晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月16日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。2、国家统计局发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。另外，服务零售额指标首次亮相，1-7月同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速。自8月份开始，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，待相关统计方法制度进一步完善后会及时恢复发布。3、国家统计局表示，7月份部分主要指标有所回落，是月度间的正常波动。当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。下阶段，随着经济恢复向好，市场需求持续扩大，供求关系有望逐步改善，加之上年同期高基数的影响逐步消除，CPI同比涨幅将逐步回到合理水平。4、统计局新闻发言人付凌晖表示，目前房地产市场总体处于调整阶段，部分房企经营遇到一定困难，特别是一些龙头房企债务风险有所暴露，影响市场预期。但这些问题是阶段性的，随着市场调整机制逐步发挥作用，房地产市场政策调整优化，房企风险有望逐步得到化解。5、俄罗斯央行大幅加息350个基点至12%，距离前一次加息仅隔25天。俄罗斯央行表示，卢布贬值对价格的传导正在加速，通胀预期正在上升，加息旨在抑制通胀风险。股指期货8月15日A股市场关键指数整体持续呈现弱势缩量调整行情，受日内央行超预期降息消息影响下指数级别日度跌幅显性收窄，沪指技术面呈现二次金针探底，两市将近3600个股收跌，北上资金日度净流出规模解接近百亿。截至收盘，上证指数下跌0.07%报收3176.18点，深证成指下跌0.70%报收10679.73点，创业板指下跌0.74%报收2148.67点，科创50指数下跌1.40%报收917.45点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中非银金融、银行、纺织服装涨幅靠前而传媒、社会服务、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7071.5亿元，北上资金日度净流出97.73亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2546.44点、3846.54点、5879.78点和6261.73点，日度涨跌幅分别为-0.11%、-0.24%、-0.63%和-0.91%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2309）较现货指数分别升水0.17%、升水0.13%、升水0.01%和升水0.10%。昨日A股市场延续弱势震荡回调，市场情绪并未受央行降息操作大幅提振，同时早盘披露月度投资、消费以及工增数据普遍不及市场预期，护盘主力主要是大金融板块，需要注意到人民币兑美元贬值压力伴随央行操作以及基本面超预期弱势再度骤升，日内离岸人民币兑美元连续跌破多重阻力位置，北上资金流出压力阶段性显性增强。隔夜美股市场三大关键性股指全线大幅收跌，美债收益率不同期限持续上行同时美元指数震荡走高，国际贵金属期货多收跌而原油期货价格全线下行。短线来看，近期A股市场各关键指数重归弱势缩量调整格局，月度经济数据披露普遍不及预期，中高频经济数据共振显示国内经济基本面尚未边际回暖，同时近期大型房企债务信用风险风波再有出现，而美总统签署对华投资行政限制令使得中美关系边际再有趋紧风险，此外两个国际评级机构先后调降美国主权债务以及中小银行信用评级引 发美国金融风险持续释放担忧，昨日央行超预期降息，人民币兑美元汇率再现集中性贬值压力，国内外多重因素集中性压制市场风险偏好，结合技术面偏空信号，我们预期阶段性期指不排除进一步回调风险，建议投资者短线谨慎性防御对待为主，但是投资者无需过度悲观，指数级别下行空间相对有限。中长线来看，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，前期进场备兑持仓考虑继续持有，短线单边建议观望为主，长线投资者关注低多配置机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，上次分别为1.90%、2.65%，充分满足了金融机构需求。当日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，因此单日净投放1990亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行8.6bp报1.7700%，SHIBOR1W上行5.40bp报1.8860%，SHIBOR3M下行1.8bp报2.0450%。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行4.15bp报2.6865%，盘中一度下行6.3bp最低触及2.6650%；10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行4.5bp报2.5750%，创2020年4月30日以来新低，盘中一度下行7bp最低触及2.55%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.72%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.04%。公开市场降息落地明显超出市场预期，MLF和逆回购利率分别下调15和10个基点。宏观数据方面，1-7月固定资产投资同比增3.4%，预期3.9%，前值3.8%。社会消费品零售总额同比增2.5%，预期5.3%，前值3.1%。规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。1-7月房地产开发投资同比下降8.5%；商品房销售额下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。资金面方面，在缴税因素扰动下，银行间市场周二资金面紧平衡，主要回购利率小幅上行，隔夜回购加权利率上行逾8bp站上1.7%上方。数据证实当前7月份国内经济压力偏大，特别是社融明显走弱可能推动了央行年内第二次降息，中间间隔仅为2个月。这次降息的可以预期本月21日LPR下调，不排除5年期调降超过15bp可能。短期空头情绪释放较为集中，但减仓并不明显。做平收益率曲线仍可考虑持有，单边策略可以考虑逢高做空短债。棉花隔夜ICE美棉价格下跌，12月合约报收85.06美分/磅，日跌1.65%，连续两日大幅下挫。承压于原油市场价格的回落，同时亦是担忧中国的需求，因中国公布的7月经济数据不尽人意。基本面来看，上周USDA下调2023/24年度全球及美国棉花产量，下调期末库存对棉价形成支撑，上周棉价大幅上周，且当前棉价整体重心上移。最新的USDA作物生长报告称，截至8月13日当周，美国棉花优良率降至36%，前一周位41%，去年同期为34%也令人忧虑供给问题。技术上美棉价格重心上移，短期震荡为主。国内棉花市场整体表现高位震荡调整态势，现货市场国储棉昨日竞拍依旧100%成交，近期成交价呈现震荡下滑态势，本周开始国储棉竞拍量有所增 加，对棉价形成了一定的制约，因为供给逐步增量，且进口棉利润丰厚，进口配额发放后给国内棉市提供新供给预期，纺纱利润亏损的情况，制约棉花原料价格，不过亦须关注季节性需求，下游布匹、纱线库存开始消化，关注消化进度。当前上下游间的矛盾仍未解决是制约棉价的主要因素，技术上郑棉高位震荡态势调整态势。逻辑与观点：国储棉交投火爆与需求端忧虑并存，期棉高位运行。白糖隔夜ICE原糖价格继续回落运行，ICE10月合约报收23.79美分/磅，日跌幅0.96%，承压与商品市场整体走弱的影响，大宗原油价格重挫的拖累。基本面消息来看，当前巴西产量高峰阶段，上周巴西UNICA公布的数据偏空，因巴西7月下半月生产继续同比大幅增高西中南部共压榨甘蔗5296万吨，较去年同期增加7.8%，制糖比为50.65%，同比增加了2.96%；产糖量为368.1万吨，较去年同期同比增幅达11.29%，阶段性供给压力制约了糖价，不过巴西出口依旧积极旺盛，根据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据显示，巴西8月前两周出口糖161.9万吨，日均同比去年8月全月日均增加40%，说明国际糖市需求仍存，且从全球供需情况给来看，近期多家机构对2023/24年度的全球食糖供需预估给予了缺口90-220万吨的预判，另外，北半球主产国印度降雨偏少影响，糖料单产或下降的忧虑，加上预期晚些出口的政策等利多存在，限制了原糖下跌的空间。技术上60日均线承压回落，正逐步测试前期支撑。国内现货昨日稳定为主，局部微跌，市场转入观望氛围，现货呈现低迷的状态，一改上周现货火爆放量成交的局面。对于国内市场而言，高价的制约压力尚存，但季节性的需求需要关注，通常每年8月国内现货成交都会好转，因为到了季节性备货的时期。供需面来看，当前全国食糖整体库存低位，国产糖7月底时的工业库存仅159万吨，同比少120万吨，进口方面，商务部预报，7月关税配额外原糖实际到港8.32万吨，8月预报到港10.2万吨，数量较少，市场更关注和忧虑后期的到港，中国农业农村部近日下调2022/23年度我国食糖进口预估至380万吨。从整体供给来看，对糖价形成支撑，限制糖价调整空间。技术面郑糖突破后回踩，关注支撑表现。逻辑观点：近期糖市外弱内强，国产糖得益于库存薄弱，进口预期下降，季节性需求等支撑糖价偏强震荡，技术上，突破后回踩过程，关注低吸机会。油脂油料周二内盘油脂大幅上涨，棕榈油领涨油脂。机构预估马棕8月1-15日出口环比增幅好于此前预期，印度7月棕榈油进口量大增提振市场人气，加之马币走软，马盘棕榈油反弹。下游需求较好提振国内豆油现货价格上涨，连盘豆油涨势次之，而菜油涨幅相对弱于其他油脂。美豆出口向好为盘面带来支撑，但截至上周优良率改善并高于市场预期又为后续美豆单产调整留出想象空间。国内豆粕下游提货量环比增加，汇率因素导致进口成本走高，连盘豆粕或维持偏强格局。全国基差报价：截至8月15日，一级豆油天津01+650元/吨，日照01+700元/吨；24度棕榈油天津现货09+270，华东现货09+100，广东现货09+100；豆粕天津01+800，日照01+730，华东01+720。（数据来源：我的农产品网、买豆粕） 中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日鸡蛋价格小幅上涨，截止8月15日粉蛋均价4.9元/斤，红蛋均价5元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货已涨至较高位，下游对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易亏损幅度扩大，蛋价短期存在回调的可能。中秋前预计供需双增，蛋价上方空间有限，供给端，新鸡开产量较大，老鸡淘汰量暂未明显放量，在产存栏增加，当前小蛋偏多，价格偏弱，立秋后气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过商业消费占比较大，鸡蛋价格消费弹性增加，随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方空间有限。近期蛋鸡养殖利润持续较好，多数养殖户有中秋前后淘鸡习惯，养殖企业空笼位趋增，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏积极性提升，鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月下旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周