调研 | 碱玻郑州行系列2023.8.8-8.10(一):行业会议及交流

要点： 1.碱厂：远兴当前投产速度来说不及预期；金山方面预计9月投产，10月能正常生产。今年新增产量最多在 180万吨左右，而对于2024年供需来说，可能会是动态平衡，但并不意味着价格表现会好，价格更多受情绪左右。价格上预期在最初新增投放较多、较为迅速的情况下，跳水后触及1200左右，之后可能会在1500上下。2025-2026年会是白热化竞争期，不断竞争与退出。到2027年甚至以后会形成新的平衡，进入新发展阶段。 2.玻璃厂：近期日熔出现下滑的原因主要为：1.成都大运会部分限产；2.8月1日大雨对于沙河两条产线有所影响，近期可能会复产。正大目前正在进行紧张的施工和维修，预计在10天之后恢复产能。成本端来看，未来燃煤玻璃的成本还有进一步下降空间，纯碱亦是如此。未来玻璃新增点火预计8条，复产的生产线也比较多。因此在有这些潜在点火及复产的生产线的情况下，对于未来玻璃的供应会有一定量的增长，包括对于纯碱的需求也会有一定增加。 3.贸易商：8月纯碱供应偏紧，远兴天然碱当下主要仅产出少量试制品，并不能满足交割要求，而在未来产线正常后，因为其成本及到华北一些地区的运输费用优势，对于市场影响会比较大。纯碱盘面波动除了受基本面影响，更多还会受情绪影响，价格的话还是会走弱。 会议及行业交流纪要： A.某纯碱生产企业——该企业年产能110万吨左右 轻碱方面，两钠未来计划扩产90万吨（23年6月产能130万吨），白炭黑未来3年产能预计210万吨（2022年180万吨）。远兴今年投产不及预期，进度较为缓慢，预计今年最多能够新增产量130万吨；金山方面预计9月投产，10月能正常生产。从这种情况来看，到今年底纯碱产量增量应该在180万吨左右。2023-2025年产能增加来看，分别为635万吨、470万和220万吨，总计3年产能将增加1325万吨。目前纯碱需求上的新增量，更多是22、23年玻璃点火做出了很大贡献。22-23年玻璃点火产线对于纯碱需求在320-350万吨左右，由此对于2024年推导，增产635万吨，产能退出350万吨（华北-80，华东-120，华中-90，华南-60），那么24年纯碱供需可能形成一种动态平衡，但并不意味着价格会有比较好的表现，反而我认为未来价格表现会不太好，更多是情绪左右市场。从我们行业今年历经的情绪变化来看，当供应会逐渐宽松时，价格可能还会有比较大幅的下行，当然这种价格下行可能不会向年初那么厉害。当有确定的产能投放出来后，价格会有迅速的大幅下行。当明年新增的产能全部开始正常释放，会逐步进入供应过剩的时代了，且会有一个常态化的过剩，此时会出现低位的价格战。对于价格在什么范围内波动，市场看法比较多，有的希望是1700-1800，有的是1500或者1200。我的想法是可能会在1500上下，但不排除在最开始新增产能投放较多、比较迅速的情况下，价格跳水幅度有可能触及到1200左右，主要是由于情绪对于市场的左右。 最后，对于纯碱行业的未来，马上要进入从一个供应宽松到过剩的状态，纯碱上会有一个产能置换的过程，因为确实天然碱方面具有比较好的优势，无论是政策还是成本、质量方面，所以2024年我认为有可能会有一个高成本产能的不太情愿、但相对主动的退出：就是说之前几年碱厂也赚钱了，然而我也没有做升级、改造、降成本的方案，为了保住现有的收益，可能不再主动参与这种竞争（不排除部分碱厂要一直坚持下去）。2025、2026年行业可能会处于白热化的肉搏竞争阶段，加上我们看一下统计局发布的房地产数据：今年竣工同比增加 19%，但新开工同比减少24%，这样来看，也就意味着到2025、2026年前后，房屋竣工面积会降低 25%-30%，也可能给建筑玻璃需求带来大量下滑，从而影响上游纯碱，从而部分产能在这个阶段会因为亏损而退出。所以未来2-3年对于纯碱行业来说会是大考期，哪些产能会被置换出去？哪些会继续延续下去？当然，未来也要再看看是否有新增的需求，或者说形成新的竞争力。那么到未来3年甚至5年后（2027年）再看看，是否能形成新的平衡，进入下一轮的发展。不过我想，这种产能过剩其实也就是中国产业的常态，无论是多晶硅，包括我们未来的光伏，以及最近市场炒的很火的磷酸铁锂，基本都会经历过先由产能过剩，反复肉搏竞争后再继续新的发展的一个过程。 B.某玻璃厂——年产80万吨浮法玻璃 今年浮法玻璃产线新增5条，复产19条，冷修16条，合计增加了17180吨。增长原因更多也是由玻璃厂利润所带来的。从日熔增加幅度来看，逐步从15万吨增加至17万吨，最高达17.5万吨，近期日熔出现了一定下滑， 主要原因有：1.四川成都大运会，有一定限产；2.8月1日的暴雨对沙河两条产线产生了一定影响，两条产线可能会在近期会复产，正大目前正在进行紧张的施工和维修，预计在10天之后就恢复产能。当前产能分布来看，依次为沙河14.61%，湖北8.12%，其次为广东等地。另外，内蒙古地区属于增量较快的地方，自从玉晶开始投产后，两条线就有3000吨，因此增量较大。此外库存方面，从库存变化来看，曾经最高库存一度达到1亿重量箱，但目前已经回落至4000万重量箱，当前数据来看，是非常健康的，也是目前玻璃价格能维持在高位很重要的一个基础。成本方面，燃料上，玻璃厂所用煤与动力煤（5500卡）是有区别的，对于浮法玻璃生产线所要求煤的卡数相对更高（6500卡），另外对于煤炭的筛选是有一定要求的：用的是8公分到10公分的块煤，而非电厂用的散煤。经过筛选后，价格是有一定差距的。从过去价格来看，5500卡的煤（港口价）一度达到1600+，而玻璃厂所用煤则一度达到3000。从当前煤价来看，逐步处于下跌的过程，也就是说未来燃煤玻璃的成本还有一定量的下降空间。此外成本另一端——纯碱方面来看，沙河地区主要用河南、青海的重碱，2023年纯碱现货价格线跌再小幅反弹，随着远兴、金山的新产能投产及其他产能的逐步复产，后期预计还会有下调空间。目前看，浮法玻璃由于价格比较高，成本相对来说不算高，利润率来说还是可以的，未来来看可能还有一定的增长，因此玻璃未来复产的动能还是非常大的，未来还有一定量产线的复产，对于纯碱的需求还是有一定的支撑。未来玻璃潜在新点火生产线大概有8条，量还是比较大的，因为现在在生产的新的生产线吨位都很高，基本都在500以上，其中两条都上千的，所以未来的增量还是比较高的，另外就是复产的生产线也比较 多。因此在有这些潜在点火及复产的生产线的情况下，对于未来玻璃的供应会有一定量的增长，包括对于纯碱的需求也会有一定增加。 C.某纯碱贸易商a 之前与青海碱厂合作为主，部分也有与期现商合作。运费方面，青海的货到石家庄一般在320-365之间，远兴 （阿拉善博源银根）到石家庄275元左右，到廊坊、天津245-255元，相比较来看，远兴除了生产成本以外，较青海地区的货更具备运费优势。当前玻璃相对宽松，产销基本平衡，而纯碱现货方面相对紧张。纯碱当前基本面上情况较好，但因远期来讲远兴及金山投产相对较大的利空存在，盘面价格很难继续上行。企业当前订单情况比较稳定，下游玻璃厂都以刚需采购为主，无囤货情况。主要也是对于远兴天然碱有所期待。远兴方面8月17日会有订货会，24日有座谈会，从这些迹象能看出，离真正意义上的出货在逐渐接近。但当前远兴来看，合格率不正常，234线比较缓慢。当前重碱仅为合格品，数量较少，产品也达不到二类优等品等级，也就是说不能满足交割。而对于试制品的货，光伏、超白使用的可能不大，普白也需要一定尝试。8月来看，可能供应还是会偏紧，至于9月还需要看远兴设备调试的情况。对于纯碱行情的看法：纯碱属于资金集中的品种，基本面影响会有，更多是市场情绪影响，所以市场情绪波动大，纯碱会有更大的波动，即使在很强的基本面之下，市场空头情绪也很浓厚，会出现大跌。所以也不是说供应紧缺盘面就不会下跌，要不主力也无法洗盘了。 D.某纯碱贸易商b 现在市场情况来看，供应确实比较紧缺，而且现在碱厂的整个库存也不太多的。有些奇怪的是，当前市场有一个现象：有些玻璃厂现在不接高价货，有一部分人在市场上从碱厂买高价货然后以低价出给玻璃厂。另外的话，对于远兴的这个事情，未来出产品的话，与其他氨碱法和联碱法相比，具备非常大的优势，虽说从当前出产品以及投产的进度来看是比较缓慢的，但未来一旦正常出产品和投产之后，他们的货对于市场上其他的货而言具有挺大冲击的。之后的话，如果远兴还有金山正式稳定出产品了，那么未来供给过剩是很确定的事情，当下的话，可能还是偏紧一些，主要还是在于他们投产的一个进度问题了。 下篇预告：碱玻郑州行系列2023.8.8-8.10（二）：地产保交楼情况调研 2023年8月10日 新湖期货黑色组 姜秋宇叶宸甫 执业资格号：F3007164、F3084539 投资咨询资格号：Z0011553、Z0019116 审核人：余典 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。