帝欧家居机构调研纪要

帝欧家居机构调研报告 调研日期:2023-04-25 帝欧家居集团成立于1994年,是一家专注于生产高品质卫生洁具的企业,其品牌在国内外享有盛誉。产品线涵盖浴室柜、坐便器、浴缸、淋浴器、淋浴房 、龙头等全卫精品。公司在2016年成功上市,并携手欧神诺陶瓷企业,成为帝欧家居股份有限公司。公司秉持“精于设计,享于科技”的品牌理念,致力于为客户提供高品质的卫浴产品,提供空间解决方案,以满足消费者的需求。未来,公司将继续秉承匠心精神,为国内外消费者提供更高品质的产品和服务,打造深受消费者喜爱和推崇的民族品牌。 2023-04-26 董事会秘书钟杰 2023-04-25 分析师会议- 长城证券 证券公司 花江月,王龙 恒大人寿 寿险公司 周焕 嘉峪投资 其它 张耀坤 崇正投资 - 朱子舜 招商信诺资管 资产管理公司 李万鹏 中银基金 基金管理公司 张雪燕 九禄投资 投资公司 吴斌 恒立基金 - 马犇 董秘钟杰就公司2022年经营情况进行简要介绍: (一)2022年经营情况。 2022年公司经历了被动的客户结构调整,营收规模突破了40亿,公司竭尽全力化解和管理营收风险,在稳B端、拓C端的战略调整背景下,完成几个比较重要的事情。 1、收入结构方面。C端的占比已经突破了50%,这是一个标志性事件。尽管2022年公司的C端相较于其他友商基础比较薄弱,但是也经历了市场的考验,实现从2022年略微下降到2023年Q1有所恢复的转变,说明公司在新的发展阶段具有比较稳定的基本盘。B端方面,公司到目前为止仍然没有放松对B端下游客户的销售政策的风险管控,所以B端的收入还在持续下降,但是公司对此保持乐观态度。 2、资产负债表方面得到了很好的风险管控和修复:1)应收款项通过回款产生6个多亿的下降。2)公司在2022年年报里,较为充分谨慎地对应收款项的风险项目做了计提。3)对于资产负债表里面,例如商誉或者是固定资产也做了相应计提。2022年度计提10亿,结合2021年年报已经有3亿左右的计提,在此期间的计提风险释放超过13亿。结合回款和抵房、抵资产,整体风险得到一定释放,应 收的规模也下降到了和企业经营规模相匹配的状态。4)在2022年整个行业的经营压力之下,公司的存货科目有较大比例的下降,资产运转情况进一步好转。 3、2022年经营现金流已经回正,2023年经营现金流第一季度是两个多亿。(二)2023年一季度情况。 1、一季度C端增长10%,收入下降主要在B端,主要系销售管控政策所致。 2、目前行业原材料,包括煤炭、天然气、能源产品的价格还没有明显下降趋势,且B端的合同又是比较长期甚至滞后的,所以当前如果太冒进拿一些订单,可能实际的经营效果不太好。 (三)2023年公司的基本的策略。 从客户结构调整开始,顺应市场变化和当前情况。2023年,在国内消费逐渐复苏的背景下,努力开拓C端,同时在此期间,谨慎获取B端的订单和商业机会,在二者的平衡之下达成整个公司的产销一体化。 提问环节:Q:公司目前对于大B端的回款的具体要求是怎么样的?后续对大B端的政策是否会有调整? A:目前公司实际在执行B端业务,除个别核心客户以外,基本上都是执行现款现货或者是先款后货的回款要求。公司对资金有保障的项目先全面启动,不断匹配产能恢复布局情况,下一步会对风险可控的企业和项目进行业务开放和合作。 Q:公司下游渠道的规划?展望全年,整体的结构会保持在什么样的水平? A:从整个公司的规划来讲,有必要将C端发展的地位提高到比较高的量级考虑。第一,有必要控制公司的B端,顺应整个市场的平稳着陆和变化。第二,随着B端新房开发和交付量相对稳定,旧房翻新以及从新房开发的精装房中可能会外溢需求出来,进入C端市场。第三,工程经销商领域如市政、医院、学校等等也是发展方向。第四,公司以前的产品布局主要在一二线城市,基层县域级市场也要有所布局,实现下沉,将公司的县域级市场规模扩出来。 Q:C端经过这两年的发展,相对友商的竞争力?有哪些策略? A:在过去的发展中,公司B端业务快速增长,公司对C端的重视不够,具体表现在资源投放、产品结构等方面。目前公司加大销售资源的投入 ,包括支持经销商、扩大招商密度、绑定核心大商等,在产品矩阵上面也不断地加大对C端市场产品的投放,拉大公司的产品范围,打通一二线市场到下沉市场的全链条。另外,整装家装的渠道优势和规模正在逐渐显现,这也是公司抢抓的市场。 Q:对碧桂园和万科23年的销售展望? A:碧桂园和万科是公司的核心客户,我们在地产链条上属于竣工端,从22年这两家公司的拿地和开工情况来看,今年我们是要承压的,这也是为什么公司一季度B端数据下降较快的原因。 Q:同行对小B经销商授信有放松,我们对小B业务的情况是? A:今年工程经销商是我们比较重视的方面,以前这块业务规模比较小,但市场是可以看到的。这块业务偏市政工程多一些,我们认为回款的安全性比较好,所以和传统的门店经销商的授信政策会有所不同。对工程客户,我们会适当给予一些账期和授信,公司将和有资源的工程经 销商,合作共赢,发挥各自的优势获取订单。Q:目前的产能利用率?后续展望? A:去年产能利用率是逐步下降的,今年自有产能利用率会有所提升,产能利用率会比去年好。Q:我们目前智能马桶的占比到一半了吗? A:是的,2022年智能坐便器的销售占到坐便器销售的一半,卫浴业务在智能化的大方向不会变。 以上内容未涉及内幕信息。