一块存量。另外,受行业大环境影响,上游减产明显,随着整个制造业 的复苏,预计产废量会增长。特别是中小制造企业的复苏,会给公司带来高毛利业务增量。所以公司将充分发挥市场规模优势,抢占市场份额和提升产能利用率。整体上说,如果上游工业企业产废量和价的保持逐步提升,今年业绩应该会回归合理利润水平。