利元亨机构调研纪要

利元亨机构调研报告 调研日期:2023-04-27 利元亨智能装备股份有限公司成立于2014年11月19日,是一家专注于锂电装备领域的先进企业,主要从事智能装备的研发、生产及销售,为新能源行业的头部企业提供数智整厂解决方案。公司于2021年7月1日在上海证券交易所科创板挂牌上市,股票代码为688499。公司拥有由院士、博士、硕士等高层次人才组成的超过4500人的科研技术团队,在全球员工超过9000人。公司产品和服务已通过CE、NRTL等欧美国家标准的认证,知识产权布局达到2670项,并参与了十余项国家标准、行业标准和团体标准的建立。公司秉承“专注智造,主动创新、精益求精,客户满意、股东满意、员工满意、社会满意”的经营方针和“客户至上、艰苦奋斗、明德格物、成己达人”的核心价值观,旨在赋能科技产业极限制造,推动零碳未来,同时打造工程师群体奋斗平台。 2023-04-28 2023-04-27 广东利元亨智能装备股份有限公司副董事长卢家红,广东利元亨智能装备股份有 限公司董事会秘书、财务总监高雪松, 广东利元亨智能装备股份有限公司会计总监李俊杰,广东利元亨智能装备股份有 限公司证券事务代表陈振容 电话会议利元亨办公室 杭州红骅投资管理有限公司 投资公司 - 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 通用技术创业投资有限公司 创业投资公司 - 上海柏楚电子科技股份有限公司 其它 - 华西证券股份有限公司 证券公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 上海高澈投资管理有限公司 投资公司 - 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 湖北京山轻工机械股份有限公司 其它 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国银河证券股份有限公司 证券公司 - 安信证券股份有限公司 证券公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 致合(杭州)资产管理有限公司 资产管理公司 - 东海证券股份有限公司 证券公司 - 摩根大通证券(中国)有限公司 证券公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 上海天倚道投资管理有限公司 投资公司 - 东吴机械 基金管理公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 同济大学 高等院校 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 大家资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 瑞银证券有限责任公司 证券公司 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 问题一:今年一季度毛利率降幅较大的主要原因?展望未来业务订单,毛利率能回升吗? 答:今年一季度毛利率下降主要是产品结构和宏观环境的变化。公司自2021年开始从消费锂电转向动力锂电后,原来毛利率较高的消 费锂电订单因为行业放缓已逐渐减少,今年一季度验收的设备基本都是动力锂电,其中动力锂电以早期承接的整线为主;为了转入动力锂电赛道,公司在价格方面做了战略性的调整,部分工艺环节专机出现内卷,另外期间产生较多的研发设计变更及物料变动,同时受2022年一 些宏观环境不可控因素的影响,整个动力锂电订单的制程周期拉长,料工费都有增加,使得成本超出预期,造成毛利率下降。随着公司在动力锂电批量订单的方案技术上迭代和标准化,不断积累具备复制性,再加上物料集合采买、关键零部件自研以及自有强大机加能力的支撑,以及产能释放后的交付验收周期的缩短,未来还是会努力提升毛利率至行业合理水平。 问题二:公司今年对于海内外订单展望如何? 答:公司一季度在新签订单方面还有50%左右的增长,主要来自于海外订单,预计今年的订单与去年持平,争取海外订单占比40%,但外 部环境的不确定性,还是会对预期产生一定影响。去年Q3、Q4公司跟踪的美国客户可能会受到例如地缘政治等外部宏观不确定性的风险 影响,今年Q1美国客户的交付也出现放缓。但乐观的是,今年南亚市场预期表现比较好,包括泰国,印度和韩国。展望2023年,产品结构 与客户结构会优化,我们的市场策略其一是优选订单质量,优选更高毛利率的客户,优选产品结构和客户结构,在总体体量上可能存在不及预期甚至下调现象,但是在签单结构和销售结构方面努力做到相较去年有所提升;其二是,纵深地发展与终端客户的战略合作关系,以此提高订单的确定性。此外,当下,中国装备可以为海外厂商赋能,从而也为我们业务海外拓展提供了较大的机遇。 问题三:预计海外订单毛利率大概什么水平?2023年海外订单交付的机型类别主要包括哪些? 答:预计海外订单的毛利率较国内高,其不确定性主要在于交付后的周期管理,海外客户不可避免地存在人力、专业性、劳动法规等各方面因素的影响,导致期间费用可能与预期有所偏差,不可控因素较多。公司在海外布局比较早,项目足迹遍布亚洲、欧洲、北美洲等地区,在德国、美国、韩国、日本等地设立子公司,参股加拿大公司及在波兰收购了一家设备制造企业,公司现在已经具备了在欧洲本土、美国本土当地机加的能力,能够及时的为海外客户提供快速响应服务和技术支持,实现欧美本土化经营以更好地服务当地客户。关于2023年海外订 单交付机型类别,以公司今年一季度南亚客户举例,主机厂以模组、PACK居多,跨界电池厂整线居多,企业本身涉足储能领域且已经在中国买 过电池的企业分段购买的订单居多,集中在叠片机、化成和装配线。 问题四:下游锂电行业天花板渐近,当前宏观经济形势乐观程度不足,公司计划如何应对? 答:锂电行业是技术密集型产业、是国家战略产业,国内在该产业领域的发展走在世界前列。从国内来看,目前纯动力领域的动力锂电电池产能阶段性趋于饱满,未来对该领域的投资增速可能有所放缓。但从技术角度出发,国内锂电行业的材料和装备仍有较大的发展空间,从海外来看亦然。因此公司认为即使今年增速可能会有所放缓,但行业进步方向仍在,行业还是有强大的生命力,还需要从业者坚定、扎实地做技术上有创造价值的事。另外储能业务目前发展势头比较快,市场空间大,会是较好的增长赛道。 公司锂电设备产品覆盖全锂电工艺,可以为客户提供从电芯制作、电芯装配、化成分容测试到模组Pack、智慧物流在内的锂电池整线解决方案,实现了专机→一体机→局部环节整线→真正的整线(全流程生产线)的产品布局。公司将不断提升技术水平,在锂电行业技术革新的潮流中抢占先机,并完善全球化布局。同时,积极拓展光伏、氢能领域,挖掘新的业绩增长点,推进多元化业务布局,提高公司整体业绩的抗风险能力。 问题五:光伏业务进展情况如何? 答:公司光伏领域装备目前主要以自动化为主,如太阳能单晶硅机加自动化产线,电池片制造自动化产线,组件自动化生产线等,另在激光专机,异质结和钙钛矿等工艺设备方面有做重要布局,部分机型已在客户验证中。异质结设备方面,公司规划是单机和整线设备一起交付、分开研发,早期已经全线布局了4款核心机型的研发团队,但会侧重两款关键核心工艺设备。公司在南通的光伏实验室正在规划装修,整体围绕异质结整线核心设备来推进研发。 问题六:公司一季度亏损的原因,计划如何改善经营业绩,二季度能扭亏为盈吗? 答:公司一季度亏损主要是毛利率的下降,具体原因已在前面分析;另外是一季度营收规模增长较快,主要是动力锂电设备获得验收确认收入,但受春节假期及宏观环境影响,客户信用期相对拉长,导致期末应收款余额较大,按政策计提的减值准备增加;第三是为配合客户投产,一季度公司想方设法抢抓生产进度扩大产能,同时开展的项目比较多,增加较多人力物力投入,相应成本费用增幅较大;另外公司继续布局光伏异质结工艺设备及锂电专机、整线和海葵云数智工厂,研发投入比较大。 公司目前在手订单充足,工业园二期也正在陆续投入使用,产能有望得到进一步释放。公司会持续推动项目全流程的平台化技术、标准化设计、模块化装配、信息化看板、流程化管理,保持设备产品不断更新迭代,研发实力不断加强,人员技术不断娴熟,从而保障订单的整体毛利率水平;公司会与客户保持良好沟通,积极催收回款,改善经营现金流,减少计提相应减值准备;此外公司也将通过整合厂区,控制人员 招聘规模,工作量化集约化管理,以进一步降低人员薪酬、管理成本、运输成本、物料损耗等,提高工作效率和产出。公司会坚持技术立业 、苦练内功,全力以赴推动交付验收,提质增效,控本降费保利润,全力争取重回盈利通道。问题七:光伏产品布局整体布局思路,是否单机整线一起做? 答:光伏产品方面,公司规划是单机和整线设备一起交付、分开研发。公司早期已经全线布局了4款核心机型的研发团队,但我们会侧重两款关键核心工业设备。 问题八:针对光伏设备,请问公司在HJT、钙钛矿方面的设备布局情况? 答:光伏方面,公司现在主要研发的是PECVD、PVD、丝网印刷、激光SE,以及跟钙钛矿相关联的装备。针对Topcon的丝网印刷设备已经实现 出口海外,针对HJT的丝网印刷设备将在今年8月份出产,针对钙钛矿的订单,研发机型聚焦组件集成、激光设备,以及与激光强相关的三款机型。 问题九:行业景气度边际放缓的背景下,公司战略布局在产品角度及客户角度的应对? 答:针对行业景气度边际放缓,公司从客户角度的应对策略是放弃与产能布局过剩的客户合作;不同于海外的整线订单,国内的订单需求价格具有一定确定性,从订单角度的应对策略是,公司专门针对技术力和产品力,研发创新核心机型。比如2023年我们已经在电极段的涂布机积累了创新技术,并且获得了客户肯定,后期我们将继续深耕创新技术,掌握产品的话语权。 公司转动力后短短两年时间,快速地全线配齐整个动力电池设备,验证了平台的实力,后期我们将继续专注于几款核心工艺机型,做出自己的独特差异优势。 同时,在探索第二增长极的光伏领域,目前有众多产品正在开发,也同步开发优质客户,这些战略准备都有望在行业景气度边际放缓时对公司整体利润有所贡献。