怡合达机构调研纪要

怡合达机构调研报告 调研日期:2023-04-27 东莞怡合达自动化股份有限公司成立于2010年,是一家专业从事自动化零部件研发、生产和销售的公司,提供FA工厂自动化零部件一站式供应服务。公司深入研究自动化设备行业,基于应用场景对自动化设备零部件进行标准化设计和分类选型。通过标准设定、产品开发、供应链管理和平台化运营,以信息和数字化为驱动,致力于为自动化设备行业提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品。公司以“推动智能制造赋能中国制造”为企业愿景,致力于打造行业领先的FA工厂自动化零部件一站式供应商。公司以平台化为支撑,以信息和数字化为驱动,充分整合社会资源,链接自动化设备行业上下游资源。 2023-05-03 董事会秘书黄强,投资者关系代表张美琪,证券事务代表廖芙雨,杨景凤 2023-04-27 电话会议2023年4月27日电话会议 长江证券 证券公司 - 中金基金 基金管理公司 - 高瓴 - - 富瑞金融 证券公司 - 富荣基金 基金管理公司 - 复霈投资 投资公司 - 沣京资本 资产管理公司 - 风和资本 投资公司 - 东证融汇资管 资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 东方自营 其它 - 东方证券 证券公司 - 中加基金 基金管理公司 - 东方马拉松 投资公司 - 砥俊资产 资产管理公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 上海泾溪投资管理合伙企业 投资公司 - 上海高毅资产 资产管理公司 - 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 - 三亚鸿盛 - - 瑞银 外资银行 - 仁桥资产 资产管理公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 智诚海威 资产管理公司 - 勤辰私募 - - 钦沐资产 资产管理公司 - 浦银安盛 基金管理公司 - 平安资管 保险资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 宁泉投资 - - 南土资产 资产管理公司 - 南方天辰 投资公司 - 南方基金 基金管理公司 - 招银理财 其它金融公司 - 摩根士丹利亚洲有限公司 证券公司 - 摩根士丹利投资管理公司 资产管理公司 - 摩根士丹利华鑫 基金管理公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 明河投资 投资公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 美银证券 证券公司 - 瓴仁投资 - - 聚鸣投资 投资公司 - 景林资产 投资公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 进化论 - - 淡水泉 投资公司 - 丹羿投资 投资公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 大和资本 其它 - 大成基金 基金管理公司 - 慈阳投资 投资公司 - 澄池投资 投资公司 - 诚盛投资 投资公司 - 成泉资本 资产管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 辰阳投资 投资公司 - 常春藤投资 产业基金 - 曾洋洋 其它 - 财通资管 资产管理公司 - 财通证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 碧云资本 资产管理公司 - 贝莱德 其它 - 安信证券 证券公司 - 安信基金 基金管理公司 - 长青基业UBSAssetManagement -其它 -- UBSAM - - UBS 外资银行 - TRowePrice - - Point72 - - MashallWace 其它 - FACTCapital 其它 - Brilliance才华资本 其它 - aspex - - 张怀安 - - 远信私募 - - 源乐晟 资产管理公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 源乘投资 投资公司 - 友邦保险有限公司 寿险公司 - 永安国富 资产管理公司 - 盈峰资本 资产管理公司 - 银叶投资 投资公司 - 银河证券 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 雪石投资 投资公司 - 交银施罗德 基金管理公司 - 建信信托 信托公司 - 中信证券 证券公司 - 建信基金 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 混沌投资 投资公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华泰资管 保险资产管理公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 华润元大 其它 - 中信里昂CLSA - - 华能贵诚信托 信托公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华安资管 保险资产管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 花旗工业 - - 泓德基金 基金管理公司 - 宏道投资 投资公司 - 红杉资本 产业基金 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 中信建投自营 其它 - 恒生前海 基金管理公司 - 昊泽致远投资管理有限公司 - - 瀚川投资 投资公司 - 海通资管 资产管理公司 - 国信证券 证券公司 - 兴证全球 其它 - 兴业基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 香港公司客户 其它 - 希瓦资产 资产管理公司 - 西藏源乘投资 投资公司 - 西部利得 其它 - 无锡汇蠡投资管理中心有限合伙 - - 万家基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 天风机械 其它 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 太平养老 寿险公司 - 中泰证券资管公募部 - - 太平基金 基金管理公司 - 双安资产 资产管理公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - 石锋资产 资产管理公司 - 石峰资产 其它 - 盛世知己投资 投资公司 - 慎知资产 资产管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 申九资产 其它 - 上银基金 基金管理公司 - 中睿合银 投资公司 - 上海途灵资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海尚雅投资管理有限公司 投资公司 - 上海盘京投资管理中心 投资公司 - 上海玖鹏资产管理中心 资产管理公司 - 国投瑞银 基金管理公司 - 国泰君安 证券公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 国寿养老 寿险公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 国联机械 - - 中融基金 基金管理公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 国君资管 资产管理公司 - 国华兴益 保险资产管理公司 - 广汇缘 - - 广发资管 资产管理公司 - 广发证券 证券公司 - 广发基金 基金管理公司 - 光大理财 其它金融公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 高盛高华 证券公司 - 本次调研活动主要问题及回答如下: Q1:2023年第一季度基本情况介绍 A:2023年一季度,公司实现营业收入7.04亿元,较2022年同期4.87亿元,增长44.36%;净利润1.61亿元,较2021年同期1.01亿元,增长59.49%;归母净利润1.6亿元,较2021年同期9733.59万元,增长64.70%。公司资产总额为35.10亿元,较2022年末34.26亿元,增长了2.46%;归属于上市公司股东的净资产为28.27亿元,较2022年末26.66亿元,增长了6.04%;负债总额为6.83亿元,较2022年末7.60亿元,下降了10.13%;资产负债率为19.46% 。Q2:2023年Q1下游行业销售占比分析 A:公司2023年一季度前五大行业按主营业务销售占比情况来看: 1)新能源锂电销售占比47%,同比增长93%;2)3C手机行业销售占比18%,同比增加3%;3)半导体销售占比6%,同比增长2 26%; 4)汽车行业销售占比6%,同比增长13%;5)光伏行业销售占比5%,同比增长30%;6)其他行业销售占比18%,同比增长6%。Q3:公司零部件在光伏、半导体行业中的应用 A:在半导体行业中,公司零部件主要应用在后段封测设备。例如:框架、拉手、脚杯等外观件,设备内部涉及的零部件目前不多。公司最近也有接到这些行业对于非标加工零件的诉求,公司可以通过FB业务来承接客户的需求,也是对半导体重点攻关,这块业务会有不错的增长空间。在泛半导体、光伏行业中,公司零部件主要应用于光伏辅助设备,如传送、推拉、上料等工序,目前暂时未涉及到里面镀膜、腔体内部的零件。 Q4:京东工业品准备上市,公司与京东工业品的商业模式是否相同 A:公司产品与京东工业品MRO之间客户、产品、应用场景均不相同。公司客户主要是非标自动化设备的设备商,而MRO覆盖所有快消品行业 ,如刀具、手套、润滑油等标准品。公司的产品主要是设备组成的零件,而他们是用在日常维护的商品,二者是不同的。比如标准品会是他们的主要内容,但是怡合达更能满足客户的定制化、非标品和新应用场景等需求。公司会针对行业特性对产品进行的垂直型深度研发。 Q5:公司对于国内出口设备的参与度 A:公司以前涉及出口设备不多,因为客户考虑的因素是能否迅速就地找到适配的零件。米思米是全球网络,这块的优势会较为明显。但最关键的是零件本身质量是否能赶上其使用周期,公司零件是可以满足设备使用周期的,同时也会坚定地向客户去推荐零件。现在客户出口设备基本上是在国内生产、在国外组装和调试。只要公司产品品质本身能够满足设备的出口需求,客户出口设备仍会在公司采购零部件。 Q6:公司2023年第一季度采购规模结构分析A:公司2023年Q1采购10万以下的客户数量占比96%,销售贡献18%;10-100万的客户数量占比4%,销售贡献25%; 100万以上的客户数量占比0.35%,贡献58%。从绝对数量看,100万以下出货额的中小微客户数量有较明显增长,该部分客户的活跃度有所提升。 Q7:今年FB业务工作重点 A:一是产能方面:目前FB产能正在爬坡,跟市场需求之间差距较大,公司希望从合格供应商中获取到补充产能,在实现既降低公司的固定资产投入,与保障交付确定性之间寻找平衡点。二是信息化方面:2022年1.0版本的自动报价和自动编程是分开推动的,自动报价是从 原有数据库中抓取相应的配对信息,形成报价;自动编程是与外部合作,现在可以将部分方形件做出来,已达成一定的成效。今年会推动形成2.0版本——从识别3D特征开始,到自动编程、编工艺,计算工时,进而实现自动报价,让其运行逻辑性更顺畅。 Q8:目前的SKU数量的变化情况 A:SKU的数量增长是客户BOM表占比提升的表现,比例的抬升造就SKU数量增长。截至2022年末公司已成功开发涵盖210个大类、3 ,539个小类、150余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系。2019年开始,公司常备的SKU数量是16万个,2021年是18万个,2022年是18.88万个,这指标的变动较小,体现了公司对于客户的需求把握更精准、备库更精确。Q9:公司未来盈利能力如何保持?对毛利率、净利率的预期及变动是怎样的? A:目前,公司主要是服务客户的长尾化需求。对于客户来讲,核心诉求在于选择的方便性,设计的简单性,交付的可靠性等。如果客户的需求结构、行业竞争态势情况不发生重大变化,公司产品结构不发生重大变化,则毛利率水平应是变动不大。关于净利率,公司将根据经营节奏,适度平衡阶段性的研发、运营等投入支出,这是一个动态的过程。