良信股份(002706)跟踪笔记-调研纪要

良信股份跟踪笔记 1、23H1分产品营收：2023年上半年营业收入22.69亿元，同比+20.56%，其中，配电电器占比60.17%；终端电器占比25.81%；控制电器占比9.11%；智能电工占比4.52%。 2、23H1按行业拆分：新能源占比32%，同比+50%，毛利率从25%提升至26%；房地产（包括断路器、智能家居）占比24%，毛利率 40%；工业建筑（工厂建筑、工业园区）占比14%，同比+36%，毛利率40%；电力电网占比9%，同比+10%，毛利率30%+；信息通信占比 7%，同比-20%；工控（包括空调、起重、电梯）占比5%，同比+43%，公商建占比7%，增长30%；新能源汽车和充电桩占比3%，同比 +23%至+24%，毛利率相对较低。 3、23H1新能源拆分：风电板块：增长稳健，增长30%-35%，占比22%；光伏板块：增长迅速，增长50%以上，占比50%-55%；储能板块：增长最为显著，几乎翻倍增长，占比20%-24%。 4、毛利率：长期目标保持在35%以上，接近36%。23H1毛利率为33.34%，同比增加1.3pct；Q2毛利率为34.47%，环比增加2.75pct，要系公司降本举措效果显著。 5、费用率：（1）销售费用率：23Q2为9.57%，较22Q2的6.39%上涨较多是因为22年公司销售目标未达成，员工薪酬和奖金较少；（2）23年费控：按照获取分享制投放，目标保持与收益增长同频。6、行业增长：（1）高增30%+：新能源、工业建筑、智慧人居、工控；（2）稳健增长：智能配电业务、工商界业务、新能源、汽车、充换电、电网；（3）同比下滑：住宅板块、信息通讯。 7、海盐工厂：（1）目前搬迁进度约40%-50%，预计12月完成上海园区低压产线业务的整体搬迁。（2）零部件业务23年上半年产值同比 +162%，较上海园区的生产效率同比提升近20%。（3）募投项目时间延期至2024年，考虑设备逐步投放。 8、23年收入目标：按员工持股计划的解锁条件达成目标，员工端增长20%，高管端增长25%。