民德电子机构调研纪要

民德电子机构调研报告 调研日期:2023-04-25 深圳市民德电子科技股份有限公司成立于2004年，2017年5月19日在深圳证券交易所创业板上市。公司业务涵盖条码识读设备、半导体设计及分销、物流自动化设备领域，是中国首家实现独立自主研发条码识别设备的民族科技企业。民德电子先后获得多项荣誉资质，包括“深圳市软件企业”、“深圳市高新技术企业”、“国家级高新技术企业”、“中国留学人员创业园百家最具成长性创业企业”、“深圳市科技进步奖”、“深圳知名品牌”和“广东省著名商标”。公司产品广泛应用于零售、物流、仓储、医疗健康、工业制造和电子商务等产业的信息化管理领域，销售及售后网络遍及中国各地和欧洲、非洲、南美洲、东南亚等多个国家。公司半导体分销业务与日本村田、松下等领先半导体企业建立合作，下游客户覆盖汽车电子、移动通讯设备、云数据存储、无人机等领域的行业领先客户。未来，民德电子将继续坚持精英体制，推进半导体业务为核心的企业发展战略，积极围绕半导体产业链上下游进行业务布局和扩张。 2023-04-28 副总经理、董事会秘书高健,证券事务代表陈国兵 2023-04-252023-04-27 特定对象调研,线上会议线上会议 中欧基金 基金管理公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 深圳纽富斯投资 投资公司 - 深圳火神投资 - - KontikiCapital - - 前海开源基金 基金管理公司 - FountainBridge - - 工银国际 证券公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 华安财保 保险资产管理公司 - 信泰人寿 寿险公司 - 中银三星人寿 寿险公司 - 北大方正人寿 寿险公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 国投安信 投资公司 - 蔷薇资本 其它 - 红杉资本 产业基金 - 西藏源乘投资 投资公司 - 瑞腾基金 - - 上海易同基金 - - 上海顶天投资 投资公司 - 上海磐厚投资 投资公司 - 上海博鸿投资 其它 - 上海明河投资 投资公司 - 上海尘星资管 - - 上海天猊投资 投资公司 - 上海五地基金 - - 富国基金 基金管理公司 - 敦和资管 资产管理公司 - 劲棒资本 - - 深圳红方资产 基金管理公司 - 深圳明曜投资 投资公司 - 深圳泽源基金 - - 广东正圆基金 - - 广州睿融基金 - - 广东恒昇基金 基金管理公司 - 百川财富 投资公司 - 北京厚特投资 - - 嘉实基金 基金管理公司 - 北京城天九投资 投资公司 - 北京星石投资 投资公司 - 浙江华舟资产 资产管理公司 - 杭州军璐投资 - - 杭州凯岩投资 投资公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 宁波三登投资 投资公司 - 中信证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 安信证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 银河基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 一、公司情况介绍1、近期重要事项进展 (1)晶圆代工厂广芯微电子,预计于2023年5月19日正式投产通线,将彻底打开公司功率半导体业务产能扩张的天花板,且后续产品 开发效率方面会更加高效、可控。晶圆代工厂是整个smartIDM生态圈中最重要的环节,广芯微电子项目的建成投产,将是公司功率半导体smartIDM生态圈构建过程中具有里程碑意义的关键一步,为公司在功率半导体产业长期发展构建深厚的护城河,这也将是公司区别于其他国内功率半导体纯设计公司的最大核心竞争优势。 (2)超薄背道代工厂芯微泰克,近期已完成主体厂房封顶,预计将于今年三季度投产,芯微泰克将与广芯微电子一起,为国内优秀的创新型功 率半导体设计公司提供高性能晶圆代工和超薄背道代工整体解决方案。 (3)功率半导体设计公司广微集成,在12英寸晶圆代工厂生产的SGT-MOSFET产品在新产品开发、量产和销售方面均进展顺利,60V系列产品已量产,80V、100V系列产品将于上半年实现量产。SGT-MOSFET产品以晶圆片和芯片成品两种方式对外销售;经过一季度的客户 验证,目前晶圆片销量逐月快速增长,并计划今年5月启动SGT-MOSFET芯片成品销售,产品主要面向BMS电源管理市场。预计SGT-MOSFET今年将为广微集成贡献显著的收入增长。 (4)晶圆原材料公司晶睿电子,自2021年8月投产以来保持高速扩产,2022年实现销售额近3亿元,净利润近4,000万元。目前二期项目(面向智能感知系统应用的特种硅片)和碳化硅外延片项目均进入试生产阶段,近期将给客户送样测试。 小结:经过近三年时间在功率半导体产业链的布局,公司已完成smartIDM生态圈构建,且产业链各环节企业今年将全部进入量产阶段,未来会保持持续扩产,公司未来五年将步入快速增长阶段。 2、公司2022年度及2023年一季度业绩变化情况说明(1)2022年度业绩变化情况说明 2022年,公司实现总营业收入51,819.73万元,较上年同期减少2,809万元,主要是广微集成因6英寸代工产能切换导致产销 量下降,广微集成2022年度的收入较2021年减少约2,000万元。伴随广微集成在12英寸晶圆代工厂SGT-MOSFET量产销售及广芯微电子投产,广微集成产能瓶颈将得到彻底解决,产销量将保持持续增长。 2022年实现归属上市公司股东的净利润8,971万元,较上年同期增加1,358万元。增加利润的项目包括:转让晶睿电子2%的 股权收益,以及晶睿电子业绩增长为公司贡献的净利润,同时理财和利息收益也增加了部分收益;减少利润的项目包括:广微集成产销量下降导致净利润减少;泰博迅睿去年受电芯涨价等影响,电池业务毛利率下降,利润减少;同时公司对泰博迅睿收购时形成的商誉也减值了约550万。 公司2022年的经营活动产生的现金流净额较上年同期增加3,096万元,同比增加约65%。(2)2023年一季度业绩变化情况说明 2023年一季度,公司实现营业收入7,345万元,同比减少1,472万元。主要是泰博迅睿的营收减少约1,300万元,因泰博迅睿 在持续优化客户,缩减了部分回款周期长、毛利率较低的业务,后续将更多资金转向更优质的业务,所以一季度收入有所下降;另外,广微集成MOS场效应二极管产品(6英寸)一季度主要依靠库存销售,收入减少约600万元;一季度公司条码业务销售额增加了近400万元。 2023年一季度实现归属上市公司股东的净利润594万元,同比减少约787万。减少的主要原因:一是联营企业投资收益部分降低 ,包括广芯微、芯微泰克等联营企业尚处于建设期,人员费用支出较去年同期有增加;二是公司借款金额增大,财务费用有所增加;三是广微集成与泰博迅睿的收入减少,对应利润也有所减少。此外,条码业务一季度利润有所增加。 2023年一季度的经营活动产生的现金流净额较上年同期增加约900万元,同比增加约67%。 3、主要业务板块经营近况及未来展望(1)功率半导体业务 1)设计公司广微集成,其6英寸晶圆代工产能切换,后续将主要集中在广芯微电子,待今年广芯微电子投产通线后将彻底打开产能扩张天花板;另外,广微集成在12英寸晶圆代工厂生产的SGT-MOSFET,目前锁定产能为2,000片/月,目前在快速上量,今年也将有显著业绩贡 献。 2)晶圆代工厂广芯微电子,预计将于5月19日投产通线,产能会得到逐步释放,产能提升具体进度视设备调试情况及市场情况。一期月产能预计最终可达到在12-14万片,主要以6英寸代工产能为主,配有少量8英寸代工产能;以硅基产品为主,以碳化硅产品为辅。此外 ,我们已预留了二期项目用地,建设8英寸或12英寸晶圆代工产线,后续将视市场情况启动建设。 3)超薄背道代工企业芯微泰克,近期主体厂房已封顶,预计今年三季度投产,一期投资3亿多元。待一期项目满产后,会继续启动二期项目建设。 4)晶圆原材料企业晶睿电子,投产以来一直保持持续扩产,硅外延片产销量大幅提升。二期项目(面向智能感知系统应用的特种硅片)和碳化硅外延片近期投产,今年也将贡献增长。2022年底晶睿电子完成新一轮数亿元融资,估值较民德电子投入时已提升5倍多,后续晶睿 电子会保持持续扩产。(2)条码识别设备业务 2022年受消费市场低迷影响,条码识别设备业务应收略有下滑,2023年一季度有所改善,营收同比增长百分之十几,且一季度公司新增十余家品牌制造业客户。未来五年,条码业务争取实现年均20%左右的业绩增长。 二、问答环节 问题1:公司在功率半导体业务各环节投资的企业,未来股权会如何安排? 答:公司目前在功率半导体领域投资的联营企业包括晶睿电子、广芯微电子和芯微泰克。(1)晶睿电子:公司目前持有晶睿电子22.0963%的股权,晶睿电子已确定独立进行IPO,预计今年启动股改。(2)广芯微电子:晶圆代工环节是整个smartIDM生态圈中最核心的环 节,是对公司构建长期护城河有重要影响力的核心资产,公司目前对广芯微电子有足够的影响力,未来不排除并入上市公司的可能性,但目前无具体规划——首先,广芯微电子项目一期总投资十几亿,其中设备投入和基建投入约各占一半,设备部分主要由上市公司全资子公司民德(丽水)出资购买,产权归属于上市公司;其次,广芯微电子股权结构方面,谢刚博士持有36.06%,民德电子持有34.43%,丽水市两 家政府基金各持有14.75%,根据两家丽水市政府基金增资时的协议约定,民德电子有权在其投资期内以本金加上一定的投资收益率享有主动回购其部分股权的权力,如履行完相应回购权力,民德电子持股比例最高可达50%;最后,广芯微电子暂不考虑接受外部机构的投 资。后续公司将与谢刚博士在综合考虑上市公司股东利益最大化、广芯微电子经营团队激励机制有效性、资本市场情况等因素后,对广芯微电子做进一步资本规划。(3)芯微泰克:公司持有芯微泰克33.33%的股权,其尚处于建设阶段,丽水市政府基金近期将对芯微泰克 进行投资,芯微泰克一期项目建设资金充足,暂未放开对外部投资机构的融资。问题2:公司在碳化硅产品方面的进度如何? 答:公司在功率半导体硅基器件和碳化硅器件领域均是基于供应链自主可控的战略进行布局。目前,公司在碳化硅领域已投资布局包括外延生产、晶圆代工、超薄背道代工、芯片设计等关键环节,完成了供应链核心环节布局。其中,晶睿电子的碳化硅外延已开始送样,客户包括国内外知名功率半导体厂商,若验证合格后将批量出货;广芯微电子和芯微泰克的晶圆加工产线均在加紧建设中,今年均计划开展碳化硅器件相关代工业务。后续公司将基于自主可控供应链,并结合市场情况,推出满足客户需求的碳化硅功率器件。 问题3:一季度特斯拉表示要降低碳化硅产品的用量,这一趋势对公司而言的影响如何? 答:埃隆·马斯克在今年3月初特斯拉投资者交流会上对碳化硅产品的看法是,碳化硅器件虽性能很好,但价格太高,难以大规模应用,特斯 拉仍采用碳化硅器件和硅基器件组合的方案。碳化硅功率器件在高电压、高开关频率、高功率密度等应用领域有非常大的优势,未来如果 碳化硅器件的主要供应链都能实现国产化,成本大幅下降,其市场空间非常大。 目前,广芯微电子的碳化硅晶圆加工线已在进行安装调试等工作,其前道工序大部分可以和硅基产品共用。广芯微电子会以硅基产品为主,碳化硅产品为辅,相较于其它只做碳化硅产品的厂商,从固定资产折旧摊销角度,广芯微电子是按照硅基和碳化硅产品一起进行摊