利润端表现优异，三大板块稳健发展

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普洛药业(000739)是一家从事化学制药的上市公司。公司发布2023年半年业绩报告，23H1实现营收59.54亿元(+19.43%),归母净利及扣非净利6.01亿元(+37.55%),单季度来看,Q2实现营收28.69亿元(-0.53%),归母净利及扣非净利3.62亿元(+26.98%),制剂业务实现营收5.74亿元(+17.80%),毛利率50.38%-1.55%。

公司CDMO业务发展良好，客户拓展顺利，CDMO项目数快速增长，报告期内报价项目484个,进行中项目610个(+51%),其中商业化阶段项目247个(+18%),研发阶段363个(+79%)。API项目69个(+25%),其中17个已经进入生产商业化,8个正在验证阶段,还有44个处于研发阶段,未来随着项目放量、新建产能投放,CDMO业务有望继续快速增长。制剂方面,公司确立了“多产品化”的发展策略,现有制剂120多个,15个通过一致性评价,现已立项18个并在持续增加中,预计2023年还将新增5个品种,为未来发展奠定坚实基础。

投资建议:公司2023-2025年实现营业收入121.91/139.63/159.82亿元,归母净利润12.22/15.00/17.90亿元。对应PE分别为17.71/14.42/12.09倍,维持“增持”评级。风险提示:原材料价格上涨风险;项目商业化不及预期;产能投放不及预期。