朝闻国盛：如何搭建A股和美股量化轮动策略

朝闻国盛 如何搭建A股和美股量化轮动策略 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨心成 证券研究报告|朝闻国盛 2023年08月15日 【金融工程】如何搭建A股和美股量化轮动策略-20230814 【固定收益】土地成交下滑，哪些地区更承压？—2023M7土地成交数据盘点-20230814 【电力设备】三晖电气（002857.SZ）-立足电能表检测领域，大储、工商储需求爆发可期-20230814 研究视点 【有色金属】四川两处锂矿勘探权高溢价成交，川西锂资源开发进入深水区-20230814 【轻工制造】特纸涨价函频发，智能马桶线上增速靓丽，关注低位顺周期 -20230814 【传媒】微软必应聊天将登陆第三方浏览器，快手展示全模态AIGC解决方案-20230814 【医药生物】几个关注点梳理（反腐下的�个阶段四个思路/减重标的梳理/医药资产最新估值表/其他热点）-20230814 【能源钢铁&环保】九丰能源（605090.SH）-业绩符合预期，清洁能源业务吨毛利稳定优势已现-20230814 【纺织服饰】伟星股份（002003.SZ）-短期订单改善明显，看好24年业绩放量-20230814 【银行】常熟银行（601128.SH）-2023H业绩快报：业绩保持稳健，资产质量稳定优异-20230814 【纺织服饰】健盛集团（603558.SH）-2023Q2利润率环比修复，营运稳健-20230814 执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 房地产 10.6% 1.0% -6.7% 非银金融 8.2% 2.7% 10.7% 建筑材料 5.6% -1.1% -16.5% 钢铁 3.1% -0.5% -9.5% 轻工制造 2.5% 1.6% -1.6% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电子 -8.5% 3.3% -15.0% 通信 -8.3% 10.0% 23.6% 机械设备 -5.7% 4.1% -5.7% 国防军工 -5.3% -1.0% -12.9% 传媒 -4.6% -10.2% 30.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：拉锯是熊牛二段的常态，往前看》 2023-08-14 2、《朝闻国盛：中国联通（600050.SH）-业绩符合预期，持续深化高质量发展》2023-08-11 3、《朝闻国盛：底部确认—兼评7月物价的三大变化》2023-08-10 4、《朝闻国盛：配置盘继续稳步入场》2023-08-09 5、《朝闻国盛：需求回升，VLA开启新时代》 2023-08-08 重磅研报 【金融工程】如何搭建A股和美股量化轮动策略-20230814 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 以内资和外资的机会成本差构建人民币资产风险溢价指标。A股宏观胜率指标设计：货币、信用、增长、通胀、海外�个维度。美股宏观胜率指标设计：金融压力及经济、通胀边际变化。基于赔率-胜率框架的A股美股轮动策略。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】土地成交下滑，哪些地区更承压？—2023M7土地成交数据盘点-20230814 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653@gszq.com 2023年1-7土地成交同比去年同期下滑23.64%，相较前年同期下滑53.58%。2023年1~7月全国土地成交总额 18418.07亿元，同比下降23.64%。7月单月全国土地成交总额2668.58亿元，同比减少45.78%，环比减少34.65%。 70个大中城市按统计局一二三线城市口径划分，二线城市同比下滑最明显。1-7月4个一线城市整体成交3226.13亿元，同比下滑18.28%，31个二线城市整体成交5977.08亿元，同比下滑30.38%，35个三线城市整体成交2087.29亿元，同比下滑15%。 风险提示：统计数据误差、房地产相关政策边际变化。 【电力设备】三晖电气（002857.SZ）-立足电能表检测领域，大储、工商储需求爆发可期-20230814 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 杨凡仪分析师S0680522070008yangfanyi@gszq.com 盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润0.25/0.90/1.22亿元，同增92.2%/262.2%/35.1%。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：国内外电表需求不及预期、原材料价格上涨、储能产品需求不及预期、预测偏差和估值风险。 研究视点 【有色金属】四川两处锂矿勘探权高溢价成交，川西锂资源开发进入深水区-20230814 �琪 分析师S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 研究助理S0680121100007 mayue@gszq.com 本次成交的探矿权位于川西著名成矿带，具备较高资源潜力。高溢价拍卖反映资源“焦虑”仍存，矿权成本高企抬升远期成本中枢。龙头企业参与资源布局，川西地区优质锂矿资源开发进入深水区。 风险提示：项目建设不及预期风险，供需格局恶化风险，新技术替代风险 【轻工制造】特纸涨价函频发，智能马桶线上增速靓丽，关注低位顺周期-20230814 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 张彤研究助理S0680122070001zhangtong1@gszq.com 家居：各地积极促家居消费，期待旺季需求提振。推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、志邦家居、好太太、喜临门、慕思股份、箭牌家居、尚品宅配、敏华控股、江山欧派、皮阿诺、�力安防等。 大宗纸：浆纸系步入涨价通道，废纸系价格磨底。优选太阳纸业。 特种纸：本周更新�洲特纸&华旺科技，特纸再发涨价函。推荐仙鹤股份、华旺科技、�洲特纸、冠豪高新。消费：7月文具动销平稳，离焦镜增长势头稳健。推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、博士眼镜。 新型烟草：本周梳理日本烟草年报，PloomX份额持续提升。推荐思摩尔国际、盈趣科技，关注赢合科技。 包装：下游终端稳健复苏，产能建设有序扩张。推荐裕同科技、永新股份、上海艾录、新巨丰、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、大胜达、海顺新材、紫江企业。 出口：本周梳理Cricut，雕刻机同比回正，新品发布、拥抱AI，下半年边际有望延续复苏。推荐匠心家居、永艺股份、浙江自然、盈趣科技、致欧科技、久祺股份等。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 【传媒】微软必应聊天将登陆第三方浏览器，快手展示全模态AIGC解决方案-20230814 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 吴珺分析师S0680521010001wujun@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 行情概览：本周（8.7-8.11）中信一级传媒板块下跌2.94%。本周AI板块波动调整，我们认为调整是在短期录得较大涨幅以后的正常现象，长期看AI产业加速发展，后续AI垂直应用将陆续落地，在助力板块估值提升的同时，将提升市场对于AI产业的认知并提供数据支持，AI投资也将从逻辑映射阶段进入应用落地数据驱动阶段。同时业绩端二季度预计游戏板块部分公司将继续良好表现，显示板块触底反弹后的业绩弹性。我们继续维持年度策略观点，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时，建议重视今年传媒板块机会。 板块观点与推荐标的：1）大模型：昆仑万维、科大讯飞、360等；2）数据：中国科传、中国出版、中信出版、人民网、新华网等；3）游戏：紫天科技、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、盛天网络、巨人网络、汤姆猫、吉比特、掌趣科技等；4）出版：南方传媒、凤凰传媒、长江传媒等；5）AI其他应用：掌阅科技、中文在线、易点天下、蓝色光标、奥飞娱乐、天地在线、华策影视、芒果超媒等。6）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与疫情恢复进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。 【医药生物】几个关注点梳理（反腐下的�个阶段四个思路/减重标的梳理/医药资产最新估值表/其他热点） -20230814 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 当下展望：近期市场讨论重心还是反腐对医药板块的影响，还有当下是不是医药的大底。我们提出【反腐下的资本市场�个阶段及四个思路】，反腐下的资本市场�个阶段：A、认知反馈阶段（对事件系统性认知带来的医药仓位反馈，全行业基金和医药基金的不同）；B、事件刺激阶段（观察是否有超预期的新增事件发生，如果没有就是跟随市场）；C、影响验证阶段（观察是否影响业绩进而关联走势）；D、影响钝化阶段（对反腐钝化，演绎结构反攻）；E、灾后重建阶段（演绎系统重建）；当下及后续的应对思路：A、短期建议之反腐免疫&底部（结构腾挪）【集采出清或者集采不受影响药品】【海外占比高】【CXO】【OTC最好新冠占比低，估值低】【药店】【民营医疗】【国企改革等】；B、短期建议之错杀（基本面没影响，但短期跌多了）；C、中期建议之思考长期竞争力变强&长期产业趋势好（持续稳健有较高复合收益率的，或者弹性较大的）【优质创新药及大单品（自免、减重等）】；D、中期建议之反腐后恢复 弹性大（反腐影响了节奏，比如销售节奏、进院节奏、临床推进节奏等）。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【能源钢铁&环保】九丰能源（605090.SH）-业绩符合预期，清洁能源业务吨毛利稳定优势已现-20230814 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 主要内容：公司发布2023年半年度业绩报告，业绩符合预期，清洁能源业务吨毛利稳定优势已现 投资建议：公司为华南地区LNG/LPG业务龙头。“海气+陆气”稳定货源，为广大客户提供用气保障，支撑公司多年良好口碑，未来公司计划推进“一主两翼”发展战略，立足以清洁能源业务为核心，发展能源服务和特种气体业务的新赛道，致力于成为“具有价值创造力的清洁能源服务商”。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为 13.5亿元、16.7亿元、20.9亿元，对应PE为10.3、8.3、6.7，维持“买入”评级。风险提示：LNG价格大幅波动，特种气体业务进展不及预期。 【纺织服饰】伟星股份（002003.SZ）-短期订单改善明显，看好24年业绩放量-20230814 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们预测2023-2025年公司归母净利润为5.4/6.4/7.6亿元，当前价对应2023年PE为19倍，维持买入评级。 风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险，产能释放节奏存在不确定性。 【银行】常熟银行（601128.SH）-2023H业绩快报：业绩保持稳健，资产质量稳定优异-20230814 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 蒋江松