苯乙烯：多空交织，高位盘整
专题报告2023-08-14 李晶能化组组长从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498汪之弦能化研究员从业资格号：F03105184 0755-23375123wangzhix@wkqh.cn 苯乙烯：多空交织，高位盘整 报告要点：在7-8月，苯乙烯盘面上行至8400，高位盘整。月内，大装置意外检修，带动贸易商积极补货，叠加港口库存进一步去化至年内低点，苯乙烯基差一度走强至300附近。伴随绝对价格的上行，苯乙烯复产兑现，后续预计港口库存将会低位回升。然原油强势带动苯乙烯估值回升，近端虽然供应回升，但对港口补充有限，预计近端盘面偏强震荡。 供应端 图1：国内苯乙烯开工（%）图2：苯乙烯利润-乙苯脱氢工艺（元/吨） 数据来源：隆众、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：苯乙烯华东港口库存(万吨)图4：苯乙烯纸货月差(元/吨) 数据来源：隆众、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：EB基差（元/吨）图6：进口利润（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 截止8月，下游利润再次回落，利润对开工的压制并不显著。下游前期预售订单良好，预计短期开工不会大幅走弱。 8月，韩国苯乙烯装置故障，关注海内外价差，预计出口将继续成交。 图7：EPS开工（%）图8：EPS利润(元/吨) 数据来源：隆众、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：PS开工（%）图10：PS利润(元/吨) 数据来源：隆众、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：ABS开工(%)图12：ABS利润（元/吨） 数据来源：隆众、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 原料端 纯苯端，进入8月后，纯苯库存加速去化。台风扰动结束后，外轮到港缓解了低库存的压力，港口补空告一段落，8-9月差由前期300-350小幅回落到240。然而山东下游复产积极，山东及华北片区纯苯仍旧维持强势，后续关注港口-山东价差是否会带动物流，低库存下港口弹性大，近月能否出现前期强势行情。 图13：纯苯中韩价差(美元/吨)图14：纯苯美韩价差(美元/吨) 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图15：纯苯华东港口库存(万吨)图16：BZN-150(美元/吨) 数据来源：隆众、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：纯苯开工(%)图18：加氢苯开工(%) 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心图19：纯苯进口量(万吨) 数据来源：海关、五矿期货研究中心 总结 本轮苯乙烯高位盘整，伴随基差走强，开工回升，后续港口库存或将缓慢累库，下游开工尚可维持，整体重心进一步抬升，单边短期建议观望，后续关注逢高做空远月估值机会。盘面月间预计维持正套格局。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿 和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn
