国邦医药机构调研纪要

国邦医药机构调研报告 调研日期:2023-04-17 国邦医药集团股份有限公司是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司。公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售,其中医药板块涵盖医药原料药、关键医药中间体及制剂,动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。公司秉承着科技服务生命、经济利益和社会效益统一的原则,遵循着医药产业发展的脉络,在长期稳健的发展中形成了"一个体系,两个平台"的综合优势。公司建有全球营销网络,产品销往全球115个国家和地区,覆盖65亿人口。公司产业基地分别位于浙江新昌省级高新技术产业园区、浙江杭州湾上虞经济技术开发区、山东潍坊滨海经济技术开发区。公司先后荣获"中国化学制药行业工业企业综合实力百强企业"、"全国工商联医药业商会中国医药工业百强企业"、"中国医药保健品进出口商会国际市场优质供应商与合作伙伴"、"中国医药保健品进出口商会中国西药原料行业会员企业出口十强"等荣誉称号。 2023-04-18 董事、董秘、财务总监龚裕达,董事、副总裁李琦斌,证券事务代表彭德光 2023-04-172023-04-17 业绩说明会电话会议 GLCapital 其它 LorenzoPei 光大资管 资产管理公司 应超,高超 国投瑞银 基金管理公司 张佳荣 国新证券 证券公司 秦墅隆 国信证券 证券公司 鲁家瑞 国赞投资 基金管理公司 郭玉磊 海通自营 证券公司 胡幸 瀚伦投资大中华直通车私募 - 任靖 和基投资 投资公司 王贵州 弘毅远方基金 基金管理公司 鲍超 红土创新基金GopherAssetManagement 基金管理公司- 张洋沈芃泽 华安基金 基金管理公司 周阳 华夏基金 基金管理公司 胥梦缘 汇添富 基金管理公司 李泽昱 惠正投资 基金管理公司 林彦宏 嘉实基金 基金管理公司 刘望发,刘杰 健顺投资 投资公司 张琦悦 经济研究所 - 江海航,李瑞楠 玖鹏资产 资产管理公司 陆漫漫 凯石基金 基金管理公司 许迟 南通天合投资 投资公司 郑茜 SI自营 - 王凯 趣时投资 投资公司 施桐 融通基金 基金管理公司 杨有为 上海电气集团财务有限责任公司 企业集团财务公司 赵梓峰 上海翙鹏投资 基金管理公司 夏志平 上海君和立成投资 投资公司 崔雨菲 上海勤辰私募 基金管理公司 刘悦凯 上海森锦投资 投资公司 季亮 上汽颀臻 资产管理公司 沈怡雯 首创证券 证券公司 王斌 太平基金 基金管理公司 魏志羽 北京汉和汉华资本 资产管理公司 郝唯一 泰达宏利 基金管理公司 周少博 泰康资产 保险资产管理公司 马步云,陈鹏辉 天弘基金 基金管理公司 郭相博 五地投资 - 彭心悦 西部证券 证券公司 李梦园,徐子悦 西南证券 证券公司 徐卿 新余银杏环球投资 投资公司 王光华 信达澳亚基金 基金管理公司 李点典 信达澳亚基金广深区 - 魏冠达 信达医药 - 阮帅 淳厚基金 基金管理公司 张倬颖 兴全基金 基金管理公司 谢长雁 兴证证券资管 资产管理公司 陈新华 银河基金 基金管理公司 方伟 永赢基金 基金管理公司 胡亚新 源乘投资 投资公司 彭晴 长金投资 投资公司 郑钊源 招商基金 基金管理公司 王宁远 招商证券自营 证券公司 胡玮凯 浙江龙航资管 资产管理公司 陈琪 浙商证券 证券公司 孙建,毛雅婷 大成基金 基金管理公司 邹建,石国武 中金 证券公司 刘锡源 中融基金 基金管理公司 高爽 中信证券 证券公司 韩世通,王凯旋,蒋又瑾,王郑洋 中意资产 保险资产管理公司 臧怡 中银资管 其它 李明蔚 珠海坚果私募 基金管理公司 盖伟伟 大家资管 其它 蒯学章 富国基金 基金管理公司 吕泽楠 固禾资产 - 王生瑞 一、公司对业绩情况进行介绍2022年度,公司坚定在医药和动保产业深耕发展战略,坚持“一个体系,两个平台”的管理体系建设和优化,实施重点项目带动的多品种 复制和产业链完备战略,以两个领先来评估并确保系列产品的竞争力,不断巩固和提高产品市场占有率,报告期内营业收入、净利润创历史性新高。 2022全年实现营业收入57.21亿元,同比增长26.98%,归母净利润9.21亿元,同比增长30.43%,资产负债率20.88 %,经营活动产生的现金流量净额10.17亿元。2023年一季度实现营业收入14亿元,同比增长20%,继续保持快速增长。 业绩的快速增长受益于公司不断推动产业升级发展,在重点项目带动战略下,募投项目等新产品陆续投向市场,产品矩阵不断丰富,带来销量明显增长,盈利能力不断增强。 分区域方面,公司2022年度实现境内收入33.42亿元,占主营收入比59%,境外收入23.61亿元,占主营收入比41%。 分板块方面,公司医药板块实现营业收入36.14亿元,同比增长22%,毛利率32%,医药板块占主营收入比为63%,医药板块整体实 现了较好的增长,市场份额比较稳固;动保板块实现营业收入20.89亿元,同比增长36%,毛利率20%,动保板块占主营收入比为36%。公司动保板块继续保持强势增长势头,总营收突破20亿大关,已成为国内动保原料药领域品种布局最为广泛齐全的企业之一,综合竞争优势明显。2023年一季度实现营业收入14.10亿元,同比增长20%。医药板块实现营业收入9.18亿元,同比增长14%;动保板块实现营 业收入4.86亿元,同比增长30%,毛利率在20%以上,继续保持高速增长态势。二、问答环节 1、2023年一季度营业收入同比增长19.90%,净利润同比下降-2.88%,具体原因? 2023一季度公司在重点项目带动战略下,各版块业务依然保持强劲增长,尤其是动保板块在景气度较低的背景下,出货量依然取得明显 增长。由于去年一季度关键医药中间体硼氢化钠受新冠药物影响销售较好,本期这块偶然因素消失对盈利有所影响,同时一季度汇兑损益也有部分影响。 2、主要原材料硫氰酸红霉素后续的价格变化? 硫氰酸红霉素生产格局没有大的变化,保持稳定,目前价格已经是历史上很高的位置了,在高位运转,公司作为市场上主要购买方之一,和供应商保持长期友好合作关系,保障原料稳定供应以及价格上相对优惠。 3、本期公司经营活动现金净流量较上年大幅增长,什么原因? 上期公司为保证主要原材料的价格稳定和及时供应,预付大额原料款,导致公司短期内经营活动现金流量为负数;本期公司由于销售规模的扩大对应客户货款的实现,前期预付原料款导致采购商品支付的现金流量减少,导致经营活动现金流量为大额净流入。4、氟苯尼考、强力霉素等公司核心动保产品价格近期跌幅较大,什么时候能见底?毛利率同比如何? 氟苯尼考、强力霉素由于市场上已有产能及准备新上产能,已超过需求,这也导致近期价格不断走低。至于价格具体什么时候见底我们没有办法做出准确判断,但这两个产品必须经过艰苦卓绝的竞争,才可能重新回归合理价格。对于全年价格趋势,目前价格已经跌幅较深了,再有大的下探比较难,再下跌幅度是有限的,下半年可能会有小幅回调。对于国邦而言,我们以产定销,全力保障年初氟苯尼考以及强力霉素销售 目标的实现。 我们强力霉素产能不断投放带来的规模优势,折旧等边际成本不断下降,同时氟苯尼考酶法技术的突破使用,成本端会有一个明显下降。对于毛利率情况同比我们并不悲观。5、氟苯尼考、强力霉素公司产能情况,全球市场空间大概多大,新建产产能什么时候投产,今年计划投产多少? 氟苯尼考、强力霉素全球的市场空间大概在6500-7500吨。目前公司强力霉素产能1000吨,新建1500吨强力霉素项目进 入调试阶段,计划6月份调试完成;目前氟苯尼考产能2000吨,新建2000吨氟苯产能基建工程顺利,计划下半年投产。投产计划方面公司会综合考虑市场竞争情况、生产安排等综合因素,合理动态安排产能投放,及时满足市场需求。6、公司氟苯尼考、强力霉素相对于竞争对手优势点是?酶催化技术公司目前落地实施情况,大概能降低多少成本? 氟苯尼考及强力霉素产品,相对于竞争对手,公司的优势在于:1.产业链完备;2.技术水平的先进性,对于前沿技术的提前布局;3.强大的工业化规模制造实现能力;4.综合高效的营销体系;5.丰富的动保产品矩阵。 氟苯尼考的生物合成酶催化技术已经完全工业化,并完全满足现有氟苯尼考的生产需求。酶催化技术的运用,使得公司氟苯尼考的竞争力明显增强,使得公司成为少数能独立掌握酶催化技术的氟苯尼考生产商。7、随着养殖集约化,对兽药需求量是否会有萎缩,市场上说的非洲猪瘟公司销量有受到影响吗? 我们没有关注动保产品萎缩的情况,养殖集约化的加速,对于兽药的需求是乐观因素。随着集团养殖占比的提高,会进一步加速行业洗牌,小企业会逐步出清,行业壁垒会逐渐提高,更加凸显头部企业竞争优势。集团养殖企业会更加规范临床用药,动保原料药使用量保持着相对稳定的发展。市场上说的非洲猪瘟我们没有感受到对需求的影响,我们一季度主要动保产品出货量都是增长的。