国君海外宏观 | 谁为美国国债“买单”?

近期,著名投资人巴菲特买入短期美债,另一位对冲基金大鳄比尔·阿克曼却选择做空长期美债。这种看似矛盾的行为引发了市场对债券市场上投资者驱动因素的疑问。

债券市场上的投资者驱动因素是多方面的。一方面,像巴菲特和比尔·阿克曼这样的投资者,他们的投资策略并不矛盾。巴菲特主要利用类似3个月期限的短期国债进行现金管理,而比尔·阿克曼则是在预期美国通胀将长期处于高位的背景下,通过做空30年期美债来下注长端利率将逐阶上行。

另一方面,不同投资者对债券收益率波动的需求不同。私人部门对债券收益率波动的反应更大,而外国私人投资者及商业银行在国债市场上将发挥更重要的作用。经测算,当8年期债券市场收益率出现10个基点变化时,非央行参与者将吸收2,150亿美元的量化紧缩(即“缩表”)规模。

长端美债收益率已经在定价未来可能的快速“缩表”。从某种角度而言,即使美联储未来可能降息,但随之进行的“缩表”也会阻碍美债收益率的下行幅度。往前看,即使“缩表”会对债券市场造成一定扰动,在量价两端的互相作用下美债收益率始终会维持一个动态平衡状态。换言之,只要长端国债收益率足够高,私人部门将会“更加积极”为“缩表”买单。

虽然长端美债收益率的走势存在一定的不确定性,但投资者需要关注债券市场的基本面因素。在这种情况下,投资者应该更加关注长端美债的收益率走势以及私人部门的反应,而不是短期的市场波动。

金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。