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8月社融增速下滑,居民和企业部门疤痕效应的消退进展缓慢,意味着社融增速难以快速反弹。不过,考虑到金融机构主动供应信贷的意愿较强、政府债发行提速,社融增速可能已经处于底部区域。
权益市场进入政策观察期。当前估值水平偏低、政策有意管理向下风险、以及流动性环境宽松,未来市场单边下行的概率有限,市场仍处于磨底阶段。
7月美国通胀数据小幅低于市场预期,服务业领域通胀压力持续缓解。在此背景下,美股和美债收益率均高位震荡,市场在等待观察未来两个月美国通胀、劳动力市场数据的情况,这一资产价格变化的局面短期有望延续。
风险提示:
(1)地缘政治风险
(2)政策刺激超预期