恒辉安防机构调研纪要

恒辉安防机构调研报告 调研日期:2023-04-21 江苏恒辉安防股份有限公司是一家专注于安全防护产品的全球领导厂商,提供一站式专业手部防护解决方案。公司成立于2003年,在15年的发展历程中,始终坚持质量作为首要信仰,持续创新,业务遍及50多个国家和地区,引领个人防护行业的发展。恒辉致力于为客户提供舒适透气、防切割、防寒、防 油、防水、隔热、防腐蚀等多应用领域下的专业手部防护产品,满足不同用户的需求。公司的自主研发中心与纱线工厂密切合作,确保产品拥有更先进的技术和更稳定的质量。作为行业的领军企业,恒辉积极承担社会责任,为人类安全而努力创新。公司在全国范围内建立了多个生产基地,产品远销全球 各地,为员工和客户提供了良好的产品和服务体验。江苏恒辉安防股份有限公司秉承“为人类安全而努力创新”的使命,坚持质量第一、技术创新、用户至上的理念,为客户提供最优质的产品和服务。 2023-04-23 董事会秘书张武芬,证券事务代表林旭金 2023-04-212023-04-21 特定对象调研,电话会议线上会议形式 广发证券 证券公司 糜韩杰 深圳市康曼德资本管理有限公司 资产管理公司 冯立扬 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 汤志彦 兴业证券 证券公司 韩欣,赵宇 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 臧怡 华福证券股份有限公司 证券公司 魏征宇 进门财经 其它 宁燕衣 上海趣时资产管理有限公司 资产管理公司 刘志超 深圳诚奇资产管理有限公司 资产管理公司 高虹桥 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 杨明芬 招商银行股份有限公司 股份制商业银行 徐立锋 上海歌汝私募基金管理有限公司 基金管理公司 郝朋哲 华安基金管理有限公司 基金管理公司 张峦 建信信托有限责任公司 信托公司 常馨月 东方证券股份有限公司 证券公司 王树娟 西藏源乘投资管理有限公司 投资公司 刘小瑛 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 曲亮 公司于2023年4月21日(星期五),通过电话会议的形式与部分机构、投资者进行交流,会议不涉及应披露的重大信息。主要内容如下: 1、2022年公司防护手套的产能?(2020年1290万打,2021年1500万打) 2020年1290万打,2021年1500万打指公司功能性安全防护手套浸胶产能,2022年兹于生产工艺制备技术改进和“智改数转”提质增效结果,公司满负荷浸胶产能1800万打。 2、2022年公司毛利率提升的原因? 毛利率提升主要得益于三个方面的影响:原因一、子公司恒尚材料超纤维新材料项目一期600吨产能稳步释放,有利于公司特种防切割手套高端原材料的供应保障,原材料采购成本降低;原因二、综合智能化技术的应用,生产效率提高,劳动强度降低,能耗减少,公司生产综合成本降低。原因三、汇率因素影响,公司营业收入90%以上来自于外销收入,人民币汇率波动是对外贸出口企业的共性影响,2022 年美元兑人民币平均汇率比2021年提升5%;3、2022年四个季度公司收入变化背后的原因? 功能性安全防护手套为消耗品,产品存在稳定的刚性需求,除圣诞节、春节等假期使下游企业安全库存受到一定影响外,行业整体没有明显的季节性。2022年国际国内形势复杂,国内区域性防控政策调整是季度变化的主要原因。 4、公司2022年毛利率从各个季度看,一三季度低,二四季度高,这个是有季节性原因?今年一季度毛利率预计和去年同期比是保持稳定,还是会有提升? 公司毛利率整体无季节性差异原因,季度间的波动主要受汇率和财务合并报表、成本费用归集核算口径影响,2022年毛利率与2021年毛利率在季节上同向变动。2023年一季度汇率波动整体平稳,季度毛利率详见公司拟于4月25日披露的《2023年一季度报告 》。5、公司境外收入占比92%,境外收入按国别分主要来自哪些国家?去年境外收入略有下降,主要是哪些原因?国别上是否有差异? 公司功能性安全防护手套产品的客户主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家。2022年境外收入略有下降,一方面受国际国内错综复 杂的政治经济形势影响,另一方面也是公司经营策略的一种结构性调整。为加大内销市场培育力度,同时发力工业用品大客户渠道和流通批发渠道的统筹布局,公司将一部分产线产能调整用于生产内销自主品牌产品。境外销售国别上,北美市场回落,欧盟市场平稳,日本及其他新兴市场稳步增长。 6、防护手套今年的产能扩张规划?(原有产能还有进一步提升空间吗?安防产业园7200万打今年2023年8月第一条生产线投入试运营,预计全年贡献多少产能?) 公司及子公司恒劢安防功能性安全防护手套现有产能1800万打,2023年公司产能扩张规划主要来自安防产业园一期项目“年产7200万打功能性安全防护手套”。公司力争今年8月第一条生产线投入试运营,年内为公司贡献200-300万打浸胶产能。 7、今年一季度下游订单情况如何? 公司目前经整体经营稳定,订单情况良好,符合预期。一季度下游订单情况可参考公司拟于2023年4月25日披露的《2023年一季度报告》。 8、安防产业园7200万大约的价格水平?主要是销往境外还是境内?下游需求情况如何?境内市场的竞争力如何? 公司投资建设安防产业园项目系基于自身发展战略、产业发展前景、公司持续多年的市场积淀而实施的重要举措。在功能性安全防护手套领域,公司立足核心业务,致力于打造细分领域国内顶尖和龙头企业,做功能性安全防护手套全球领先供应商。 产业园一期项目“年产7200万打功能性安全防护手套”主要销售市场定位:1.国内市场;2.北欧、南美、非洲、澳洲等新兴市场;3.发达国家现有客户群体的保有增量。相较于公司现行产品结构,为进一步提高产品综合竞争能力,安防产业园7200万打市场价格我 们预计会有所降低,但基于其高度自动化、智能化、信息化的建设和新型运维管理模式,公司综合运营成本会大幅降低,项目整体盈利能力有可靠保障。 功能性安全防护手套是企业日常经营中的易耗品,具有相对稳定的刚性市场需求。欧洲、美国、日本等发达国家和地区劳动保护体系健全 、安全防护意识强,功能性安全防护手套凭借其突出的防护性能在众多领域得到了广泛应用,是功能性安全防护手套的主要消费市场;以我国为代表的广大发展中国家劳动人口众多,虽然目前市场需求以价格低廉的棉纱类普通安全防护手套、一般性能的功能性安全防护手套为主,但随着人们安全防护意识逐步加强,且安全生产及劳动保护相关法律体系及行业标准近两年正在快步建立、完善,功能性安全防护手套 将逐步替代普通安全防护手套,并形成功能性安全防护手套广阔的潜在市场需求。更多详情可参考公司《2022年年度报告》。 9、超高分子量聚乙烯纤维一期600吨,二三期2400吨,产能已经释放,到8月3600吨全部释放,因为有产能爬坡期,今年预计产能大约能实现多少?从目前看下游需求情况如何?大约售价、毛利率、净利润率在一个什么水平? 公司超高分子量聚乙烯纤维一期目前稳定运营,二三期产能正在抓紧促进产线磨合、人机磨合,加快爬坡进程,2023年公司新材料预计可贡献生产产能2000-2500吨。 超高分子量聚乙烯纤维目前国际国内市场需求旺盛,在军工方面,超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料是个体防护装备(防弹,防爆,防刺,防切割等)和装甲类武器装备的主要原料之一,是现代国防不可或缺的重要战略物资;在民用领域,基于超高分子量聚乙烯纤维的高强度、高模量、抗冲击、耐切割、耐腐蚀、耐酸碱、耐老化、导热快(冰凉感)等优异性能,已被广泛应用于海洋工程用绳缆(如海洋操作平台、灯塔的固定锚绳,系泊缆,大型轮船的锚绳等)、防切割手套、高端家纺(窗帘、冰凉座套、床垫、凉席、被罩、桌布、帐篷)、耐磨性和抗撕服装(T恤、长袖上衣、裤子等)、渔具(高强渔线、渔网和网箱等)。新材料销售及盈利能力,可参考同行业可比上市公司同益中报告,同益中2022年毛利率40%、2023年第一季度毛利率34%。公司新材料销售情况可持续关注公司后续公告。 在民用领域,UHMWPE纤维以其独特的性能正在进入更多更广阔领域。随着产业化规模的加大,成本的不断下降,已经越来越被普通消费者所接受,使其在民用领域的应用开发进入了快车道,同时也在一定程度拉动了对此纤维的需求。 10、今年国内好几家企业超高分子量聚乙烯纤维都能产能投放,行业未来的价格走势怎么看?公司在超纤维新材料方面的竞争优势主要有哪些方面? 超高分子量聚乙烯纤维自2021年价格调整后,目前价格比较稳定,受国内外政治经济形势影响,国内产能增量投放,未来价格会有一定波动。公司在超纤维新材料方面的竞争优势主要表现为:8年创新研发技术沉淀优势,柔性化产线布局优势、高度智慧智能信息数字一体化运维优势、产业链协同优势,战略性合作伙伴优势等。 11、公司在4月初公告了股权激励方案,这次年报中也有提到,根据考核目标,23-25年营业收入增速分别不低于40%、7.14% 、33.33%,扣非归母净利润增速分别不低于40%、42.86%、50%,这个考核目标能否请您给我们大致拆解一下,从公司规划上防护手套和新材料两项业务如何去实现? 公司兹于股权激励方案的业绩测算包括功能性安全防护手套板块和超纤维新材料板块。 在功能性安全防护手套领域,除现有业务贡献外,综合评估产业园一期项目“年产7200万打功能性安全防护手套”在未来1-3年的爬坡贡献,预计2023-2025年公司防护手套板块收入贡献在85%左右、利润贡献65%-70%,具体根据公司的产能计划和经营 目标测算。详细可关注公司定期报告和其他公共信息。12、2023年公司将积极拓展海外生产基地、营销渠道投资布局,具体的规划? 基于公司发展战略,2023年公司将积极拓展海外生产基地、营销渠道投资布局,巩固和拓展海外市场,加快全球化布局,促进公司长远发 展。目前公司子公司“恒辉(香港)投资发展有限公司”已经提交注册申请,公司规划通过香港公司进行海外生产基地和营销渠道投资布局 ,具体进展情况,请关注公司相关的定期报告及公告。